“國產剃須刀之王”飛科電器（603868.SH），國產個增正試圖找到新增長路徑。剃須

今年9月，王飛飛科電器聯(lián)營企業(yè)純米科技獲準在新三板掛牌?？齐婏w科電器創(chuàng)建于1999年，難題以剃須刀等個人護理電器起家，雙品被稱為“國產剃須刀之王”。牌戰(zhàn)純米科技主營廚房家電業(yè)務，略承飛科電器2020年投資純米科技，壓下外界將之解讀為飛科電器有意將廚電作為未來的長點第二增長曲線。

2025年上半年，國產個增飛科電器實現(xiàn)營收21.16億元，剃須同比下滑8.76%。王飛其中，科電主打大眾市場的難題“博銳”收入同比下降18.07%，銷售占比降至19.48%。飛科電器自2016年確立雙品牌戰(zhàn)略——“飛科”品牌聚焦中高端市場，“博銳”主打性價比。理論上，這一組合能覆蓋更廣的消費層級，但在電動剃須刀市場趨于飽和、產品同質化加劇的背景下，雙品牌模式的協(xié)同效應難以兌現(xiàn)。

“第二增長曲線”能否最終奏效，仍需接受市場考驗。有分析人士對時代周報記者表示，飛科電器與純米科技在技術路徑和渠道體系上關聯(lián)度有限，短期難以形成實質協(xié)同。

剃須刀市場的天花板已現(xiàn)，廚房電器布局尚淺，雙品牌又陷增長瓶頸。 在“國貨新勢力”不斷涌現(xiàn)、消費結構持續(xù)分化的當下，飛科電器的難題不僅是如何守住傳統(tǒng)優(yōu)勢，更在于如何重啟創(chuàng)新力與品牌勢能，找到增長新敘事。

純米科技能成飛科電器的創(chuàng)新引擎？

飛科電器與純米科技的交集始于五年前。

2020年3月，飛科電器受讓純米科技12.38%的股份，并認購后者3%的新增注冊資本。那一年，飛科電器上市四周年，增長急需新動力；純米則正憑借小米生態(tài)鏈的光環(huán)崛起，被市場稱作“廚電黑馬”。

當時，飛科電器公告稱，這筆投資是其“專注小家電領域內同心多品類戰(zhàn)略”的關鍵一步。飛科電器希望借助自身在渠道、供應鏈、管理和品牌上的積累，與純米在廚房小家電領域的技術優(yōu)勢形成互補，拓展產品線、提升復購率，并迎合線上線下融合的消費趨勢。

這樁合作被外界視作個護龍頭與智能廚電新勢力的一次雙向試探：一個尋找第二增長曲線，一個謀求更高估值。

純米科技的資本進程并不順利。

2019年，純米科技首次透露IPO計劃。2021年12月，純米科技與招商證券簽署上市輔導協(xié)議，擬主板掛牌。不過，上市輔導不到一年便告中止——2022年10月，純米科技撤回備案，理由是“輔導安排與IPO計劃協(xié)調難度較大”，但真正的掣肘或許在于對小米集團的依賴過高。2021年，純米科技來自小米的關聯(lián)銷售占比高達88.79%，獨立性不足成為上市障礙。

2023年10月，純米科技將上市輔導機構更換為廣發(fā)證券，重新籌備上市。兩年后，該公司再次大調頭，轉戰(zhàn)新三板。2025年9月，純米科技正式在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌，完成資本市場“迂回登陸”。

截至2025年9月，飛科電器持股純米科技13.79%，并在董事會中設有代表。純米科技仍被歸類為飛科的聯(lián)營企業(yè)，采用權益法核算。

飛科電器投資純米，寄望在傳統(tǒng)個護領域之外構建新的增長引擎。然而，2023年至2024年，純米科技來自小米集團的銷售占營收比例分別高達88.79%、90.26%，自主品牌收入不足一成。

產業(yè)經濟觀察家梁振鵬向時代周報記者指出，純米科技的核心產品集中在電飯煲、空氣炸鍋等廚房小家電，而飛科電器主營業(yè)務則是剃須刀、電吹風等個護電器。在技術路線、供應鏈體系、品牌定位乃至消費場景上，兩者存在顯著差異。因此，飛科電器與純米科技的業(yè)務關聯(lián)度較低，難以借助純米的業(yè)務解決自身面臨的結構性增長困境。

GKURC產經智庫首席分析師丁少將則向時代周報記者分析指出，純米科技掛牌新三板，短期對飛科電器主營業(yè)務的直接助益有限。后期通過整合智能家電技術資源，飛科電器或許可以強化產品智能升級能力。若協(xié)同到位，純米科技有望成為飛科電器的外部創(chuàng)新引擎。

雙品牌戰(zhàn)略承壓

飛科電器的雙品牌戰(zhàn)略，也似乎正面臨增長壓力。

財報顯示，飛科電器堅持結構性雙品牌戰(zhàn)略，“FLYCO 飛科”品牌瞄準高端市場；“POREE 博銳”品牌則定位追求高質量低成本的極致性價比。理論而言，這一組合能覆蓋更廣泛的消費群體，實現(xiàn)產品矩陣互補。

2025年上半年，博銳品牌營收僅為4.11億元，同比下降18.07%，銷售占比降至19.48%，較去年同期下滑2.22個百分點。10月21日，時代周報記者上述問題多次聯(lián)系飛科電器，截至發(fā)稿未獲回復。

梁振鵬分析指出，飛科品牌的高端化更多體現(xiàn)在價格層面，而非價值或技術層面的升級。與國際品牌如飛利浦、松下相比，飛科剃須刀的刀頭材質、動力調節(jié)及智能感應等核心技術應繼續(xù)提升，否則難以在高端市場形成實質競爭力。

主打性價比的博銳品牌同樣承壓。一方面，它面臨小米等互聯(lián)網(wǎng)品牌的快速沖擊；另一方面，又難以在低價白牌產品面前形成優(yōu)勢，這使得博銳在性價比賽道上的突圍效果有限。

此外，飛科電器曾寄希望擴展細分品類，將電吹風打造為新的增長點。2021到2024年期間，該品類收入復合增速達到14.16%，營收占比從13%升至18.64%。然而，隨著追覓、徠芬等品牌的迅速崛起，飛科電器的市場競爭力再次受擠壓。2025年上半年，飛科電器的電吹風業(yè)務營收為3.97億元，同比下滑3.17%。

丁少將分析，追覓等新銳憑借技術迭代速度及社交媒體營銷，正重構個護行業(yè)競爭維度。飛科電器需在保持供應鏈優(yōu)勢的同時，加速從渠道驅動向技術+品牌雙輪驅動轉型，否則存在品牌老化風險。

10月21日，飛科電器報收35.89元/股，上漲0.34%，市值156.34億元。