群興玩具已在過去十年多的玩具時(shí)間里嘗試了5次并購(gòu)重組，并5度失敗。第股

曾公告擬收購(gòu)杭州天寬科技有限公司（下稱“天寬科技”）不低于51%股權(quán)的重組專業(yè)群興玩具（002575.SZ）10月20日晚間宣布這場(chǎng)“聯(lián)姻”計(jì)劃正式終止，原因是失敗雙方在“彩禮”等核心問題上未能達(dá)成一致。10月21日，戶群何方群興玩具一字跌停，興玩股價(jià)報(bào)收6.35元。具路

天寬科技是玩具一家算力公司，正是第股當(dāng)下的“風(fēng)口”所在，上述交易披露之初，重組專業(yè)群興玩具一度收獲3個(gè)漲停板。失敗這已不是戶群何方群興玩具的首次“追風(fēng)”，該公司于2011年上市，興玩2014年就開始嘗試并購(gòu)熱門資產(chǎn)，具路從游戲到核電/軍工、玩具從動(dòng)力電池到消費(fèi)電子，“嘗了個(gè)遍”，但均以失敗告終。

而群興玩具并沒有因此放棄并購(gòu)重組之路，在公告中，公司表示，未來還將積極地通過內(nèi)生式與外延式發(fā)展相結(jié)合的模式發(fā)展。

又一次折戟

2025年2月25日，群興玩具公告稱，與標(biāo)的公司股東浙江松萌信息技術(shù)有限責(zé)任公司、杭州承寬投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、盧曉飛、徐宏、盧瑞林簽署了《股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議》，公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)上述股東合計(jì)持有的天寬科技不低于51%的股權(quán)。這次交易完成后，天寬科技將成為群興玩具的控股子公司，其構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

去年初，群興玩具就開始切入算力租賃行業(yè)，且向中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)浙江有限公司采購(gòu)了算力服務(wù)。由于與主營(yíng)業(yè)務(wù)毫不搭邊，因此被交易所問詢是否存在蹭“算力租賃”熱點(diǎn)概念的情形。

對(duì)此，群興玩具回應(yīng)，是由于公司總體營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小，由此具有積極意愿通過“內(nèi)生式與外延式相結(jié)合”的方式，力圖構(gòu)建更高質(zhì)量、更抗風(fēng)險(xiǎn)、更可持續(xù)的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

縱觀群興玩具的發(fā)展歷史，這種在主業(yè)薄弱的背景下，試圖通過跨界并購(gòu)的方式獲得新生的思路貫穿始終。

群興玩具原本是一家位于廣東省汕頭市澄海區(qū)的玩具企業(yè)，創(chuàng)始人為林偉章和黃仕群，在上市之前，群興玩具一直專注于電子電動(dòng)玩具研發(fā)設(shè)計(jì)，2011年，群興玩具上市，當(dāng)時(shí)還被冠以“玩具第一股”的頭銜。

然而，上市以后，群興玩具業(yè)績(jī)一路下滑，歸屬凈利潤(rùn)從上市當(dāng)年的5200萬(wàn)元一路降至2014年的1487萬(wàn)元。從2014年開始，群興玩具就踏上了漫長(zhǎng)的尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、增添“第二曲線”的道路。

一場(chǎng)收購(gòu)一場(chǎng)空

2014年7月，群興玩具首度出手，擬向星創(chuàng)互聯(lián)（北京）科技有限公司（下稱“星創(chuàng)互聯(lián)”）全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的星創(chuàng)互聯(lián)100%股權(quán)，星創(chuàng)互聯(lián)是一家互聯(lián)網(wǎng)游戲公司。

在2014年9月5日的投資者關(guān)系活動(dòng)中，群興玩具管理層解釋，該公司原客戶群定義在0~14歲的消費(fèi)者為主，但隨著互聯(lián)網(wǎng)、科技智能產(chǎn)品的日益更新，7~14歲的受眾群體大幅度縮減，所以公司希望通過本次收購(gòu)擴(kuò)展消費(fèi)者范圍。

值得注意的是，就在這次投資者活動(dòng)中，群興玩具管理層透露，該公司從2012年就開始計(jì)劃轉(zhuǎn)型。也就是說，上市的第二年，群興玩具就在考慮轉(zhuǎn)型了。

2015年2月，證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)否決了此次并購(gòu)重組，理由是標(biāo)的公司未來盈利能力存在重大不確定性。

4個(gè)月之后，群興玩具開始了第二次收購(gòu)，擬發(fā)行股份購(gòu)買四川三洲川化機(jī)核能設(shè)備制造有限公司（下稱“三洲核能”）100%股權(quán)并進(jìn)行配套募集資金，三洲核能主要從事核電、軍工、石化等業(yè)務(wù)。

