民營股權投資機構加入

　　據(jù)交易商協(xié)會市場創(chuàng)新部負責人杜海均介紹，銀行業(yè)融億元交易商協(xié)會已支持博瑞生物醫(yī)藥（蘇州）股份有限公司、間科今年家企樂歌人體工學科技股份有限公司等55家民營企業(yè)發(fā)行1074億元科創(chuàng)債，創(chuàng)債占銀行間市場科創(chuàng)債規(guī)模的發(fā)行20%，占全市場民企科創(chuàng)債發(fā)行量的活躍88%，體現(xiàn)出銀行間市場對民營科創(chuàng)企業(yè)的支持資超精準支持。

　　需要說明的銀行業(yè)融億元是，在這些民營企業(yè)發(fā)行人中，間科今年家企包含了5家民營股權投資機構。創(chuàng)債這5家機構在人民銀行創(chuàng)設的發(fā)行科創(chuàng)債風險分擔工具支持下，于6月18日成功發(fā)行13.5億元科創(chuàng)債，活躍截至目前已撬動上百億元社會資金協(xié)同投入，支持資超積極為各類創(chuàng)新主體的銀行業(yè)融億元科技創(chuàng)新活動提供全生命周期金融服務。

　　中科創(chuàng)星科技投資有限公司（以下簡稱“中科創(chuàng)星”）是間科今年家企6月成功發(fā)行科創(chuàng)債的5家民營股權投資機構之一，債券發(fā)行規(guī)模達4億元。創(chuàng)債中科創(chuàng)星總經(jīng)理助理、財務部負責人郭一鳳表示，科創(chuàng)債的發(fā)行，提升了中科創(chuàng)星自身出資實力，最重要的是帶動效應明顯。

　　郭一鳳表示，以中科創(chuàng)星先導創(chuàng)業(yè)投資基金為例，科創(chuàng)債的發(fā)行顯著加快了其設立和出資節(jié)奏，保障資本能迅速匹配到具體的科創(chuàng)企業(yè)。先導創(chuàng)業(yè)投資基金已簽約26.17億元，截至目前已完成了對36家“硬科技”企業(yè)的投資，投資方向涵蓋AI、新材料、新能源、生物醫(yī)藥及新一代信息技術等，有效幫助“硬科技 ”企業(yè)解決融資難的問題。 

　　華鑫證券研究所所長譚倩認為， 目前中國經(jīng)濟逐步進入高質量發(fā)展階段，而全要素生產(chǎn)率的提升是其中關鍵。加快發(fā)展高水平科技需要金融體系的系統(tǒng)性支持配合。

　　2025年5月，債券市場“科技板”創(chuàng)設，相較此前政策主要有五方面改進，包括擴展發(fā)行主體、放松資金用途、簡化發(fā)行流程、引導長期資金投資及改善市場流動性、優(yōu)化評級及風險分擔機制。自此科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模顯著增長，2023-2025年發(fā)行規(guī)模分別在0.8萬億元、1.3萬億元和1.7萬億元。

　　譚倩指出，科創(chuàng)債對于拓展融資渠道、降低融資成本、豐富債市資產(chǎn)有重要意義科技進步是提高全要素生產(chǎn)率的重要源泉，大力發(fā)展科技金融符合大的時代背景。在宏觀層面上，科技金融服務于提高全要素生產(chǎn)率、經(jīng)濟高質量發(fā)展的中長期目標；在中觀層面上，推動了金融體系優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結構升級；在微觀層面上，解決了科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴的痛點。因此，它是連接金融與科技、當下與未來的關鍵橋梁，對提升產(chǎn)業(yè)競爭力、產(chǎn)業(yè)安全性和經(jīng)濟增長潛能具有戰(zhàn)略意義。

　　風險分擔工具運用增多

　　科技創(chuàng)新債券風險分擔工具運用的廣度和深度正穩(wěn)步拓展。繼6月5家民營股權投資機構獲風險分擔工具增信成功發(fā)行科創(chuàng)債后，近日基石資本、同創(chuàng)偉業(yè)、盛景嘉成和道禾長期四家民營股權投資機構擬發(fā)行科創(chuàng)債合計9.3億元，標志著更多民營股權投資機構在政策支持下通過銀行間債券市場融資。

　　在增信支持方面，杜海均介紹，3家由科創(chuàng)債風險分擔工具提供增信，1家由中債信用增進投資股份公司提供市場化增信；此外，風險分擔工具還將積極參與全部4家企業(yè)科創(chuàng)債的投資，充分釋放“政策性+市場化”“增信+投資”協(xié)同發(fā)力的驅動效應。這批項目的落地，將進一步拓寬民營股權投資機構的長期資本來源，助力硬科技企業(yè)發(fā)展。

　　從目前的發(fā)展情況來看，民營企業(yè)發(fā)行人對于科創(chuàng)債的熱情度很高。 11月24日，第二批4家民營股權投資機構開展債券發(fā)行路演，并在與投資人充分交流后，即將于26日至28日在銀行間市場開啟發(fā)行。

　　這4家企業(yè)中，3家由科創(chuàng)債風險分擔工具提供增信，1家由中債信用增進投資股份公司提供市場化增信。此外，風險分擔工具還將積極參與全部4家企業(yè)科創(chuàng)債的投資，充分釋放“政策性+市場化”“增信+投資”協(xié)同發(fā)力的驅動效應。

　　這4家民營股權投資機構之一的盛景嘉成投資管理有限公司本次擬發(fā)行2億元科技創(chuàng)新債券，發(fā)行期限5+5年，獲風險分擔工具擔保增信，以發(fā)行人持有的子公司股權對中債增進提供50%反擔保。

　　盛景嘉成總裁、聯(lián)合創(chuàng)始人劉昊飛表示，盛景嘉成對債務融資工具了解不多，此前也從未在債券市場上融資過。主要是企業(yè)缺少擔保物，過去更多的是用固定資產(chǎn)或上市公司股權來作為融資的抵押擔保物，但是風險分擔工具是以管理公司的股權來作為抵押，這對以輕資產(chǎn)、無形資產(chǎn)為主的創(chuàng)投機構而言是重大的政策性支持。

　　此外，發(fā)債周期的拉長是本次發(fā)行的重要突破點。早期股權投資周期都較長，通常5年起步，常規(guī)情況可能需要8到10年。政府引導基金往往是10年乃至更長期限。因此，發(fā)債期限與早期投資周期一定要匹配。

　　對于科創(chuàng)債未來的發(fā)展趨勢展望，譚倩表示，或有三個特點。

　　第一，政策支持下，科創(chuàng)債市場發(fā)行主體預計進一步擴容。目前科創(chuàng)債發(fā)行主體仍以央國企為主，政策支持下未來民企發(fā)行規(guī)模有望提升。

　　其次，完善風險分散分擔機制，鼓勵有條件的地方提供貼息、擔保等。隨著產(chǎn)品類型的擴充、條款的完善，科創(chuàng)債市場定價或更加精細化，也可能催生出高收益科創(chuàng)債市場。

　　第三，豐富投資者類型，產(chǎn)品流動性有望提升，市場活力有望增強。

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