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中經(jīng)記者 陳婷 趙毅 深圳報(bào)道

“準(zhǔn)備分紅了”“堅(jiān)決反對(duì)拿A股小股東的康希虧損高溢價(jià)資本公積去補(bǔ)貼大股東這幾年擺爛式經(jīng)營(yíng)”“大股東收割手法真高明，資本公積變自家提款機(jī)”……近日，諾施疫苗生產(chǎn)企業(yè)康希諾（688185.SH）披露的展財(cái)一則公告引起投資者熱議。

11月7日，技公積金康希諾召開董事會(huì)會(huì)議，次性審議通過了關(guān)于使用公積金彌補(bǔ)虧損的抹平議案，康希諾擬使用母公司盈余公積約1.18億元和母公司資本公積約13.32億元，億元兩項(xiàng)合計(jì)約14.5億元用于彌補(bǔ)母公司累計(jì)虧損?？迪Ｌ潛p該方案實(shí)施完成后，諾施公司由于以前年度累計(jì)虧損造成的展財(cái)未分配利潤(rùn)負(fù)數(shù)彌補(bǔ)至零。這一議案將作為增加的技公積金臨時(shí)議案于11月27日提請(qǐng)公司股東大會(huì)審議。

康希諾主要從事疫苗的次性研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化，抹平主要商業(yè)化及在研產(chǎn)品為腦膜炎球菌結(jié)合疫苗、億元肺炎球菌結(jié)合疫苗、康希虧損組分百白破疫苗、重組脊髓灰質(zhì)炎疫苗等。近9年來(lái)，康希諾僅在2021年度實(shí)現(xiàn)過盈利，其余年度均為虧損狀態(tài)。直至今年第三季度，公司扭虧為盈，凈利潤(rùn)約2792.56萬(wàn)元。

由于多年虧損，康希諾上市以來(lái)僅有過1次現(xiàn)金分紅。根據(jù)公司（2023年—2025年）股東分紅回報(bào)規(guī)劃，實(shí)施現(xiàn)金分紅條件之一包括公司該年度實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)（即公司彌補(bǔ)虧損、提取公積金后所余的稅后利潤(rùn)）為正值?？迪ＶZ此次使用公積金彌補(bǔ)虧損后，為其未來(lái)可能進(jìn)行的分紅掃清了障礙。

公司下一步是否打算實(shí)施分紅？扭虧為盈的趨勢(shì)能否在四季度得到延續(xù)？針對(duì)這些問題，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電致函康希諾方面，但截至發(fā)稿，對(duì)方未予以回應(yīng)。

未分配利潤(rùn)補(bǔ)虧至0元

公告顯示，11月6日，康希諾控股股東之一XUEFENG YU（宇學(xué)峰）提出臨時(shí)提案并書面提交股東大會(huì)召集人，提議將《關(guān)于使用公積金彌補(bǔ)虧損的議案》提交至公司2025年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議。

根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的報(bào)告，截至2024年12月31日，康希諾母公司財(cái)務(wù)報(bào)表未分配利潤(rùn)約為-14.5億元，盈余公積期末余額約為1.18億元，資本公積期末余額約為65.77億元。

方案實(shí)施完成后，康希諾截至2024年12月31日的母公司會(huì)計(jì)報(bào)表盈余公積減少至0元，資本公積減少至約52.45億元，未分配利潤(rùn)補(bǔ)虧至0元。公告顯示，此次公積金彌補(bǔ)虧損方案的實(shí)施，將有助于公司提升投資者回報(bào)能力，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)公告，康希諾此次擬用于彌補(bǔ)虧損的資本公積全部來(lái)源于股東以貨幣方式出資形成的資本（股本）溢價(jià)。

年報(bào)顯示，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2020年7月出具的文件，康希諾獲準(zhǔn)向境內(nèi)投資者首次公開發(fā)行人民幣普通股2480萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格為209.71元。此次募集資金總額約52億元，公司股本增加2480萬(wàn)元，扣除所有股票發(fā)行費(fèi)用之后，剩余約49.55億元計(jì)入資本公積—股本溢價(jià)。

上市后，康希諾股價(jià)震蕩上行至歷史最高793.87元/股（2021年6月23日盤中），隨后開啟震蕩下行模式，最低觸及37.12元/股。截至2025年11月14日收盤，公司股價(jià)報(bào)75.08元/股。

關(guān)于投資者回報(bào)情況，康希諾于2020年在科創(chuàng)板上市以來(lái)累計(jì)現(xiàn)金分紅次數(shù)僅有1次，金額約1.98億元，股息率為0.27%。

康希諾此次彌補(bǔ)的母公司未分配利潤(rùn)為負(fù)的原因主要為以前年度累計(jì)的虧損。2021年，公司重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）獲境內(nèi)外多個(gè)國(guó)家的緊急使用授權(quán)/附條件上市，對(duì)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生積極影響，公司收入同比增長(zhǎng)17174.82%至約43億元，凈利潤(rùn)19.14億元，當(dāng)期期末未分配母公司利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)約10.65億元。

