美加征關(guān)稅影響還未完全顯現(xiàn)

據(jù)央視新聞報(bào)道，全球經(jīng)全顯當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月25日，濟(jì)動(dòng)美國總統(tǒng)特朗普在其社交媒體上宣布，安關(guān)自10月1日起，稅影美國將對多類進(jìn)口產(chǎn)品實(shí)施新一輪高額關(guān)稅。響尚現(xiàn)此次關(guān)稅調(diào)整涉及范圍廣泛。未完包括對廚房櫥柜、全球經(jīng)全顯浴室洗手臺及相關(guān)建材征收50%關(guān)稅，濟(jì)動(dòng)進(jìn)口家具征收30%關(guān)稅，安關(guān)專利及品牌藥品加征100%關(guān)稅，稅影同時(shí)對所有進(jìn)口重型卡車加征25%關(guān)稅。響尚現(xiàn)這引發(fā)了多國的未完強(qiáng)烈反對，也給全球經(jīng)濟(jì)再次籠上陰云。全球經(jīng)全顯

格奧爾基耶娃說，濟(jì)動(dòng)關(guān)稅政策全部影響“還沒有完全顯示出來”。安關(guān)在美國，企業(yè)利潤被壓縮可能抬高價(jià)格，帶來新的通脹壓力。談及金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，她警告稱，寬松的金融環(huán)境掩蓋了“疲軟趨勢”，“一旦估值出現(xiàn)大幅回調(diào)，金融環(huán)境收緊將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長，并使發(fā)展中國家的處境尤為艱難”。

IMF警告，有越來越多的跡象表明，保護(hù)主義措施的不利影響開始顯現(xiàn)。由提前操作行為驅(qū)動(dòng)的凈出口和庫存模式已基本逆轉(zhuǎn)。美國的核心通脹已經(jīng)上升，失業(yè)率也有所上升。其他幾個(gè)國家的通脹穩(wěn)定在央行目標(biāo)之上，通脹預(yù)期仍然脆弱，隨著不確定性和關(guān)稅開始對活動(dòng)造成壓力，貨幣政策制定者面臨的權(quán)衡取舍更加嚴(yán)峻。

世界貿(mào)易量預(yù)計(jì)在五年預(yù)測期內(nèi)將溫和下降。IMF稱，與2025年4月時(shí)的預(yù)測相比，世界貿(mào)易量在2025年預(yù)計(jì)增長更快，但在2026年增長更慢。這反映了在關(guān)稅威脅下的國際貿(mào)易提前交貨模式帶來的暫時(shí)提振。但即便如此，2025～2026年平均2.9%的貿(mào)易量增長率也低于2024年10月所設(shè)想的3.3%的平均增長率。更為悲觀的是，世界貿(mào)易組織（WTO）7日表示，2026年全球貨物貿(mào)易量增速將驟降至0.5%，遠(yuǎn)低于今年2.4%的預(yù)期增幅。

據(jù)中國商務(wù)部網(wǎng)站消息，針對近期美方宣布對華加征關(guān)稅等限制措施，中國商務(wù)部新聞發(fā)言人10月14日表示，關(guān)于關(guān)稅戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)，中方立場是一貫的。打，奉陪到底；談，大門敞開。美方不能一邊要談，一邊威脅恐嚇出臺新的限制措施，這不是與中方相處的正確之道。中方敦促美方盡快糾正錯(cuò)誤做法，拿出談的誠意，與中方相向而行。通過對話協(xié)商解決各自關(guān)切，妥善管控分歧，推動(dòng)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。中國金融四十人研究院向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析指出，美國比中國更難承受貿(mào)易摩擦全面升級帶來的沖擊。

美國經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)實(shí)質(zhì)性放緩跡象

報(bào)告顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今明兩年的增速預(yù)期均為1.6%，與三個(gè)月前的預(yù)測相比，分別高了0.1個(gè)百分點(diǎn)和維持不變，與2024年10月時(shí)的預(yù)測相比低了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

