不管是十五五一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，科技資產(chǎn)都是政策資機(jī)主線，這時(shí)間年來投資領(lǐng)域的預(yù)期業(yè)主要方向。而科技資產(chǎn)的下資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更高，如何平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，管行成為市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的好投關(guān)注點(diǎn)。

　　10月16日，十五五在第一財(cái)經(jīng)和中國銀行聯(lián)合舉辦的政策資機(jī)“2025上海全球資產(chǎn)管理論壇”上，銀行理財(cái)子公司、預(yù)期業(yè)保險(xiǎn)公司、下資資管公司、管行股權(quán)投資機(jī)構(gòu)高管對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行了探討。好投

　　中銀理財(cái)副總裁蔣海軍稱，十五五正大力推出“固收+”產(chǎn)品和策略，政策資機(jī)比如加股票、預(yù)期業(yè)黃金、REITS等，隨著對(duì)外開放進(jìn)一步推進(jìn)，也考慮加境外資產(chǎn)。華泰資管常務(wù)副總經(jīng)理陳敏則稱，結(jié)合保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)，主要投資科技基礎(chǔ)設(shè)施，比如投電力和算力中心。

　　展望未來的投資機(jī)會(huì)，與會(huì)人士均稱，看好科技類資產(chǎn)。上?？苿?chuàng)基金總裁楊斌說，未來，主要關(guān)注四個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：AI應(yīng)用和大模型領(lǐng)域、生命健康、集成電路、新材料和新能源。

　　如何平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益？

　　對(duì)于銀行理財(cái)子公司、保險(xiǎn)公司、資管公司、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)如何實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的平衡？

　　“這是我們發(fā)展權(quán)益產(chǎn)品相關(guān)過程中遇到的核心問題?！笔Y海軍說，一個(gè)行業(yè)要保持服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的能力，首先需要保持穩(wěn)定的規(guī)模和良好的增長(zhǎng)前景；其次，提升自身能力是創(chuàng)造耐心資本的關(guān)鍵要素，能夠做好深入研究，挖掘良好標(biāo)的，給投資人創(chuàng)造價(jià)值，投資人也更有耐心。

　　那么，銀行理財(cái)子公司如何在兼顧穩(wěn)健性的前提下，成為科技金融的源頭活水？據(jù)蔣海軍介紹，以往銀行理財(cái)是以固收為主，隨著利率下降和資本市場(chǎng)向好，現(xiàn)在大量推出“固收+”產(chǎn)品，需要在債券、股票和其他資產(chǎn)方面做好大類資產(chǎn)的配置。同時(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置方式上要開發(fā)新策略，給客戶提供風(fēng)險(xiǎn)清晰、波動(dòng)可控、未來收益可預(yù)期的投資策略。在產(chǎn)品端，也設(shè)計(jì)了各種風(fēng)險(xiǎn)水平的產(chǎn)品，在股票、債券、黃金等大類資產(chǎn)配置上做資產(chǎn)組合的優(yōu)化。

　　保險(xiǎn)資金久期長(zhǎng)，求穩(wěn)定可持續(xù)的現(xiàn)金回報(bào)，而非博短期超高收益，是耐心資本的一大代表，在賦能科技創(chuàng)新的過程中，也被寄予希望，又應(yīng)如何維持自身特點(diǎn)與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡？

　　在陳敏看來，每個(gè)創(chuàng)新的領(lǐng)域和創(chuàng)新的行業(yè)，實(shí)際上都分成兩個(gè)層面，一是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)層面，二是在基礎(chǔ)設(shè)施之上，個(gè)體單個(gè)項(xiàng)目的創(chuàng)新。從投資的角度來看，結(jié)合保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)，主要投基建部分，比如投電力和算力中心。

　　在當(dāng)前利率下行的背景下，保險(xiǎn)行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，也就是利差損風(fēng)險(xiǎn)，有何應(yīng)對(duì)舉措？