到了2022年，康希諾營(yíng)收同比下降75.94%，凈利潤(rùn)約-9.09億元，主要是報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)外新冠疫苗市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，新冠疫苗需求量呈大幅下降趨勢(shì)，全球新冠疫苗接種增速放緩，且部分地區(qū)呈現(xiàn)供大于求的情況，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，公司新冠疫苗產(chǎn)品銷售收入及成本大幅下降，當(dāng)期期末未分配母公司利潤(rùn)縮水至約5.8億元。2023年，康希諾虧損擴(kuò)大，主要是因?yàn)楣拘鹿谝呙缦嚓P(guān)收入大幅下降，同時(shí)，公司對(duì)新冠疫苗產(chǎn)品退回金額進(jìn)行核算及合理估計(jì)，沖減了疫苗產(chǎn)品收入，將該部分冗余產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的固定成本計(jì)入營(yíng)業(yè)成本等。2024年，康希諾持續(xù)虧損，期末未分配母公司利潤(rùn)連續(xù)兩年為負(fù)數(shù)。

扣非凈利潤(rùn)仍為負(fù)

康希諾此次使用公積金彌補(bǔ)虧損將為財(cái)務(wù)報(bào)表帶來(lái)立竿見影的“美化”效果，約-14.5億元的未分配利潤(rùn)瞬間化零。不過，進(jìn)入2025年以來(lái)，公司在經(jīng)營(yíng)層面仍存在一定壓力。

三季報(bào)顯示，康希諾今年前三季度營(yíng)收約6.93億元，同比增長(zhǎng)22.13%，凈利潤(rùn)約1444萬(wàn)元。其中，公司在今年上半年虧損約1348.54萬(wàn)元，第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.67%至約3.1億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)842.01%至約2792.56萬(wàn)元。

康希諾在公告中表示，公司年初至報(bào)告期末的利潤(rùn)總額及歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)兩項(xiàng)指標(biāo)均于2025年第三季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要是公司產(chǎn)品曼海欣（四價(jià)流腦結(jié)合疫苗產(chǎn)品）實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)占有率的不斷攀升，該產(chǎn)品銷售收入6.62億元，同比增長(zhǎng)28%，其銷售收入的增長(zhǎng)推動(dòng)前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.13%。同時(shí)，隨著公司疫苗產(chǎn)量的逐步提升，以及對(duì)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率為80.67%，同比增加6.47個(gè)百分點(diǎn)；公司持續(xù)推行降本增效措施，報(bào)告期內(nèi)多項(xiàng)費(fèi)用實(shí)現(xiàn)節(jié)約。

前三季度，康希諾研發(fā)費(fèi)用為2.25億元，同比下降約18%，主要是因?yàn)楣径囗?xiàng)管線推進(jìn)到三期臨床試驗(yàn)，且符合研發(fā)費(fèi)用資本化政策，公司對(duì)相關(guān)研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行了資本化處理；管理費(fèi)用同比下降6%至1.1億元；銷售費(fèi)用為2.77億元，同比增長(zhǎng)約41%，占總收入約40%?？迪ＶZ管理層在接受投資者調(diào)研時(shí)表示，今年前三季度銷售費(fèi)用占營(yíng)收的比例較2024年全年呈下降趨勢(shì)。公司商業(yè)化體系日益成熟，整體營(yíng)銷效率逐漸提升。未來(lái)隨著新產(chǎn)品獲批上市，公司也將調(diào)配銷售團(tuán)隊(duì)及資源進(jìn)一步推進(jìn)新產(chǎn)品的初期推廣及渠道搭建。

除了產(chǎn)品放量及費(fèi)用管控，康希諾前三季度取得的絕大部分利潤(rùn)另有來(lái)源。前三季度，公司收到的政府補(bǔ)助約2408.96萬(wàn)元，獲得的國(guó)際專項(xiàng)資金支持約6002萬(wàn)元。三季報(bào)顯示，隨著公司研發(fā)項(xiàng)目的快速推進(jìn)及國(guó)際合作的開展，公司獲得了更多政府專項(xiàng)補(bǔ)助及國(guó)際專項(xiàng)資金的支持，前三季度其他收益約9160萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)233.63%。

值得注意的是，剔除了非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的金額，康希諾前三季度扣非凈利潤(rùn)約為-8285.6萬(wàn)元?？迪ＶZ曾在2025年半年報(bào)中指出，公司仍存在業(yè)績(jī)虧損、經(jīng)營(yíng)等風(fēng)險(xiǎn)。如果公司研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展或產(chǎn)品上市后銷售情況不及預(yù)期，公司仍將可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損。“疫苗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。根據(jù)公司在研疫苗產(chǎn)品管線，公司產(chǎn)品上市后，將會(huì)與大型跨國(guó)公司和國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。如果未來(lái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，而公司不能持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、保持技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司將面臨較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，從而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。”

（編輯：曹學(xué)平 審核：童海華 校對(duì)：顏京寧）