2025年11月25日，近年嘉士酒西藏發(fā)展股份有限公司發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的伯還進(jìn)展公告》。圖：深交所官網(wǎng)

　　西藏拉薩啤酒有限公司于2004年，未甩由西藏發(fā)展股份有限公司和嘉士伯國際有限公司各控股50%成立。掉拉但根據(jù)當(dāng)時公布的薩啤公告，拉薩啤酒董事會中，燙手山芋西藏發(fā)展占多數(shù)席位，長達(dá)且董事長由西藏發(fā)展董事?lián)?。近年嘉士酒也就是伯還說，在這場交易中，未甩嘉士伯更多以股東身份加盟拉薩啤酒，掉拉公司實(shí)際經(jīng)營決策權(quán)在西藏發(fā)展手里。薩啤

　　這場合作與當(dāng)時中國啤酒市場的燙手山芋浪潮與嘉士伯的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向有關(guān)。據(jù)東吳證券，1992年至2002年期間，百威、嘉士伯、獅王等為代表的國外啤酒品牌紛紛在中國建立合資企業(yè)或外商獨(dú)資企業(yè)。隨著2002年，中國超過美國成為世界最大啤酒市場，在華業(yè)務(wù)受挫的嘉士伯于2003年大膽進(jìn)軍布局中國西部。

　　西藏發(fā)展2002年年度報(bào)告也同樣提到，當(dāng)時國內(nèi)啤酒行業(yè)正處在重新整合的時期，國外知名啤酒商與國內(nèi)啤酒企業(yè)的聯(lián)合已成為不可逆轉(zhuǎn)的潮流。而與嘉士伯的合作是西藏自治區(qū)建區(qū)以來引進(jìn)的最大規(guī)模外資，也是嘉士伯集團(tuán)在亞洲地區(qū)最高規(guī)格的合作項(xiàng)目。西藏發(fā)展希望依托于雙方優(yōu)勢，讓“拉薩啤酒”成為一個知名的國際品牌。

　　但顯然，如今的拉薩啤酒離“國際品牌”仍有不小的差距。事實(shí)上，早在2016年，嘉士伯便萌生了退意。

　　導(dǎo)火索是拉薩啤酒不太理想的經(jīng)營數(shù)據(jù)與控制權(quán)的長期缺失。根據(jù)西藏發(fā)展于2016年12月17日發(fā)布的《關(guān)于放棄權(quán)利的補(bǔ)充公告》，2013年、2014年、2015年，公司營收逐年下降，分別為4.47億元、3.98億元、3.91億元；凈利潤也持續(xù)下滑，分別為9371.19萬元、9037.13萬元、8058.75萬元，增長頹勢明顯。

　　比業(yè)績下滑更讓嘉士伯不滿的，是經(jīng)營決策權(quán)的落空。界面記者梳理歷年公告后發(fā)現(xiàn)，2016年，“面對中國啤酒行業(yè)增長放緩、行業(yè)集中度進(jìn)一步提高的競爭局勢”，西藏發(fā)展并未聚焦主業(yè)改善，反而計(jì)劃以現(xiàn)金收購某新能源企業(yè)60%股權(quán)，試圖通過多元化降低風(fēng)險(xiǎn)，提高公司盈利能力。盡管該重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)最終于2016年6月終止，但這種操作明顯與與嘉士伯“聚焦核心資產(chǎn)”戰(zhàn)略相悖。

　　或許是吸取了教訓(xùn)，對于目前在中國經(jīng)營啤酒資產(chǎn)的唯一平臺重慶啤酒，據(jù)國勝證券，嘉士伯從2008年起逐步持股，終于2013年持有其60%股份，成為重慶啤酒實(shí)際控制人，隨后推動一系列資產(chǎn)優(yōu)化舉措。而在拉薩啤酒，嘉士伯始終是“只出錢、無話語權(quán)”的財(cái)務(wù)投資者，這與其后續(xù)整合在華資產(chǎn)、聚焦可控核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略完全不符。

　　2016年，嘉士伯首次提出退出拉薩啤酒。西藏發(fā)展于2016年12月16日發(fā)布公告稱，嘉士伯?dāng)M將其持有的拉薩啤酒50%股權(quán)，以人民幣4.2億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給深圳市金脈青楓投資管理有限公司。

