界面新聞記者 | 安震
“半年前我的搬家理財經(jīng)理推薦我購買一款‘理財’，目前封閉期已經(jīng)結(jié)束，低利半年的率環(huán)持倉收益率2.8%，這個收益水平我還是境存比較滿意的，但后來才知道，款購這是買固一個基金，我覺得基金產(chǎn)品風(fēng)險很高，收理趕快贖回了。財關(guān)”張女士對界面新聞表示。注問
張女士對界面新聞?wù)f，搬家此前，低利出于對銀行工作人員信任購買了其推薦的率環(huán)FOF（基金中的基金）產(chǎn)品，但這一產(chǎn)品明顯不符合她的境存風(fēng)險偏好，幸運(yùn)的款購是，今年以來權(quán)益市場上揚(yáng)，買固投資才沒有虧損。
在銀行存款日漸走低，股市一路上揚(yáng)的情況下，投資者對既能擺脫低收益困境，又能控制凈值大幅波動的理財產(chǎn)品需求日益強(qiáng)烈。作為一種將固定收益資產(chǎn)與權(quán)益類資產(chǎn)相結(jié)合的投資策略，含權(quán)理財產(chǎn)品憑借其獨(dú)特的風(fēng)險收益特征，在市場中脫穎而出。
固收+理財產(chǎn)品一般以風(fēng)險相對較低的固定收益類資產(chǎn)作為底倉搭建“基礎(chǔ)收益“，如存款、債券等，同時加配部分收益與波動更高的資產(chǎn)及策略，尋求向上的“彈性收益”，如股票、衍生品等。
有業(yè)內(nèi)人士提醒，盡管含權(quán)理財產(chǎn)品熱銷，投資者購買理財產(chǎn)品時不可盲目跟風(fēng)，一定要選擇與自身風(fēng)險偏好匹配的產(chǎn)品。另外，銀行也應(yīng)加強(qiáng)合規(guī)內(nèi)控，防止?fàn)I銷動作變形。
存款搬家，固收+成發(fā)力重點(diǎn)
“我們銀行理財產(chǎn)品的購買有超過80%都是客戶在手機(jī)銀行上下單，而且理財子公司成立以來發(fā)行的債券類理財產(chǎn)品，全部實(shí)現(xiàn)了到期正收益。這給了營銷很大的信心，今年我們也注意到了存款搬家的趨勢，特別是股市很好的情況下，含權(quán)益類的理財產(chǎn)品銷售也很不錯，客戶有不少在前一款理財產(chǎn)品到期后會主動詢問有沒有‘固收+’類似產(chǎn)品?！币晃还煞葜沏y行總行人士對界面新聞表示。
據(jù)中信證券研報測算，今年7月股市加速上行，股債蹺蹺板作用下，債市深度回調(diào)，但銀行理財規(guī)模并未受到影響，在7月增長2萬億后，8月其規(guī)模依舊逆勢繼續(xù)增長約3000億元，當(dāng)前規(guī)模約32.97萬億元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。
在資產(chǎn)荒的背景下，含權(quán)益的理財產(chǎn)品成為大勢所趨。截至8月底，“固收+”理財規(guī)模較年初增長超1.1萬億元，增速顯著高于純固收產(chǎn)品。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對界面新聞表示，長期來看，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)修復(fù)仍面臨多重制約因素，債市利率雖然近期回調(diào)，但長期來看，預(yù)計(jì)后續(xù)債市利率中樞仍將趨于下行，純固收產(chǎn)品收益率的吸引力逐步降低，預(yù)計(jì)“固收+”產(chǎn)品未來仍會呈增長態(tài)勢，成為理財規(guī)模增長的重要發(fā)力點(diǎn)?！叭舭创粟厔荩暝隽坑型黄?.4萬億元，占理財市場總增量的比重預(yù)計(jì)超40%。
而在整體理財規(guī)模中，“固收+”產(chǎn)品占比從年初的6.8%升至8月底的9.2%，而純固收產(chǎn)品占比則從90.5%微降至88.3%，反映資金從純固收向“固收+”遷移的趨勢。
前述總行人士表示，前兩個月債市深度回調(diào)時，該行曾主動引導(dǎo)過存款和理財?shù)狡诘目蛻糍徺I含權(quán)理財產(chǎn)品。總體上，原先購買純債券理財?shù)目蛻粢荣徺I存款的客戶更容易接受含權(quán)理財產(chǎn)品。主要是引導(dǎo)購買固收+類和結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，目前看效果很不錯。
固收+火爆的兩大驅(qū)動因素
固收+銷售火爆，原因之一是政策引導(dǎo)。一位公募基金交易人士對界面新聞表示，目前監(jiān)管導(dǎo)向支持理財子公司參與權(quán)益市場，這不僅能給理財產(chǎn)品創(chuàng)造新的收益增長點(diǎn)，還能讓更多理財資金為資本市場提供長期資金，在存款搬家和機(jī)構(gòu)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的背景下，引導(dǎo)投資者風(fēng)險偏好從“保本”向風(fēng)險可控的穩(wěn)定收益轉(zhuǎn)變。
另外，低利率環(huán)境下資管機(jī)構(gòu)存在增厚收益的需求。傳統(tǒng)固收產(chǎn)品的收益率與市場利率水平高度相關(guān)。當(dāng)市場進(jìn)入持續(xù)低利率周期，單純依賴債券票息收入難以提供有吸引力的回報。為了維持產(chǎn)品競爭力，理財機(jī)構(gòu)需要尋找更高收益率的投資渠道，股市一路上揚(yáng)，使得“固收+”產(chǎn)品成為市場焦點(diǎn)。
不過，有銀行網(wǎng)點(diǎn)負(fù)責(zé)人對界面新聞表示，銀行客群風(fēng)險偏好普遍較低?！白屃?xí)慣了購買定期的客戶去購買理財都不容易，含權(quán)理財?shù)娘L(fēng)險要更高一些，有的人一聽資產(chǎn)配置有股票就直接拒絕?！?/p>
有銀行人士對界面新聞表示，在業(yè)績指標(biāo)考核的壓力下，銀行營銷可能會出現(xiàn)動作變形，把風(fēng)險相對高的產(chǎn)品銷售給風(fēng)險承受能力不足的客戶。這類客戶往往不能接受投資出現(xiàn)虧損，而一旦股市波動，含權(quán)產(chǎn)品凈值下跌，很容易引發(fā)客戶投訴，產(chǎn)生消保問題。
前述交易人士也對界面新聞表示，投資“固收+”本質(zhì)上是在選擇管理人和背后投研團(tuán)隊(duì)的研究能力，隱形門檻并不低。
前述人士提醒：“投資者在購買理財產(chǎn)品時，一定要看清合同內(nèi)容，有些固收+基金產(chǎn)品合同盡管對于股票比例限制嚴(yán)格，但對于波動較大的可轉(zhuǎn)債限制不多，這類產(chǎn)品風(fēng)險也明顯高于普通債權(quán)類理財產(chǎn)品。另外，投資者應(yīng)首先誠實(shí)評估自身的財務(wù)狀況、風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力，不盲目追逐熱門產(chǎn)品 。”
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