 東鵬飲料赴港上市，存貸差錢除了不差錢引起市場關(guān)注外，雙高公司的引關(guān)“存貸雙高”的問題也引發(fā)關(guān)注。 2024年末，鵬飲東鵬飲料賬上的料赴短期借款達65.51億元，比2023年末增長了118.69%。存貸差錢2025年上半年，雙高在東鵬飲料賬上躺著90億的引關(guān)現(xiàn)金儲備下，公司的鵬飲短期借款達到61.28億元，雖然較2024年末有所下降，料赴但較2024年同期增長了7.68%。存貸差錢 值得注意的雙高是，東鵬飲料在2025年4月召開的引關(guān)股東大會中，還通過了《關(guān)于 2025年度使用閑置自有資金進行現(xiàn)金管理的鵬飲議案》，公司擬計劃以不超過110億元來擇機購買理財產(chǎn)品。料赴 10月9日晚間，東鵬飲料發(fā)布理財進展公告，委托包括中銀理財、廈門國際信托、華夏銀行等7家金融機構(gòu)進行理財，金額達8.935億元；10月15日晚間，東鵬飲料再次公告，委托招商銀行結(jié)構(gòu)性存款現(xiàn)金管理7000萬元。 存貸雙高之一，東鵬飲料一手借款，一手大筆理財。據(jù)媒體報道，有市場人士分析，這種“矛盾”的背后可能隱藏著“低息借款+高息理財”的套利模式。 2025年中報顯示，東鵬飲料的借款利率在1.00%至1.95%之間，利息費用約5012.99萬元。而公司2025年上半年利息收入9562.03萬元、投資收益5670.62萬元、公允價值變動收益7929.60萬元，合計約2.32億元。 利息支出和利息收入相比差距較大，如果加上投資收益和公允價值變動收益，高出利息支出1.8億多，這或許說明了東鵬飲料的投資理財?shù)氖找媛室哂诮杩畹睦省?/p> 這樣的背景情況下，IPO上市融資成本更低，赴港IPO不僅能獲得成本更低的資金，理財套利的空間也可能進一步擴大。這或許也是東鵬飲料追求港股IPO上市的考量之一。 單一產(chǎn)品依賴度高， 不差錢的東鵬飲料差國際市場 獲取低成本的資金而獲得高利息的套利回報，或許是東鵬飲料謀劃港股上市的考量之一，但這并非是核心。在招股書中，東鵬飲料稱，“港股IPO，進一步提升資本實力與綜合競爭力，強化國際品牌形象，滿足國際業(yè)務(wù)發(fā)展需求，推進全球化戰(zhàn)略?！?/p> 從東鵬飲料招股書中的表述可以看到，東鵬飲料差的不是錢，差的是國際市場。 東鵬飲料的前身是1994年成立的深圳市東鵬實業(yè)有限公司，公司一度在1999年瀕臨破產(chǎn)。2003年，時任銷售副總林木勤聯(lián)合20余名管理層，以267萬元的對價完成管理層收購（MBO），把東鵬從國企改制成民營公司。 林木勤拿下公司后，選擇all in功能飲料，精準(zhǔn)卡位“平價紅牛”空檔。2009年，東鵬飲料的產(chǎn)品“東鵬特飲”維生素功能飲料獲國家“藍(lán)帽子”保健食品批文，開啟了銷售之路。此后，一句“累了困了，喝東鵬特飲”洗腦廣告，讓東鵬特飲火遍大江南北。 2021年，東鵬飲料在上交所上市，上市當(dāng)年東鵬飲料的營收69.78億元，凈利潤為11.93億元。而2024年，東鵬飲料的營收超過150億達158.39億元，凈利潤達33.27億元。 2025年上半年，東鵬飲料的營收和凈利潤持續(xù)保持著增長，資本市場的總市值也水漲船高，突破1500億元。 東鵬飲料上市后的業(yè)績以及資本市場價值高光表現(xiàn)背后，主要依賴的是公司的大單品——東鵬特飲。  尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，2024年東鵬特飲在國內(nèi)能量飲料市場銷售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，連續(xù)四年成為國內(nèi)銷售量最高的能量飲料，超越紅牛。 