　　然而，想要甩掉“拉薩啤酒”并沒有這么容易。2023年9月5日，西藏發(fā)展發(fā)布的《關(guān)于嘉士伯國際有限公司提起民事訴訟的公告》透露了更多細(xì)節(jié)。公告中顯示，上述嘉士伯?dāng)M將股權(quán)全數(shù)轉(zhuǎn)讓于金脈青楓的協(xié)議于2021年就已經(jīng)解除，轉(zhuǎn)讓失敗。

　　同時，公告中還提到了嘉士伯與西藏發(fā)展有分紅爭議。這起分紅爭議具體指向2018年拉薩啤酒向金脈青楓支付的9500萬元分紅款，嘉士伯認(rèn)為自己的權(quán)益受損，要求西藏發(fā)展作為被告方之一返還9500萬元的分紅以及資金占用費(fèi)。

　　2023年3月，嘉士伯再次尋找到了新的接盤方——西藏道合實(shí)業(yè)有限公司，并與之簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同。然而，這次交易遭到了西藏發(fā)展的強(qiáng)烈反對，西藏發(fā)展以享有的同意權(quán)以及優(yōu)先購買權(quán)受到侵犯為由，提起訴訟。

　　在2024年的拉薩中院的判決中，嘉士伯與道合的股權(quán)協(xié)議被撤銷，嘉士伯還需向西藏發(fā)展支付50萬元律師費(fèi)，西藏發(fā)展對嘉士伯公司持有的拉薩啤酒 50%的股權(quán)享有同等條件下優(yōu)先購買權(quán)。目前雙方均不服判決，已分別向西藏高院提起上訴。嘉士伯的第二次退出努力又以失敗告終。

　　與此同時，在嘉士伯第二次嘗試轉(zhuǎn)讓股權(quán)之前，拉薩啤酒的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)仍然不容樂觀。截至2022年，從營收來看，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年，分別同比增加1.15%、下降10.63%、下降1.47、增加27.32%、下降3.08%、下降29.05%，營收波動不小。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾在2021年的采訪中對媒體表示，拉薩啤酒對嘉士伯來說就是一個包袱。

　　就在嘉士伯深陷“甩包袱”困境時，拉薩啤酒的業(yè)績卻意外迎來反轉(zhuǎn)。2023年，拉薩啤酒實(shí)現(xiàn)營收3.37億元，同比增長21.64%；2024年，實(shí)現(xiàn)營收4.21億元，同比增長25.11%。在最新的2025年三季報(bào)中，三季度拉薩啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比增長20.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)1.19億元，同比增長754.46%。

　　界面新聞記者注意到，業(yè)績改善背后或許是拉薩啤酒向高端化轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化特色產(chǎn)品的成果。其高端小瓶啤酒“3650”在2024年實(shí)現(xiàn)營收同比增長296.50%，特色產(chǎn)品“拉薩啤酒-青稞系列”營收同比增長245.96%。

拉薩啤酒于2022年推出的高端小瓶啤酒“3650”。圖：@拉薩啤酒官方微博

　　業(yè)績反轉(zhuǎn)為雙方談判創(chuàng)造了新空間。對西藏發(fā)展而言，拉薩啤酒是絕對的核心資產(chǎn)——其2024年財(cái)報(bào)明確表示，營收“主要為拉薩啤酒銷售收入，是公司利潤表的重要組成部分”。在預(yù)重整的關(guān)鍵階段，若能實(shí)現(xiàn)對拉薩啤酒的100%控股，將向市場傳遞重整信心，為自身擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)增添籌碼。

　　嘉士伯也順勢調(diào)整策略，將轉(zhuǎn)讓對象轉(zhuǎn)向西藏發(fā)展。2025年7月21日，西藏發(fā)展董事會審議通過《西藏拉薩啤酒有限公司50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓及其他事項(xiàng)的條款清單》，雙方的股權(quán)博弈終于從“對抗”轉(zhuǎn)向“協(xié)商”。不過截至2025年11月25日，交易雙方簽署的具有法律效力文件仍僅有該條款清單，交易仍處于籌劃階段。

　　值得注意的是，此次交易仍有失敗可能。目前西藏發(fā)展仍處于預(yù)重整階段，后續(xù)仍存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)并被實(shí)施破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃也將隨之?dāng)R淺。