轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

新華財(cái)經(jīng)北京10月16日電（記者 馬爽）進(jìn)入10月，基本酵國(guó)際原國(guó)際原油市場(chǎng)風(fēng)云突變，面利一改三季度區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，空持出現(xiàn)破位大跌行情。格弱其中，勢(shì)恐布倫特原油期貨最低一度下探至61.5美元／桶，難改美國(guó)WTI原油期貨一度跌破58美元／桶，基本酵國(guó)際原均創(chuàng)下今年6月初以來(lái)新低，面利本月累計(jì)跌幅均超5%。空持

業(yè)內(nèi)人士表示，格弱短期而言，勢(shì)恐國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)的難改不確定性可能引發(fā)市場(chǎng)情緒波動(dòng)，對(duì)原油價(jià)格形成擾動(dòng)?；窘蛧?guó)際原從宏觀層面看，面利全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇但未陷衰退，空持美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息雖然為原油提供一定流動(dòng)性支撐，但仍難以扭轉(zhuǎn)原油基本面利空態(tài)勢(shì)；地緣因素上，加沙停火協(xié)議減弱地緣風(fēng)險(xiǎn)支撐，且“歐佩克+”持續(xù)推進(jìn)石油增產(chǎn)，供應(yīng)端壓力增大，而需求端面臨季節(jié)性下滑，原油市場(chǎng)供大于求的局面漸顯，這將對(duì)油價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)構(gòu)成壓制。

短線反彈乏力

近半個(gè)月來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)出震蕩下行態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，10月14日盤中，布倫特原油期貨與美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格最低分別下探至61.5美元／桶、57.68美元／桶，均創(chuàng)下今年6月初以來(lái)的新低。截至北京時(shí)間10月15日16時(shí)，布倫特原油期貨、美國(guó)WTI原油期貨分別報(bào)62.32美元／桶、58.70美元／桶，10月以來(lái)兩者累計(jì)跌幅均已超5%。

山東齊盛期貨原油研究員高健表示，短期來(lái)看，原油市場(chǎng)受宏觀層面情緒的影響較為顯著。上周五美盤交易時(shí)段，金融市場(chǎng)緊急避險(xiǎn)情緒升溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)隨之共振下跌，原油市場(chǎng)也未能幸免。此后，隨著市場(chǎng)情緒逐漸緩和，原油等標(biāo)的短線均出現(xiàn)技術(shù)性反彈修復(fù)。不過(guò)，與美股等資產(chǎn)相比，原油盤面的反彈力度較弱，且此后再次轉(zhuǎn)弱，自身市場(chǎng)的內(nèi)在邏輯壓力仍是最主要因素。

中糧期貨研究院院長(zhǎng)李楠表示，近期國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)的變化，讓本就因失去地緣沖突溢價(jià)而承壓的國(guó)際原油價(jià)格再次遭受重創(chuàng)。盡管市場(chǎng)在經(jīng)歷上一輪國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)沖擊后已有一定準(zhǔn)備，但在短期內(nèi)仍難以避免受到?jīng)_擊，尤其是在原油價(jià)格本身處于下跌態(tài)勢(shì)、呈弱勢(shì)整理的情況下。短期而言，原油市場(chǎng)的利空態(tài)勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，甚至存在短期加速惡化的可能。

基本面壓力逐步增大

在當(dāng)前復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，原油市場(chǎng)正受到宏觀層面、地緣因素以及基本面等多方面力量的共同作用。

從宏觀層面來(lái)看，南華期貨分析師楊歆悅表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇但未陷衰退的格局，在此背景下，今年9月美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的25BP降息更偏向預(yù)防式寬松，核心目的是對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)而非應(yīng)對(duì)衰退，市場(chǎng)預(yù)期10月、12月美聯(lián)儲(chǔ)將分別降息25BP，這將直接降低商品市場(chǎng)持有成本，為原油市場(chǎng)提供流動(dòng)性支撐。

“從歷史規(guī)律來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息周期中，原油往往先受益于資金入場(chǎng)而非需求改善?！睏铎偙硎?，比如，2019年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息期間，美國(guó)WTI原油在降息落地后1個(gè)月內(nèi)漲幅達(dá)8.5%。因此，若后續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未顯示衰退跡象，流動(dòng)性將持續(xù)為油價(jià)提供支撐，油價(jià)因宏觀層面悲觀情緒引發(fā)大幅下跌的可能性較小。

