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投資者保護“行動指南”出臺，8大方面23條舉措有哪些看點？

發(fā)布時間：2025-12-01 04:17:30 來源：素昧平生網(wǎng) 作者：熱點

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　　10月27日，行動指南證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會開幕上表示，投資臺大條舉將出臺《關于加強資本市場中小投資者保護的護出若干意見》（下稱《若干意見》）。

　　隨后，看點證監(jiān)會正式發(fā)布《若干意見》，行動指南圍繞強化發(fā)行上市、投資臺大條舉退市等過程中的護出投資者保護，營造更加公平的看點交易環(huán)境，提升行業(yè)機構的行動指南客戶服務水平，推進證券期貨糾紛多元化解機制建設等中小投資者的投資臺大條舉重點關切，從8大方面推出23條具體舉措。護出

　　第一財經(jīng)記者獲悉，看點《若干意見》是行動指南“當前和今后一個時期中小投資者保護工作的行動指南”，聚焦一段時期以來中小投資者高度關注的投資臺大條舉重點問題和核心關切提出針對性措施。

　　回應投資者關注熱點

　　《若干意見》的護出出臺有其政策背景。2024年9月26日，中央政治局會議提出“研究出臺保護中小投資者的政策措施”。二十屆三中全會明確提出“健全投資者保護機制”。國務院《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即新“國九條”）提出，“必須始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價值取向，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權益，助力更好滿足人民群眾日益增長的財富管理需求”。

　　第一財經(jīng)記者獲悉，《若干意見》的制定，遵循了針對核心關切、力求務實管用、于法有據(jù)的思路。

　　比如，針對投資者反映的新股發(fā)行價格過高的問題，《若干意見》提出優(yōu)化新股發(fā)行定價機制，強化網(wǎng)下投資者分類評價管理，從嚴限制故意抬高、壓低報價的詢價機構參與手法證券網(wǎng)下詢價配售，推動網(wǎng)下投資者合理報價；針對投資者關注的程序化交易問題，從加強對程序化交易報告的信息核查力度和異常交易監(jiān)測監(jiān)控的角度，進一步加強程序化交易監(jiān)管。

　　針對經(jīng)營機構在宣傳推介產(chǎn)品、服務時未充分向投資者提示風險，致使投資者投資高風險產(chǎn)品遭受虧損的問題，要求經(jīng)營機構將投資者教育嵌入業(yè)務流程，督促經(jīng)營機構在向投資者銷售金融產(chǎn)品、提供服務前，向投資者深入講解業(yè)務規(guī)則，闡明重要合同條款，充分提示相關風險，增強投資者教育的針對性、有效性，進一步壓實經(jīng)營機構的投資者保護職責，為中小投資者提供更加有效的保護。

　　強化上市、交易、服務公平性

　　投資者是市場之本。資本市場的公平性，體現(xiàn)在上市、交易、服務等各個環(huán)節(jié)當中對中小投資者合法權益的保護。

　　在發(fā)行上市環(huán)節(jié)，《若干意見》提出3項舉措。一是研究提高鎖定比例更高、鎖定期更長的網(wǎng)下投資者配售比例，從嚴限制故意抬高、壓低報價的詢價機構參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下詢價配售，推動網(wǎng)下投資者合理報價；二是指導發(fā)行人及中介機構形成招股說明書示范文本，提升招股說明書信息披露質(zhì)量；三是倡導上市公司采用“注銷式回購”等方式回報投資者，引導上市公司實施一年多次分紅，增強分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性。

　　在交易環(huán)節(jié)，《若干意見》提出，要營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境。一是進一步加強融資融券業(yè)務監(jiān)管，完善融資融券規(guī)則，提高融資融券業(yè)務透明度和公平性。二是完善程序化交易報告、異常交易監(jiān)控制度，加強程序化交易監(jiān)管。三是加強證券期貨經(jīng)紀業(yè)務監(jiān)管，督促證券公司加強交易單元的統(tǒng)一管理，嚴禁為個別投資者提供特殊便利。

