華爾街見(jiàn)聞

　　美國(guó)銀行、街密集ADP、報(bào)告凱雷集團(tuán)數(shù)據(jù)均印證失業(yè)率上升。美國(guó)高盛指出三大原因?qū)е戮蜆I(yè)增長(zhǎng)放緩約10萬(wàn)人：移民流入從月均9萬(wàn)降至4萬(wàn)人，業(yè)市政府招聘和聯(lián)邦合同支出削減，場(chǎng)正以及關(guān)稅和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致企業(yè)招聘趨謹(jǐn)慎。放緩

　　近期，街密集盡管美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局因政府停擺而暫停發(fā)布官方數(shù)據(jù)，報(bào)告但華爾街并未“摸黑前行”。美國(guó)多家機(jī)構(gòu)最新報(bào)告顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在穩(wěn)步失去動(dòng)能。業(yè)市

　　近日，場(chǎng)正高盛、放緩美國(guó)銀行、街密集凱雷集團(tuán)等頂級(jí)機(jī)構(gòu)及ADP等私營(yíng)部門(mén)數(shù)據(jù)均一致表明，報(bào)告美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正穩(wěn)步失去增長(zhǎng)動(dòng)力。美國(guó)

　　美國(guó)銀行稱(chēng)，通過(guò)分析客戶(hù)薪資和存款數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)失業(yè)率上升和就業(yè)增長(zhǎng)放緩的新證據(jù)；凱雷集團(tuán)根據(jù)其投資組合公司的反饋，以及ADP數(shù)據(jù)均印證了就業(yè)增長(zhǎng)放緩。高盛在一份深度分析報(bào)告中指出：

移民放緩、政府招聘減少以及宏觀(guān)不確定性是導(dǎo)致近期就業(yè)增長(zhǎng)放緩約10萬(wàn)人的三大主因，而人工智能（AI）和關(guān)稅的影響目前仍較為有限。

　　華爾街共識(shí)：就業(yè)市場(chǎng)動(dòng)能正在減弱

　　來(lái)自多家金融巨頭的獨(dú)立分析共同描繪了一幅就業(yè)市場(chǎng)降溫的圖景。這些基于私有數(shù)據(jù)的觀(guān)察，為市場(chǎng)提供了官方數(shù)據(jù)之外的關(guān)鍵視角：

　　高盛：其內(nèi)部編制的勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張指數(shù)已回落至2015年的水平，預(yù)示著求職者面臨的環(huán)境正變得更具挑戰(zhàn)性。

　　美國(guó)銀行：通過(guò)分析其客戶(hù)的薪資和存款數(shù)據(jù)，分析師發(fā)現(xiàn)了失業(yè)率上升和就業(yè)增長(zhǎng)放緩的新證據(jù)。

　　ADP數(shù)據(jù)：本月早些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)顯示，私營(yíng)部門(mén)的就業(yè)崗位出現(xiàn)了流失。

　　凱雷集團(tuán)：根據(jù)其投資組合公司的反饋，9月份美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)進(jìn)一步走弱，延續(xù)了8月份的疲軟態(tài)勢(shì)。

　　高盛：三大因素導(dǎo)致就業(yè)增長(zhǎng)放緩10萬(wàn)人

　　高盛在最新的報(bào)告中稱(chēng)，移民放緩與政府招聘減少，以及宏觀(guān)貿(mào)易不確定性上升，都成為就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩的驅(qū)動(dòng)力。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius稱(chēng)：

綜合分析表明，移民放緩、政府招聘及聯(lián)邦合同資金減少，以及不確定性上升，這三大因素合計(jì)導(dǎo)致了近期就業(yè)增長(zhǎng)放緩約10萬(wàn)人。

　　核心驅(qū)動(dòng)力（一）：移民放緩與政府招聘減少

　　高盛的分析師團(tuán)隊(duì)由首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius領(lǐng)導(dǎo)，他們深入剖析了就業(yè)創(chuàng)造面臨的壓力，其中兩大因素尤為突出：

• 移民流入放緩：高盛估計(jì)，移民對(duì)每月勞動(dòng)力增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已從年初的9萬(wàn)人下降至8月份的4萬(wàn)人。與此同時(shí)，自1月份以來(lái)，高度依賴(lài)移民工人的行業(yè)的月度就業(yè)增長(zhǎng)減少了3萬(wàn)人。這表明，部分就業(yè)增長(zhǎng)的放緩源于勞動(dòng)力供給增長(zhǎng)的減速。
• 政府招聘與資金削減：今年以來(lái)，政府招聘的回落導(dǎo)致整體薪資增長(zhǎng)減少了約3萬(wàn)人。此外，聯(lián)邦合同支出也出現(xiàn)了大幅下降，進(jìn)一步抑制了相關(guān)領(lǐng)域的就業(yè)需求。

　　核心驅(qū)動(dòng)力（二）：宏觀(guān)與貿(mào)易不確定性上升

　　企業(yè)在招聘決策時(shí)對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)前景和外部風(fēng)險(xiǎn)高度敏感。高盛的報(bào)告指出了以下兩點(diǎn)不確定性帶來(lái)的壓力：

• 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：今年春季，市場(chǎng)對(duì)GDP的共識(shí)預(yù)測(cè)有所下降，而對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的概率預(yù)期則在上升。盡管此后市場(chǎng)前景溫和改善，但早前的擔(dān)憂(yōu)情緒已促使企業(yè)在擴(kuò)大招聘規(guī)模方面變得更加謹(jǐn)慎。
• 關(guān)稅成本與不確定性：根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查，部分公司正在通過(guò)削減招聘作為更廣泛成本節(jié)約措施的一部分，以抵消關(guān)稅帶來(lái)的成本。雖然關(guān)稅對(duì)招聘的直接影響似乎有限，但其帶來(lái)的不確定性與受影響行業(yè)的整體就業(yè)增長(zhǎng)下滑存在相關(guān)性。

　　新興因素：人工智能（AI）的影響仍有限

　　盡管市場(chǎng)對(duì)AI取代人類(lèi)工作充滿(mǎn)討論，但高盛的分析顯示，目前幾乎沒(méi)有證據(jù)表明AI的普及（或?qū)ζ淦占暗念A(yù)期）正在對(duì)更廣泛的勞動(dòng)力市場(chǎng)構(gòu)成重大壓力。不過(guò)，在一些特定領(lǐng)域，影響已經(jīng)顯現(xiàn)：

在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、呼叫中心和平面設(shè)計(jì)等行業(yè)，近年來(lái)的就業(yè)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩，目前的增長(zhǎng)速度比疫情前的趨勢(shì)低了約1萬(wàn)人。這表明AI的影響目前是局部性的，而非系統(tǒng)性的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。