驚人相似？“廣場協(xié)議”后“美元下跌，股市火爆”，接著新美聯(lián)儲主席上任，然后是“黑色星期一”
“廣場協(xié)議”后的廣場協(xié)議繁榮：美元下跌與股市狂歡
報告指出，“廣場協(xié)議”的驚人核心是讓美元有序貶值以糾正貿易失衡，但沒人能預料到美元跌勢的相似席上深度。
在巨大的后美后黑不確定性面前，包括日本在內的元下各國出口商為了保住在美國的市場份額，選擇壓縮自身利潤空間，跌股盡量避免提高出口價格。市火色星
這一策略的爆接結果是，在協(xié)議生效后的著新一年半左右時間里，盡管美元匯率大幅下挫，美聯(lián)但美國的儲主進口價格并未出現(xiàn)顯著上漲。與此同時，廣場協(xié)議恰逢國際油價大幅走低，驚人進一步有效遏制了整體通貨膨脹的相似席上壓力。
在這樣的后美后黑宏觀背景下，盡管全球經濟因匯率波動而經歷著不確定性與焦慮，但道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)卻持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，股市呈現(xiàn)出一片繁榮景象。
“通脹斗士”沃爾克出手穩(wěn)市
報告指出，實際上，當時的市場信心在很大程度上依賴于美聯(lián)儲主席沃爾克的個人信譽。
就在“廣場協(xié)議”簽署的五年前，沃爾克剛剛以鐵腕手段成功遏制了美國歷史上最嚴重的兩位數(shù)通脹。因此，市場普遍相信，只要沃爾克在任，通脹就不會成為一個嚴重問題。
然而，這種信心在1987年3月底（日本財年年底）受到了嚴峻考驗。當時，美元兌日元匯率跌破了《盧浮宮協(xié)議》中設定的150日元下限。報告指出，這讓日本投資者感到被美國“欺騙”，認為美方無意遵守協(xié)議，于是開始大規(guī)模拋售美元及美元計價債券。此舉導致美國國債收益率飆升，而日本國債收益率則暴跌。
在了解到長期利率飆升的真實原因是來自日本投資者的拋售后，沃爾克主席立即發(fā)表聲明，稱已準備好加息以阻止美元的跌勢。
這一表態(tài)迅速穩(wěn)定了市場情緒，美元匯率重回150日元上方，美國國債收益率應聲回落，市場再次見證了沃爾克個人信譽的巨大威力。
致命的交接：格林斯潘的沉默與“黑色星期一”
1987年8月，艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）接替沃爾克成為新一任美聯(lián)儲主席。
然而，關于“美元兌日元150是關鍵防線”這一市場默契，似乎并未有效傳遞給新的領導層。當美元匯率再次跌破150日元時，格林斯潘未采取任何行動。報告分析稱，這讓日本投資者再次感到被“背叛”，并重新開始拋售美元和美元債券。
與此同時，另一個更為嚴峻的問題浮出水面：美國的核心CPI通脹率在4月至7月間飆到3%區(qū)間的高位，到8月進一步升至4.3%，10月份更是加速至4.5%。
這兩大因素的疊加，對市場造成了致命一擊。在短短兩個月內，30年期美國國債的收益率急升了1.2個百分點。債券市場的劇烈動蕩最終蔓延至股票市場，并直接引發(fā)了10月19日的“黑色星期一”股災。
如果沃爾克仍在任會怎樣？
1987年的案例對今天具有重要意義。報告甚至假設，如果沃爾克當時仍是美聯(lián)儲主席，“黑色星期一”很可能不會發(fā)生。
報告推斷，如果沃爾克仍在任，他不會對當年8月中旬美元再度跌破150日元關口的現(xiàn)象“坐視不管”。憑借他過往的行事風格，他大概率會像之前一樣，明確宣布準備提高政策利率來捍衛(wèi)美元和抑制通脹。
考慮到沃爾克當時在市場中一言九鼎的地位，報告認為，這樣的表態(tài)足以安撫市場，避免長期利率出現(xiàn)如此劇烈的飆升，并有可能最終阻止“黑色星期一”的發(fā)生。
換言之，美聯(lián)儲主席的個人聲譽和市場對其政策承諾的信心，在關鍵時刻發(fā)揮了決定性作用。而當市場對央行抗通脹決心產生懷疑時，即使是相對較小的政策失誤也可能引發(fā)嚴重的金融市場動蕩。
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