界面新聞記者 | 宋佳楠

　　10月27日早盤，小米小米集團-W（01810.HK）股價表現(xiàn)疲軟，度跌低于一度跌超4%，超花測低見43.88港元，旗預創(chuàng)下今年4月以來的季度新低。截至午間休市，業(yè)績預期跌幅收窄至2.7%，小米報44.68港元，度跌低于總市值1.16萬億港元。超花測

　　消息面上，旗預花旗發(fā)布研報稱，季度小米集團預計將于11月18日公布2025年第三季度業(yè)績。業(yè)績預期總體而言，小米業(yè)績可能略低于該行預期，度跌低于主要因智能手機毛利率及物聯(lián)網(wǎng)（IoT）收入低于預期，超花測而互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務及電動車業(yè)務則大致符合預期。

　　花旗預計，第三季度，小米集團調(diào)整后凈利潤達102億元人民幣（按年增長64%，按季度減5%），受智能手機毛利率因地區(qū)組合不利及內(nèi)存產(chǎn)品價格上漲而拖累，以及物聯(lián)網(wǎng)收入因中國補貼效應減弱所影響?；ㄆ鞂⑵?025至2027年智能手機出貨量預測下調(diào)200萬臺，并調(diào)低毛利率假設。

　　不過，花旗維持對小米的“買入”評級，目標價從66港元微降至65港元，因長期增長主題不變。

　　值得一提的是，盡管花旗對小米汽車業(yè)務第二階段擴產(chǎn)有疑慮，但仍預計2025年第三季度電動車營運利潤將扭虧，實現(xiàn)盈利7.22億元。

　　另一證券機構華泰證券也給出了類似的預測，認為小米汽車業(yè)務在三季度有望扭虧為盈。華泰證券在研報中表示，手機業(yè)務在內(nèi)存漲價的大背景下，公司堅持走高端化戰(zhàn)略，部分抵消行業(yè)不利影響，預計下半年仍將保持11%左右的毛利率水平。物聯(lián)網(wǎng)（IoT）業(yè)務方面，盡管國補退坡影響收入增速，但三季度沒有促銷節(jié)，預計公司的物聯(lián)網(wǎng)毛利率仍有望持續(xù)保持強勁；互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務持續(xù)保持穩(wěn)健。

　　據(jù)小米汽車公布的數(shù)據(jù)，9月交付量超過40000臺。隨著產(chǎn)能提升，華泰證券看好盈利水平持續(xù)改善。此外，考慮到小米物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務及AI時代生態(tài)價值，該行維持基于SOTP估值法的目標價65.4港元，目標價對應2026年市盈率30.08倍，維持“買入”評級。

　　相比上述兩家機構，中金預測數(shù)據(jù)更顯樂觀。中金預計小米三季度收入同比增21.46%，至1123.57億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增68.88%，至105.57億元，其中也包括汽車及創(chuàng)新業(yè)務的首創(chuàng)盈利。今年6月，小米集團董事長雷軍曾在投資者大會上透露，預計小米汽車業(yè)務將于今年下半年盈利。

　　具體到汽車交付數(shù)方面，中金預計三季度小米汽車將交付10.9萬臺，對應收入294.30億元，主要考慮YU 7交付增加，ASP（平均售價）環(huán)比繼續(xù)提升。展望2026年，隨著產(chǎn)能釋放和后續(xù)車型發(fā)布，該行看好小米汽車交付量持續(xù)增長及利潤加速釋放。