這次的標(biāo)的資產(chǎn)與群興玩具主營(yíng)業(yè)務(wù)完全不協(xié)同，交易所因此下發(fā)問詢函。對(duì)此，群興玩具稱，自2013年以來，玩具企業(yè)面臨原材料價(jià)格及匯率浮動(dòng)、勞動(dòng)力成本上漲所帶來的多重壓力。而此次交易對(duì)方承諾的利潤(rùn)可以顯著提高上市公司的盈利能力。

不過，這次收購(gòu)最終折戟，2016年8月4日，三洲核能股東之一的上級(jí)單位中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)叫停，認(rèn)為本次交易時(shí)機(jī)不成熟，原則上不建議參與本次交易。

7個(gè)月之后，群興玩具的第三次收購(gòu)再度開啟。2017年2月3日，群興玩具公告擬發(fā)行股份購(gòu)買浙江時(shí)空能源技術(shù)有限公司（下稱“時(shí)空能源”）100%股權(quán)、募集配套資金。

時(shí)空能源主要從事新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)PACK的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。值得注意的是，時(shí)空能源截至2016年底的賬面凈資產(chǎn)為1.54億元，而收購(gòu)的預(yù)估值卻達(dá)到了29億元，較凈資產(chǎn)賬面價(jià)值增長(zhǎng)1783.49%。

第三次收購(gòu)折戟依舊，原因是自披露預(yù)案以來，群興玩具股價(jià)持續(xù)下跌，以至于股價(jià)已經(jīng)低于預(yù)案中確定的發(fā)行價(jià)格，若繼續(xù)實(shí)施原方案，交易對(duì)方將以遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的換股價(jià)格獲得上市公司股份，時(shí)空能源的控股股東時(shí)空電動(dòng)汽車股份有限公司叫停了該交易。

三次“追風(fēng)”失敗后，群興玩具的原實(shí)際控制人林偉章、黃仕群萌生退意，寄希望于引入戰(zhàn)略投資者作為公司新的控股股東，先是擬將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給一家磷礦企業(yè)，但未成行。后擬將20%的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給王叁壽控制的3家企業(yè)，并讓渡部分表決權(quán)。2018年11月28日，群興玩具的實(shí)際控制人變更為王叁壽。

2021年7月，群興玩具又開啟了第四次并購(gòu)，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)蘇州世沃電子科技有限公司全部或部分股權(quán)，這是一家消費(fèi)電子企業(yè)。但最終由于雙方無法就交易價(jià)格、業(yè)績(jī)承諾等相關(guān)核心條款達(dá)成一致，于2021年12月9日宣布終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

算上此次的“算力租賃”，群興玩具已在過去十年多的時(shí)間里嘗試了5次并購(gòu)重組，并5度失敗。

未來路在何方？

盡管在證券簡(jiǎn)稱中依舊保留著“玩具”二字，但群興玩具的主營(yíng)業(yè)務(wù)早已與玩具無關(guān)。根據(jù)2024年年報(bào)，群興玩具主要從事酒類銷售、自有物業(yè)租賃、物業(yè)管理、智能算力租賃業(yè)務(wù)。

在林偉章、黃仕群主導(dǎo)群興玩具的時(shí)代，該公司始終認(rèn)為玩具行業(yè)“低端”，并3度嘗試轉(zhuǎn)型。

在此期間，群興玩具逐步減少并放棄了玩具生產(chǎn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向玩具渠道經(jīng)營(yíng)，由于兩類業(yè)務(wù)“青黃不接”，中間一度出現(xiàn)營(yíng)收為0的情況。

然而，回過頭來看，玩具行業(yè)真的低端嗎？有著“潮玩第一股”之稱的泡泡瑪特（09992.HK）給出了最有力的答案，該公司轉(zhuǎn)變思路，把玩具賣給大人，最終在成長(zhǎng)為消費(fèi)主力的“Z世代”助力下，成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。

王叁壽接手群興玩具之后，群興玩具的主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榭苿?chuàng)服務(wù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈孵化等，2020年又變更為酒類銷售、金融咨詢服務(wù)以及自有物業(yè)租賃與創(chuàng)業(yè)園區(qū)運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

2024年9月，王叁壽持有的群興玩具股東深圳星河數(shù)據(jù)科技有限公司66.66%的股權(quán)被司法拍賣，且完成過戶，群興玩具因此變更為無控股股東、無實(shí)際控制人的狀態(tài)。

半年報(bào)顯示：群興玩具股權(quán)高度分散，第一大股東深圳星河數(shù)據(jù)科技有限公司持股比例為8.19%。前十大股東中，有8位是自然人。

一個(gè)強(qiáng)有力且富有發(fā)展前景的主業(yè)，依舊是擺在群興玩具面前的待解難題。