公募基金是指導(dǎo)中長(zhǎng)長(zhǎng)期資金的重要組成部分。今年1月，滿周證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，期資旨在推動(dòng)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資規(guī)模和比例明顯提升，金入基強(qiáng)化指數(shù)基金資產(chǎn)配置功能，市提速筑穩(wěn)步提升投資者長(zhǎng)期回報(bào)，牢市為中長(zhǎng)期資金入市提供更加便利的場(chǎng)根渠道。5月，指導(dǎo)中長(zhǎng)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，滿周提出要提高公募基金權(quán)益投資的期資規(guī)模和穩(wěn)定性，強(qiáng)化基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的金入基約束力，對(duì)基金投資業(yè)績(jī)?nèi)鎸?shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核，市提速筑提升公募基金投資行為穩(wěn)定性，牢市促進(jìn)資本市場(chǎng)投融資平衡發(fā)展。場(chǎng)根

　　與此同時(shí)，指導(dǎo)中長(zhǎng)鼓勵(lì)險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金入市的政策也不斷落地。今年4月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間。7月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資　進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，進(jìn)一步完善長(zhǎng)周期考核機(jī)制。

　　此外，過去一年來，個(gè)人養(yǎng)老金制度正式推至全國(guó)，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)圍，也增加了資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的來源。業(yè)內(nèi)人士指出，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性。金融監(jiān)管部門的一系列政策舉措，聚焦打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，正在徹底改變資本市場(chǎng)的生態(tài)。

　　長(zhǎng)期資金入市步伐加快

　　伴隨著上述一系列改革舉措的落地，一年來長(zhǎng)期資金入市的腳步明顯加快。證監(jiān)會(huì)主席吳清日前透露，截至今年8月底，各類中長(zhǎng)期資金合計(jì)持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長(zhǎng)32%。

　　從險(xiǎn)資入市的情況來看，國(guó)家金融監(jiān)管總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額突破36萬億元大關(guān)，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，股票投資占比連續(xù)五個(gè)季度環(huán)比提升。申萬宏源研究還顯示，2025年上半年保險(xiǎn)行業(yè)及多數(shù)上市險(xiǎn)企二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益配置比例較2024年末均有提升。截至6月末，保險(xiǎn)行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益（股票+基金）配置規(guī)模較2024年末提升6223億元，占比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至13.1%。其中，七家上市保險(xiǎn)公司合計(jì)股票和基金投資規(guī)模占行業(yè)比重為63.2%，配置比例較2024年上升1.78%。該機(jī)構(gòu)還預(yù)測(cè)，以未來三年提升二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益配置比例5%口徑測(cè)算，預(yù)計(jì)國(guó)有大型險(xiǎn)企2025-2027年將增配二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益1.34萬億元至1.70萬億元。而若假設(shè)新增保費(fèi)的30%投向A股，預(yù)計(jì)國(guó)有大型保險(xiǎn)公司2025-2027年A股增配規(guī)模為8752億元-9434億元。

　　公募基金的規(guī)模也在不斷攀升。來自中基協(xié)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底，我國(guó)境內(nèi)公募基金資產(chǎn)凈值規(guī)模合計(jì)35.08萬億元，歷史上首次突破35萬億元大關(guān)，也是自2024年以來總規(guī)模第十次創(chuàng)下歷史新高。數(shù)據(jù)還顯示，股票型基金規(guī)模從去年年底的4.45萬億元增至今年7月末的4.92萬億元，凈增長(zhǎng)0.47萬億元，混合型基金規(guī)模從去年年底的3.51萬億元增至3.83萬億元，凈增長(zhǎng)0.32萬億元，兩類基金合計(jì)增長(zhǎng)0.79萬億元。

　　更好發(fā)揮“壓艙石”功能

　　展望未來，從推進(jìn)資本市場(chǎng)進(jìn)一步全面深化改革的角度來看，推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市仍然是改革的重要內(nèi)容。

　　吳清近日表示，下一步，要更好發(fā)揮中長(zhǎng)期資金“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用，持續(xù)強(qiáng)化長(zhǎng)周期考核，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水，努力讓更多全球資本投資中國(guó)、共享成長(zhǎng)。在證監(jiān)會(huì)日前召開的“十五五”資本市場(chǎng)規(guī)劃專家學(xué)者座談會(huì)中，與會(huì)人士也提出，要加快培育壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本，推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市。

　　清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒對(duì)記者表示，進(jìn)一步提高長(zhǎng)期資金入市的積極性，要從資金供給角度入手，可從政策支持、拓寬長(zhǎng)期資金渠道、優(yōu)化長(zhǎng)期資金入市環(huán)境等多維度來系統(tǒng)施策。

　　他提出，可以考慮建立長(zhǎng)期資金入市政策的“白名單”制度，明確各類長(zhǎng)期資金的投資范圍、比例限制及支持措施，避免政策頻繁調(diào)整對(duì)資金配置策略的干擾。優(yōu)化稅收激勵(lì)機(jī)制，如將社保基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等的投資收益免稅期限從現(xiàn)行政策進(jìn)一步延長(zhǎng)，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資股票、基金等品種實(shí)行遞延納稅政策，且投資期限越長(zhǎng)稅率梯度遞減。探索對(duì)保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的收益給予階段性稅收減免，降低長(zhǎng)期投資的稅負(fù)成本。推出“長(zhǎng)期資金交易專場(chǎng)”，對(duì)持有期限超過3年的股票交易減免經(jīng)手費(fèi)、過戶費(fèi)，提高大額交易的撮合效率。

　　同時(shí)，要發(fā)展股指期貨、國(guó)債期貨等衍生品市場(chǎng)，推出更多掛鉤長(zhǎng)期投資標(biāo)的的ETF期權(quán)、股指期權(quán)，為長(zhǎng)期資金提供精細(xì)化的對(duì)沖工具。設(shè)立“長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金”，對(duì)因市場(chǎng)劇烈波動(dòng)導(dǎo)致的短期大額虧損給予階段性流動(dòng)性支持，降低資金管理者的業(yè)績(jī)考核壓力。改革社?；?、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)的考核體系，將考核周期從現(xiàn)行的“年度考核”調(diào)整為“五年或更長(zhǎng)”，弱化短期收益排名，允許投資組合在考核周期內(nèi)出現(xiàn)階段性波動(dòng)。對(duì)長(zhǎng)期資金管理者實(shí)行“跟投機(jī)制”，要求投資經(jīng)理以自有資金同步投入所管理的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享。建立跨市場(chǎng)、跨品種的綜合結(jié)算平臺(tái)，支持長(zhǎng)期資金在股票、債券、衍生品等市場(chǎng)進(jìn)行一體化資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)資金的高效流轉(zhuǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理。

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