股東朱國棟年內套現逾12億。七折

光通信板塊龍頭天孚通信（300394.SZ）股價經歷年內大幅上漲并于9月初創(chuàng)下歷史新高后，天孚通信投資公司控股股東蘇州天孚仁和投資管理有限公司（下稱“天孚仁和”）近日拋出大規(guī)模減持計劃?？毓?strong>天孚仁和擬以詢價轉讓方式減持850萬股，股東若以公告當日收盤價估算，擬拋這部分股份市值接近13.2億元。售億

值得關注的籌碼是，天孚仁和本次轉讓價格下限設定為公告前20個交易日交易均價的不跟70%，即“七折”出讓，七折顯示出較強的天孚通信投資變現意愿，轉讓原因為“自身資金需求”?？毓?/p>

今年以來，股東伴隨CPO（光模塊）概念熱度攀升，擬拋天孚通信作為細分領域龍頭股價一路走高，售億但自高點以來已回調逾20%，籌碼反映市場對其后續(xù)走勢分歧加劇。盡管公司2025年三季度財報顯示業(yè)績依然亮眼——前三季度營收與凈利潤分別同比增長63.63%和50.07%，但第三季度業(yè)績環(huán)比增速顯著放緩，在此節(jié)點上，控股股東大額折價減持是否意味著公司股價已觸及階段性頂部，這也引發(fā)投資者對公司估值壓力與未來成長持續(xù)性的擔憂。

控股股東折價減持，規(guī)模與時機引關注

根據天孚通信11月15日發(fā)布的《股東詢價轉讓計劃書》，本次減持方天孚仁和為公司控股股東，截至2025年11月14日持股比例為37.95%，即2.95億股。天孚仁和此次擬轉讓股份數量為850萬股，占公司總股本的1.09%，占其自身持股的2.88%。以公告前一日（11月14日）收盤價計算，該筆股份市值約13.2億元。

天孚仁和此次減持方案，值得注意的有兩點：一是轉讓方式為非公開的詢價轉讓，受讓方限定為符合監(jiān)管要求的專業(yè)機構投資者，受讓股份后有6個月鎖定期，與二級市場直接拋售的減持方式相比，詢價轉讓對公司股價沖擊相對小；二是詢價轉讓設置了下限，即不低于發(fā)送認購邀請書之日前20個交易日公司股票交易均價的70%。該“七折”底線在當前的震蕩市況中，凸顯出讓方變現意愿較強的訴求，也可能隱含其對短期股價走勢的審慎預期。

從市場表現看，天孚通信作為“CPO三劍客”（另兩家是中際旭創(chuàng)和新易盛），在年內人工智能基建浪潮中大幅走強，于9月1日創(chuàng)出歷史新高224.42元，隨后震蕩走低，9月份公司股價累計下跌15.24%，最新股價報155.47元，較高點回落約21.5%。

天孚通信控股股東在股價自高點回落但仍處相對高位時選擇減持，引發(fā)市場對其“高位套現”的猜測。盡管公告中明確表述為“自身資金需求”，且強調“不存在可能導致公司控制權變更的情形”，但這一舉動仍被部分投資者解讀為股東對后市看淡的信號。

除了控股股東擬減持股份以外，天孚通信持股5%以上的股東朱國棟在年內已經完成兩輪減持。根據8月14日公告，朱國棟已通過詢價轉讓990萬股，轉讓價格88.55元，套現8.76億元。此外，今年1月22日-3月2日，朱國棟以集中競價方式減持了345.12萬股，減持均價98.34元，套現約3.4億元。通過這兩輪減持，朱國棟合計套現12.16億元，持有天孚通信股份占總股本比例下降至6.99%。

基本面能否支撐估值？

相比中際旭創(chuàng)和新易盛，天孚通信的股價本輪回調幅度最大，使得公司未來業(yè)績增速更受市場關注。

根據2025年第三季度報告，天孚通信前三季度實現營業(yè)收入39.18億元，同比增長63.63%；歸母凈利潤14.65億元，同比增長50.07%；扣非凈利潤同比增幅也達50.44%。其中，公司營收與凈利潤環(huán)比增速明顯放緩，第三季度的營收同比增長74.37%，環(huán)比減少3.23%，歸母凈利潤同比增長75.68%，環(huán)比僅增長0.8%，環(huán)比增速較第二季度顯著放緩；當季度的毛利率環(huán)比增加4.3個百分點至53.7%。

對于前三季度業(yè)績增長的原因，天孚通信認為主要受益于全球數據中心建設帶動的高速光器件產品需求持續(xù)穩(wěn)定增長，特別是在人工智能推動下，高速率光模塊需求旺盛。長江證券研報認為，天孚通信第三季度收入增速下滑，主要因高速光引擎產品處于快速放量階段，上游部分核心物料供應緊張，出現階段性提產瓶頸。

財務結構方面，截至三季度末，天孚通信的貨幣資金較年初增長33.10%至26.33億元，應收賬款增長41.28%至10.97億元，與營收規(guī)模擴張同步；固定資產較2024年末增長38.52%至11.14億元，主要因生產基地廠房轉固，顯示產能布局仍在積極擴張。

天孚通信的海外產能布局被認為是未來業(yè)績增長的基礎，根據公告及公開資料，公司的泰國生產基地分兩期建設推進：一期項目已于年中投產，部分無源產線于今年4月完成客戶認證，無源產品以定制化為主。二期廠房已于今年6月完成裝修交付，目前處于研發(fā)試樣與客戶驗證階段，部分產線已經投入使用，預計將隨客戶認證與訂單落地逐步擴大產能，并有望于2026年實現規(guī)模量產。

天孚通信控股股東此次大額減持計劃，無疑為近期震蕩的股價再添變數。在估值高企、競爭加劇的背景下，天孚通信能否憑借技術優(yōu)勢與產能擴張在CPO賽道中持續(xù)領先，將是支撐其估值的根本所在。