2024年，東鵬飲料的收入達158.39億元，東鵬特飲系列能量飲料的收入為133.04億元，占到了總營收的84%。 營收依賴大單品東鵬特飲，也讓市場開始擔(dān)憂其未來的增長性。林木勤曾公開表示，“未來三年,我們必須培育發(fā)展出第二增長曲線,我們不能有躺平的心態(tài)。” 2024年，東鵬飲料提出“全面實施1+6多品類戰(zhàn)略,其中的“1”是核心產(chǎn)品東鵬特飲，“6”是電解質(zhì)飲料、咖啡飲料、無糖茶、雞尾酒、椰汁及大包裝飲料六大品類。 不過從2025年上半年的表現(xiàn)來看，東鵬特飲系列能量飲料依舊是東鵬飲料的依賴產(chǎn)品。2025年上半年，東鵬飲料能量飲料收入83.61億元，占到總營收的77.91%。 值得注意的是，多元化發(fā)展的同時，全球化，進軍國際市場也是東鵬飲料發(fā)展的戰(zhàn)略。早在2021年，公司成立香港子公司試水東南亞、北美市場的出口業(yè)務(wù)。但相較于競爭對手紅牛、魔爪等，其全球化步伐明顯滯后。 比如，紅牛1987年在奧地利交易市場上市后，便以“區(qū)域試點-核心市場突破-本土化深耕”策略，覆蓋170多個國家和地區(qū)。而東鵬飲料2024年年報顯示，公司僅覆蓋越南、馬來西亞等25個國家和地區(qū)，并且東鵬飲料的海外收入幾乎可以忽略不計。 2024年和2025年上半年，東鵬飲料來自國內(nèi)的收入占比在99%，剩余的部分的收入主要來自中國香港以及印尼、越南等東南亞國家。從收入占比來看，東鵬飲料似乎并未真正走出去。 東鵬飲料對于走出去十分渴望。2022年6月，東鵬飲料公告擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所上市。不過，2024年2月，公告終止境外發(fā)行全球存托憑證事項。 對于當(dāng)時謀劃瑞士上市，東鵬飲料表示，能量飲料行業(yè)的領(lǐng)頭羊“紅牛Red Bull”和“魔爪 Monster Energy”均通過國際化提升了品牌競爭力、做大做強品牌。公司也希望能通過境外上市，加快品牌的國際化。 香港市場擁有較強國際化地位，因此港交所上市成為了東鵬飲料走向國際市場的重要一步。 東鵬飲料走向國際市場重要的陣地瞄向東南亞。而東南亞市場恰恰是紅牛的大本營。紅牛在東南亞有從原料到生產(chǎn)到營銷的完整鏈路，東鵬飲料靠出口產(chǎn)品難以撼動紅牛在東南亞的市場地位。 2024年12月，東鵬飲料曾發(fā)布公告稱，公司與全資子公司廣東東鵬飲料有限公司合資設(shè)立印尼公司，投資總額不超過2億美元，主要圍繞軟飲料的生產(chǎn)與貿(mào)易開展業(yè)務(wù)。遺憾的是截至2025年上半年末，在印尼的項目還未投產(chǎn)。 招股書提到，部分募集資金將用于在海外重點市場建立包括倉儲在內(nèi)的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施，以滿足這些地區(qū)（例如印度尼西亞、越南和馬來西亞等東南亞國家）的高速增長需求，并最終實現(xiàn)本地化運營。 由此來看，東鵬飲料還是想“撕開”東南亞市場，補足自己差的國際市場。 綜合來看，盡管東鵬飲料不差錢，還存在“存貸雙高”現(xiàn)象，公司還是要急迫地赴港股上市，不僅能低成本融資來優(yōu)化股本，還能為自己的國際化之路，爭奪東南亞市場找到支點。 東鵬飲料二次沖刺港股IPO能否成功？我們將保持關(guān)注！ |