　　第一財經(jīng)記者獲悉，涉及到的相關規(guī)則在研究制定過程當中，后續(xù)會根據(jù)進展及時對外發(fā)布。

　　在服務環(huán)節(jié)，《若干意見》提出，要壓實經(jīng)營機構中小投資者保護責任。

　　具體而言，一是引導經(jīng)營機構提供更多適合中小投資者、有利于增強市場活力、服務實體經(jīng)濟的產(chǎn)品和服務；二是督促經(jīng)營機構、代銷機構嚴格落實投資者教育與投資者適當性管理責任，將投資者教育嵌入到開戶、銷售等業(yè)務流程中；三是壓實經(jīng)營機構處理投資者訴求的主體責任，督促經(jīng)營機構健全投訴和糾紛處理工作機制，加強對經(jīng)營機構處理投資者訴求的監(jiān)督檢查與評價，推動糾紛得到妥善解決；四是依法支持加強對中小投資者的公平保護，支持人民法院、仲裁機構在審理經(jīng)營機構與投資者相關糾紛時，對業(yè)務合同中的格式條款依法作出有利于中小投資者的解釋。

　　“近年來，經(jīng)營機構與中小投資者的糾紛數(shù)量持續(xù)快速增長，主要原因往往是投資者對產(chǎn)品和服務的風險特征認識不充分，對相關業(yè)務規(guī)則和合同條款的理解不到位，而問題的根源主要在于經(jīng)營機構沒有牢固樹立保護投資者合法權益的經(jīng)營理念，在落實投資者教育和投資者適當性管理責任時履職不到位。”業(yè)內(nèi)人士表示，《若干意見》將推動壓實經(jīng)營機構的主體責任，引導經(jīng)營機構樹立正確的經(jīng)營理念。

　　進一步加強退市監(jiān)管

　　隨著常態(tài)化退市機制持續(xù)深化，上市公司退市過程中的投資者賠償問題受到市場高度關注。去年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》，提出“健全退市過程中的投資者賠償救濟機制，切實保護投資者的合法權益”。不過，市場各方對于退市與投資者賠償?shù)年P系、如何健全退市過程中投資者賠償救濟機制，一直存在不同認識。

　　此次《若干意見》進一步提出，健全終止上市過程中的中小投資者保護制度機制。

　　“存在退市風險的公司往往存在內(nèi)部治理失效，大股東、實際控制人隱瞞資金占用、違規(guī)擔保、違規(guī)減持套現(xiàn)等情況，致使公司的違法違規(guī)風險未能及時、充分揭露，嚴重損害資本市場秩序和投資者合法權益。”業(yè)內(nèi)人士表示，對此，《若干意見》提出，督促存在退市風險的上市公司充分揭示退市風險，保障投資者知情權，同時強化對存在退市風險的上市公司股票異常交易監(jiān)控，防止非理性炒作公司股票。

　　對于重大違法強制退市的公司，投資者與上市公司間矛盾、糾紛更為尖銳。

　　“為實現(xiàn)‘退得下、退得穩(wěn)’，需要統(tǒng)籌推進保護投資者合法權益與重大違法強制退市工作?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，對此，《若干意見》規(guī)定，引導存在重大違法強制退市風險的上市公司控股股東、實際控制人等主動采取先行賠付或者其他保護投資者合法權益的措施，彌補投資者因上市公司及相關主體違法行為遭受的損失。加強相關民事、行政與刑事案件辦理工作的銜接配合，合理維護投資者合法權益。

　　此外，《若干意見》還提出，強化上市公司主動退市中的投資者保護，督促主動退市的公司提供現(xiàn)金選擇權等保護措施。

　　強化有效賠償，加強法治保障

　　《若干意見》還將進一步強化對侵害中小投資者利益的違法行為的打擊，完善證券期貨糾紛多元化解機制，更好發(fā)揮投資者保護機構的職能作用，以及強化投資者保護的法治保障。

　　在打擊違法方面，下一步證監(jiān)會將加大對欺詐發(fā)行、財務信息披露造假等嚴重損害投資者權益的違法行為的打擊力度，對實際執(zhí)行公司事務或組織指使實施違法行為的控股股東、實際控制人等實施精準追責；嚴厲打擊各類不利于投資者保護的市場亂象，加強與公安司法機關的執(zhí)法協(xié)作，從嚴打擊擾亂市場秩序的各類違法范圍行為。

　　在糾紛調(diào)節(jié)方面，證監(jiān)會鼓勵發(fā)行人的控股股東、實際控制人、相關證券公司自愿作出先行賠付的承諾，引導、督促相關主體及時有效賠償投資者。

　　此外，資本市場的民事賠償訴訟普遍存在信息不對稱、舉證困難、訴訟成本高等特點，由于中小投資者維權能力有限，往往難以通過訴訟渠道維權?！度舾梢庖姟芬螅顿Y者保護機構作為從事資本市場投資者保護的專門機構，要充分發(fā)揮其在糾紛解決中的作用，通過支持訴訟、提起股東代表訴訟、代表人訴訟等方式，更好維護投資者合法權益。

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