美國今明兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)分別為2.0%和2.1%，與7月份的預(yù)測基本一致，相對于4月的預(yù)測有所改善，反映了有效關(guān)稅稅率的降低、“大而美”法案（OBBBA法案）通過帶來的財(cái)政提振以及金融條件的放寬。但與2024年10月和2025年1月時(shí)的預(yù)測相比，美國的經(jīng)濟(jì)前景分別被下調(diào)了0.1和0.7個(gè)百分點(diǎn)，原因是政策不確定性增加、貿(mào)易壁壘提高以及勞動(dòng)力和就業(yè)增長放緩。

歐元區(qū)增長預(yù)計(jì)將在2025年溫和回升至1.2%，2026年為1.1%。雖然相對于4月份和7月份有所改善，但與2024年10月時(shí)的預(yù)測相比，累計(jì)下調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)。多方面的高度不確定性以及更高的關(guān)稅是主要驅(qū)動(dòng)因素。其中，德國的增速預(yù)計(jì)為0.2%和0.9%，法國為0.7%和0.9%，意大利為0.5%和0.8%，西班牙為2.9%和2.0%。IMF預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將在2026年達(dá)到潛在增長水平。

其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的預(yù)測也較2024年10月有顯著下調(diào)，這主要反映了國際貿(mào)易格局的變化。加拿大今明兩年預(yù)計(jì)將分別增長1.2%和1.5%，累計(jì)比2024年10月的預(yù)測低1.7個(gè)百分點(diǎn)。日本的增長預(yù)計(jì)將從2024年的0.1%加速至2025年的1.1%，并在2026年放緩至0.6%，這背后是由實(shí)際工資增長預(yù)期回升支撐的私人消費(fèi)增長，盡管仍面臨貿(mào)易政策不確定性和外部需求疲軟的阻力——這造成了相對于2024年10月累計(jì)0.2個(gè)百分點(diǎn)的下調(diào)。英國今明兩年的增長預(yù)計(jì)均為1.3%，雖然相對于4月份累計(jì)略有上調(diào)，但仍比2024年10月的預(yù)測累計(jì)低0.4個(gè)百分點(diǎn)。

新興市場和發(fā)展中亞洲繼續(xù)引領(lǐng)全球增長

對于新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，增長預(yù)計(jì)將從2024年的4.3%放緩至2025年的4.2%和2026年的4.0%，與7月的預(yù)測幾乎相同，且比2025年4月的預(yù)測累計(jì)上調(diào)了0.6個(gè)百分點(diǎn)。盡管如此，這仍比2024年10月的預(yù)測累計(jì)低0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中低收入發(fā)展中國家的下調(diào)幅度大于中等收入經(jīng)濟(jì)體。

新興和發(fā)展中亞洲的增長預(yù)計(jì)將從2024年的5.3%下降至2025年的5.2%，并在2026年進(jìn)一步降至4.7%。對于該地區(qū)相當(dāng)多的國家——特別是受影響最嚴(yán)重的東盟國家——增長預(yù)測的變化很大程度上是跟隨有效關(guān)稅稅率的變化。東盟五國（印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國）今明兩年的預(yù)期增速為4.2%和4.1%，與7月的預(yù)測幾乎相同。

印度今明兩年的增長預(yù)計(jì)分別為6.6%和6.2%，與7月的預(yù)測相比分別高了和低了0.2個(gè)百分點(diǎn)，與2024年10月加征關(guān)稅前的預(yù)測相比，累計(jì)低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也被世界銀行看好。世界銀行在2025年10月期《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》中預(yù)測，東亞與太平洋地區(qū)今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為4.8%，略低于2024年的5.0%，但繼續(xù)在全球領(lǐng)跑。其中，越南以6.6%的增速領(lǐng)先，其次是蒙古國（5.9%）和菲律賓（5.3%）；中國、柬埔寨和印度尼西亞均預(yù)計(jì)增長4.8%，太平洋島國為2.7%，泰國為2.0%。

