近日，基金降溫家券證監(jiān)會發(fā)布了《證券、托管基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)行政許可申請受理及審核情況公示》。牌照該公示顯示，擴(kuò)容目前排隊申請基金托管資格的年內(nèi)機(jī)構(gòu)僅有3家，其中券商僅剩東吳證券1家。商撤

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者不完全統(tǒng)計，回申截至2024年底，基金降溫家券排隊申請基金托管資格的托管券商曾多達(dá)7家，包括西部證券、牌照財信證券、擴(kuò)容東吳證券等。年內(nèi)

這意味著，商撤短短8個多月時間內(nèi)，回申已有6家券商撤回基金托管資格申請?；鸾禍丶胰?/p>

業(yè)內(nèi)人士指出，券商基金托管牌照申請出現(xiàn)“撤回潮”的主要原因，在于基金托管新規(guī)顯著抬高了準(zhǔn)入門檻，監(jiān)管層面的窗口指導(dǎo)也加速了部分機(jī)構(gòu)的撤回進(jìn)程。而基金托管新規(guī)的出臺，旨在推動行業(yè)從“數(shù)量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競爭”，通過“硬門檻+動態(tài)監(jiān)管”重構(gòu)行業(yè)生態(tài)。

年內(nèi)6家中小券商撤回申請

近日，證監(jiān)會官網(wǎng)公示了證券、基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)行政許可申請受理及審核情況。目前排隊申請證券基金托管資格的機(jī)構(gòu)僅剩3家，分別為東吳證券、蒙商銀行和廣州銀行，3家機(jī)構(gòu)的申請材料接收日分別為2021年1月28日、2022年8月30日、2022年10月17日。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者不完全統(tǒng)計，截至2024年底，排隊申請基金托管資格的券商曾多達(dá)7家，具體包括西部證券、財信證券、東興證券、湘財證券、東北證券、渤海證券、東吳證券。

實際上，上述7家券商自2018年至2022年期間已陸續(xù)申請基金托管牌照，不過截至2024年底仍停留在材料補(bǔ)正階段，尚未步入受理及審核環(huán)節(jié)。

這意味著，在短短8個多月時間內(nèi)，已有6家券商撤回基金托管資格申請，如今僅剩東吳證券1家排隊。值得注意的是，這6家券商均為中小券商，凈資產(chǎn)規(guī)模較小。

記者注意到，與冷清的申請隊伍相呼應(yīng)，今年以來僅有一家機(jī)構(gòu)獲批基金托管資格。7月3日，證監(jiān)會核準(zhǔn)重慶農(nóng)商行基金托管資格，按照監(jiān)管要求，該行需在6個月內(nèi)完成證券投資基金托管業(yè)務(wù)籌備工作。

證監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)具備基金托管資格且已經(jīng)展業(yè)的機(jī)構(gòu)共有68家，其中36家為銀行、30家為券商，另有中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國證券金融股份有限公司等2家“其他機(jī)構(gòu)”。

新規(guī)準(zhǔn)入門檻“勸退”

中小券商為何紛紛選擇放棄申請基金托管資格？記者獲悉，今年以來，隨著基金托管新規(guī)逐步落地，因無法滿足準(zhǔn)入門檻要求，部分券商收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)后，隨即撤回了托管牌照申請。

今年一家撤回申請的華北券商相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者坦言，作為中小券商，公司達(dá)不到新規(guī)要求的“凈資產(chǎn)不低于300億元”條件，所以選擇撤回基金托管資格申請。

今年4月，中國證監(jiān)會就新修訂的《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見，完善基金托管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻。

具體來看，一是強(qiáng)化實質(zhì)展業(yè)能力要求，增加“具備實質(zhì)開展基金托管業(yè)務(wù)能力及可持續(xù)商業(yè)模式，最近一年總資產(chǎn)規(guī)?；蛘邫?quán)益類公募基金銷售保有規(guī)模居于行業(yè)前列”的要求。

二是強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控能力要求。一方面，要求申請人最近三年監(jiān)管評級在2級或A類以上。另一方面，提高凈資產(chǎn)要求，要求商業(yè)銀行凈資產(chǎn)不低于500億元人民幣，證券公司及其他金融機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于300億元人民幣。

在此之前，監(jiān)管對申請基金托管資格的機(jī)構(gòu)統(tǒng)一要求凈資產(chǎn)不低于200億元。因此，新規(guī)對凈資產(chǎn)規(guī)模要求的大幅抬升，成為申請機(jī)構(gòu)遭遇的主要“攔路虎”。

南寧學(xué)院金融專家、博士石磊向記者表示，新規(guī)強(qiáng)調(diào)申請機(jī)構(gòu)的持續(xù)經(jīng)營能力、實質(zhì)展業(yè)和合規(guī)風(fēng)控能力，關(guān)于凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)規(guī)模或者權(quán)益類公募基金銷售保有規(guī)模、監(jiān)管評級的三個要求就直接淘汰了一批中小券商。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年排隊申請基金托管資格的7家券商中，西部證券、財信證券、東興證券、湘財證券、東北證券、渤海證券的凈資產(chǎn)規(guī)模均低于300億元，僅東吳證券的凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到要求。截至今年一季度末，東吳證券凈資產(chǎn)為429億元。