地緣因素一直是原油市場(chǎng)潛在的利好支撐，為油價(jià)起到了托底作用。高健表示，此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，油價(jià)在短期地緣局勢(shì)利好與中長(zhǎng)期基本面利空的雙重影響下震蕩反復(fù)。不過(guò)，隨著近期加沙?；饏f(xié)議的達(dá)成，地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)原油盤面的支撐力度隨之減弱?！半m然地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的支撐力度出現(xiàn)弱化，但并未完全消除。加沙?；鹬?，俄烏局勢(shì)和委內(nèi)瑞拉方面仍存在不確定性，因此地緣局勢(shì)對(duì)原油盤面的潛在利好支撐仍存。”高健說(shuō)。

“近期，需求端逐漸轉(zhuǎn)弱，且供應(yīng)端不斷增加，導(dǎo)致原油市場(chǎng)基本面壓力逐步增大，多空博弈的天平再度發(fā)生變化，逐步向利空方向傾斜?！备呓”硎?，從需求端來(lái)看，原油市場(chǎng)面臨季節(jié)性下滑；供應(yīng)端方面，“歐佩克+”繼續(xù)推進(jìn)石油增產(chǎn)，未來(lái)供應(yīng)壓力甚至可能超出預(yù)期。

關(guān)注布油期貨60美元一線支撐

展望后市，高健表示，當(dāng)前原油市場(chǎng)基本面偏弱趨勢(shì)并未改變。在無(wú)新的地緣擾動(dòng)因素出現(xiàn)的情況下，基本面將對(duì)原油價(jià)格形成新的壓制。目前，布倫特原油期貨價(jià)格已回落至60美元／桶至65美元／桶的低位區(qū)間。在宏觀情緒緩和、原油盤面完成技術(shù)性修復(fù)后，仍需警惕價(jià)格再度下行的風(fēng)險(xiǎn)，甚至存在回踩60美元／桶附近支撐位的可能。

楊歆悅認(rèn)為，四季度原油價(jià)格整體偏弱，但大幅下跌的可能性不大。需關(guān)注布倫特原油期貨在60美元／桶至62美元／桶附近的支撐情況，此價(jià)位對(duì)應(yīng)美國(guó)頁(yè)巖油的邊際成本線，一旦跌破，頁(yè)巖油鉆機(jī)數(shù)量可能會(huì)進(jìn)一步收縮，從而形成供應(yīng)安全墊。而若出現(xiàn)“歐洲冬季偏冷+伊朗以色列沖突重啟”的疊加情景，在極端情況下，布倫特原油期貨價(jià)格則可能沖高至72美元／桶上方。

在東證衍生品研究院資深分析師安紫薇看來(lái)，未來(lái)供應(yīng)端的變化仍將是原油市場(chǎng)定價(jià)的主導(dǎo)因素，而需求端暫時(shí)缺乏能顯著提升增長(zhǎng)潛力的動(dòng)能。“歐佩克+”維持石油增產(chǎn)政策，不過(guò)若未來(lái)實(shí)際增量仍達(dá)不到目標(biāo)水平，將削弱供應(yīng)增量對(duì)市場(chǎng)的沖擊。在非“歐佩克+”供應(yīng)方面，南美石油增產(chǎn)有望逐步兌現(xiàn)，而低油價(jià)將持續(xù)抑制美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)。市場(chǎng)雖然已對(duì)供應(yīng)增長(zhǎng)有所預(yù)期，但是庫(kù)存尚未明顯累積，這表明過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)仍有待驗(yàn)證。此外，地緣沖突存在較多變數(shù)。在供應(yīng)偏寬松的預(yù)期未被扭轉(zhuǎn)之前，預(yù)計(jì)布倫特原油期貨將在60美元／桶至75美元／桶區(qū)間內(nèi)低位震蕩；若地緣沖突導(dǎo)致實(shí)質(zhì)性斷供發(fā)生，將給油價(jià)帶來(lái)顯著的提振作用。

編輯：郭洲洋