通脹顯示出更為復(fù)雜的信號

報(bào)告指出，在基線情景下，全球總體通脹預(yù)計(jì)將在2025年降至4.2%，2026年降至3.7%。這一路徑與之前的預(yù)測幾乎相同，但各國家和地區(qū)之間存在差異。這導(dǎo)致各國央行的政策出現(xiàn)更大分化，對資產(chǎn)價(jià)格和匯率產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。

相對于2024年10月時(shí)的預(yù)測，相當(dāng)多經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)測被上調(diào)，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，最顯著的是英國和美國。報(bào)告預(yù)測，對于英國，從2024年開始抬頭的總體通脹預(yù)計(jì)將在2025年繼續(xù)上升，但隨著勞動(dòng)力市場的寬松和工資增長的放緩，通脹將在2026年底回歸目標(biāo)水平；而對于美國，通脹預(yù)計(jì)將從2025年下半年開始回升，因?yàn)殛P(guān)稅的影響不再被供應(yīng)鏈內(nèi)部吸收，而是轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，最終將在2027年期間回歸美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

IMF認(rèn)為，美國聯(lián)邦基金利率預(yù)計(jì)將在2025年底降至3.50%~3.75%，并在2028年底左右達(dá)到2.75%~3.0%的終端區(qū)間；歐元區(qū)政策利率預(yù)計(jì)將維持在2%不變，這與4月的預(yù)測大體相同；日本政策利率預(yù)計(jì)將按照與4月份假設(shè)大致相同的路徑上調(diào)，在中期內(nèi)逐步升至約1.5%的中性水平。

在新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中，巴西和墨西哥的通脹預(yù)測被上調(diào)。與2024年10月《世界經(jīng)濟(jì)展望》相比，大部分新興和發(fā)展中亞洲地區(qū)的通脹預(yù)測被下調(diào)，例如中國、印度和泰國。

美元走弱有利于全球金融狀況改善

通常來說，加征關(guān)稅國家的貨幣會(huì)升值。一方面，貨幣升值會(huì)略微緩解關(guān)稅通過提高進(jìn)口價(jià)格對物價(jià)的直接影響。另一方面，持續(xù)的貨幣升值可能抵消關(guān)稅帶來的貿(mào)易余額直接改善——從而使貿(mào)易余額基本保持不變——并阻礙經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。然而，這種所謂的“匯率抵消”效應(yīng)在當(dāng)前階段基本上沒有出現(xiàn)。

今年以來，美元并未升值反而貶值。截至目前，美元指數(shù)（DXY）在2025年整體呈下行趨勢。2025年上半年累計(jì)下跌約10.8%，創(chuàng)五十多年來最差上半年表現(xiàn)。年中一度跌破97關(guān)口，之后雖有反彈，但整體仍在99附近震蕩。高盛近期發(fā)布研報(bào)稱，未來幾個(gè)月，美元將因經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對疲軟及市場高估值壓力持續(xù)貶值。

對于美元的弱勢表現(xiàn)，IMF在10月14日在《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出，這反映了非美國投資者對沖需求增加以及市場可能對美元過去十年牛市進(jìn)行重新評估。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期美元的貶值增強(qiáng)了出口價(jià)格競爭力，并抑制了進(jìn)口密集型消費(fèi)——可能有助于收窄美國的外部逆差。

與此同時(shí)，IMF指出，雖然美元走弱放大了關(guān)稅沖擊，但也支持了全球貿(mào)易，促成了有利的全球金融狀況，并消除了匯率傳導(dǎo)帶來的通脹壓力，從而為政策制定者（尤其是新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的政策制定者）提供了支持其經(jīng)濟(jì)的空間。

（作者：鄭青亭 編輯：和佳）