在總資產(chǎn)規(guī)模方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，僅有東吳證券、東興證券總資產(chǎn)規(guī)模超過1000億元，行業(yè)排名分別居于第17名、第25名；至于權(quán)益類公募基金銷售保有規(guī)模，根據(jù)中基協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，上述排隊申請基金托管資格的7家券商中，東北證券、東吳證券在2024年下半年的權(quán)益基金保有規(guī)模排名中相對靠前，分別為85億元、80億元，分別居于第61名、第63名。

券業(yè)私募業(yè)務(wù)集中度提升

隨著基金托管新規(guī)逐步落地，私募行業(yè)生態(tài)進(jìn)一步重塑，基金托管行業(yè)集中趨勢明顯。目前，托管行業(yè)以銀行托管為主體，全國性商業(yè)銀行及少數(shù)幾家證券公司托管了約80%—90%公募、私募證券投資基金。

從證券行業(yè)全局來看，近年來已有30家券商拿到“入場券”。不過，在100多家券商中，仍有超過七成公司未獲得基金托管資格，大部分為中小券商，行業(yè)馬太效應(yīng)、頭部效應(yīng)愈發(fā)顯著。

多名受訪人士指出，券商獲得基金托管牌照后，在業(yè)務(wù)開展上獲得多重戰(zhàn)略價值，同時，私募機(jī)構(gòu)可通過托管條線與券商形成深度協(xié)同合作。在財富管理轉(zhuǎn)型大趨勢下，這有利于券商優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，拓展多元化收入來源。

首先，托管牌照是券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的核心入口。券商可通過托管業(yè)務(wù)綁定私募、公募等資管機(jī)構(gòu)，整合投研、交易、清算、風(fēng)控等資源，形成“募投管退”全鏈條服務(wù)。

其次，托管業(yè)務(wù)本身費率較低，但券商可基于托管關(guān)系提供高附加值服務(wù)（如策略支持、風(fēng)控系統(tǒng)搭建、運營優(yōu)化），建立分層收費模式。例如，長江證券通過“基礎(chǔ)托管+增值服務(wù)”重構(gòu)收入結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)整體盈利提升。

石磊表示，私募機(jī)構(gòu)通常會與券商日常開展主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)和投研資源共享業(yè)務(wù)，券商為私募提供集中交易柜臺、算法交易支持及低延時系統(tǒng)接入以及杠桿融資，托管券商也會向私募開放宏觀研究、行業(yè)數(shù)據(jù)庫及機(jī)構(gòu)調(diào)研資源，形成投研生態(tài)互補(bǔ)，部分券商還組織私募與高凈值客戶線下路演，擴(kuò)大私募影響力，還有就是日常的產(chǎn)品設(shè)計與發(fā)行，以及運營外包與合規(guī)支持。

結(jié)合今年上半年存量私募證券投資基金托管數(shù)量，排名前五的券商（招商證券、國泰海通證券、中信證券、華泰證券、興業(yè)證券）合計托管數(shù)量占比達(dá)65.71%。伴隨中小私募加速出清，未來券商私募基金業(yè)務(wù)集中度或進(jìn)一步提升。

行業(yè)集中度提升已成必然趨勢，在此背景下，當(dāng)下市場格局對證券行業(yè)基金托管業(yè)務(wù)整體發(fā)展有何影響，未來又將如何演變？

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向記者指出，頭部券商憑借規(guī)模優(yōu)勢搶占80%以上市場份額，中小券商則被迫轉(zhuǎn)向低毛利業(yè)務(wù)，形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者邊緣化”格局，將加速行業(yè)分化。長期看，托管市場集中度提升有助于優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量，但可能抑制中小券商創(chuàng)新動力，需警惕壟斷風(fēng)險。

石磊建議，多數(shù)中小券商因無法滿足新規(guī)要求，被迫撤回托管牌照申請，往后可探索差異化生存路徑，與頭部托管機(jī)構(gòu)建立合作機(jī)制，如為頭部機(jī)構(gòu)提供本地化運營支持，承接估值核算、合規(guī)監(jiān)控等中后臺職能。

有機(jī)構(gòu)人士表示，托管牌照正從“稀缺資源”轉(zhuǎn)向“能力認(rèn)證”，頭部券商將依托科技投入鞏固優(yōu)勢，中小券商或轉(zhuǎn)型托管服務(wù)外包商。監(jiān)管層面可能強(qiáng)化動態(tài)考核，同時鼓勵差異化競爭，防止市場壟斷。

（作者：孫永樂 編輯：包芳鳴）

(責(zé)任編輯：綜合)