　　“確實(shí)，現(xiàn)在利率下行是保險(xiǎn)投資面對(duì)的最大挑戰(zhàn)，利差損成為行業(yè)普遍現(xiàn)象?！标惷粽J(rèn)為，利差損的出現(xiàn)或者利率下行是大趨勢(shì)，低利率的環(huán)境可能長(zhǎng)期存在。這導(dǎo)致保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)過去固收、提息的投資策略難以持續(xù)，需要轉(zhuǎn)型，從增量投資向存量盤活轉(zhuǎn)變，從過去債性投資向股性投資轉(zhuǎn)變，獲取分紅機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，又該如何篩選出真正有價(jià)值的項(xiàng)目，處理風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡關(guān)系？

　　楊斌稱，上海科創(chuàng)基金通過精選和分散來挑選項(xiàng)目：一是通過布局市場(chǎng)上頭部VC基金，從白馬中選金馬，同時(shí)兼顧黑馬中的千里馬，并對(duì)千里馬進(jìn)行重點(diǎn)布局；二是通過行業(yè)的分散、基金的分散、地域的分散、階段的分散、年份的分散，來實(shí)現(xiàn)多元組合，增強(qiáng)抗波動(dòng)性的同時(shí)，又不失去科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和可持續(xù)性。

　　展望未來投資機(jī)會(huì)

　　“十五五”規(guī)劃政策預(yù)期升溫。展望未來，機(jī)構(gòu)將青睞哪些方向的投資機(jī)會(huì)？

　　“我們堅(jiān)定All in科創(chuàng)，我們與子基金每個(gè)年度、每個(gè)季度都在密切溝通交流，不斷研判，尤其是‘十五五’規(guī)劃即將啟動(dòng)的時(shí)刻?！睏畋笳f，未來，主要關(guān)注四個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：AI應(yīng)用和大模型領(lǐng)域、生命健康、集成電路、新材料和新能源。

　　“對(duì)于好項(xiàng)目的定義，如今已經(jīng)不是由單個(gè)指標(biāo)定義，而是要形成一個(gè)系統(tǒng)的視角。”楊斌認(rèn)為，主要有三個(gè)視角：團(tuán)隊(duì)的能力和格局、技術(shù)和產(chǎn)品的壁壘、市場(chǎng)和商業(yè)化的能力。

　　楊斌同時(shí)稱，與國家戰(zhàn)略同頻和時(shí)代脈搏共振非常重要，也需要和市場(chǎng)上優(yōu)秀的投資人為伍，因?yàn)樵诜枪沧R(shí)里面有小范圍的共識(shí)，大家能夠不斷迭代，還有非常強(qiáng)大的自我迭代能力。

　　在大類資產(chǎn)布局上，國聯(lián)證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理賀巍稱，看好三個(gè)方向，一是長(zhǎng)期看好資本市場(chǎng)尤其是科技相關(guān)的資產(chǎn)；二是偏小眾資產(chǎn)，包括REITS；三是在國際貿(mào)易摩擦之下，以黃金為主的貴金屬大類資產(chǎn)是長(zhǎng)期配置方向。

　　對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，“港股有大量偏應(yīng)用型和投資型的上市公司，內(nèi)地有偏硬科技和生產(chǎn)類的上市公司，這些我們都要投?！辟R巍說，作為投行的資管公司，科技企業(yè)上市，也帶來了戰(zhàn)略配售和投資機(jī)會(huì)。

　　“我們最看好的是境內(nèi)的資本市場(chǎng)，在加資產(chǎn)的過程中，首先是考慮策略，在各種策略中進(jìn)一步深入考慮科創(chuàng)因素和行業(yè)配置，需要更明確地把握好風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。”蔣海軍說。

　　做對(duì)投資的同時(shí)，如何做好耐心資本？陳敏從保險(xiǎn)投資的角度分析稱，一是穩(wěn)定可持續(xù)，并與自己的資金特征相匹配；二是戰(zhàn)術(shù)上重視或者是關(guān)注交易的波動(dòng)，但是戰(zhàn)略上投資大的趨勢(shì)；三是穿越周期，與時(shí)間共舞，做時(shí)間的朋友。

　　蔣海軍認(rèn)為，首先需要深入理解國家的政策、戰(zhàn)略布局，對(duì)行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)發(fā)展有深入了解；其次，提升自身的能力，這是非常關(guān)鍵的內(nèi)在因素，如果不能夠做好投資，不能給投資人提供良好的服務(wù)，談不上耐心。

　　（本文來自第一財(cái)經(jīng)）