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　　PART 01

　　張德芹的能源系短暫任期

　　截至10月29日，貴州茅臺官網(wǎng)張德芹依然掛網(wǎng)董事長介紹，年換原茅臺集團董事長李保芳曾對“董事長”這個職位評價是掌門“戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰”。貴州故事這次張德芹盡管干了近一年半，茅臺但卻沒有經(jīng)歷一個完整的陳華會計年（1-12月為完整會計年）。

　　在這一年半的開始時間，無論是能源系茅臺酒價格還是股價，或許可以用動蕩不安來形容。年換可見，掌門張德芹最重要的貴州故事任務之一就是“穩(wěn)價”。

圖片來源：貴州茅臺官網(wǎng)（2025年11月29日）

　　在張德芹上任兩個月后，茅臺茅臺就向市場拋出一系列動作：包括叫停了冰激凌等跨界業(yè)務，陳華將更多精力聚焦在白酒主業(yè)上，開始同時將多地“企業(yè)申購1499元飛天”政策暫停、能源系取消投放12瓶大箱飛天及開箱等措施，目的很簡單，就是為了穩(wěn)住茅臺的價格。

　　2024年9月，貴州茅臺啟動了上市23年來的首次注銷式回購。截至2025年7月底，茅臺已累計回購股份345.17萬股，占總股本的0.2748%，支付總金額達53億元。

　　然而，這些舉措并未能改變客觀形勢。在宏觀經(jīng)濟周期、行業(yè)發(fā)展周期和茅臺自身周期調整“三期疊加”的市場背景下，茅臺酒價和股價并未站穩(wěn)。

　　據(jù)21財經(jīng)報道，酒類行情監(jiān)測平臺“今日酒價”數(shù)據(jù)顯示，10月28日，2025年53度500ml飛天茅臺散瓶批發(fā)參考價報1690元，較前一日下跌25元，首次跌破1700元/瓶大關，再創(chuàng)上市以來的新低；原箱報1715元，較前一日下跌20元。兩款產(chǎn)品較上線時的2220元、2255元累計跌幅均已超過31%。

　　再說到股價方面，截至2025年10月27日收盤，貴州茅臺股價報1440.41元/股，較張德芹上任時已下跌超10%，市值縮水3000多億元。

　　PART 02

　　能源系干部掌貴州茅臺

　　記得在大學期間，市值哥和同事有次自駕茅臺鎮(zhèn)，在赤水河邊與茅臺鎮(zhèn)的老酒工們閑聊，記下了一句“赤水河的水，釀的是時光?！钡菚r間不等人，茅臺集團又換了新董事長了。

　　但不得不說，茅臺的掌門人更替頻次有些驚人。市值哥百度了一下：

　　2020年3月，高衛(wèi)東由貴州省交通運輸廳廳長調任茅臺董事長，但其任期僅一年半，2022年因違紀“落馬”。

　　2021年8月，貴州省能源局黨組書記、局長丁雄軍接棒，推動茅臺市場化改革，但于2025年初在省市場監(jiān)督管理局任上“落馬”。

　　2024年4月，“老茅臺人”張德芹從習酒調任，試圖平衡傳統(tǒng)與創(chuàng)新，聚焦酒業(yè)主業(yè)。然而其任期僅一年半，市值尷尬的從2.14萬億元跌至1.8萬億元。

　　2025年10月25日，能源老將陳華成為新掌舵人。

　　為何能源背景干部頻現(xiàn)？ 市值哥的貴州大學同學，作為公務員，還是有點發(fā)言權的。他表示，茅臺作為貴州省支柱國企，占全省重要比重，其掌門人選聘常與地方經(jīng)濟戰(zhàn)略掛鉤。而作為能源大省，能源系統(tǒng)高層干部，擅長資源管理和大型項目運營，這對于茅臺體量龐大的產(chǎn)業(yè)鏈需求具有一定的契合性，再加上貴州省正推動白酒產(chǎn)業(yè)升級，需要跨領域干部統(tǒng)籌發(fā)展。“現(xiàn)在都在說格局，這方面能源局有優(yōu)勢?！?/p>

　　PART 03

　　陳華的任務或在帶領茅臺穿越周期

　　1972年3月出生，年僅53歲的貴州盤州人陳華，這位茅臺新任董事長最為棘手的核心挑戰(zhàn)就是穩(wěn)定價格與市場消費，并制定清晰戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　其關鍵抉擇在于——茅臺該走“大而全”還是“強而精”路徑？是延續(xù)橫向跨界擴張，還是聚焦垂直營銷、深挖核心品類與單品價值以培育新增長點？這關乎企業(yè)戰(zhàn)略方向的轉變。

　　有市場分析人士指出，陳華需在新白酒周期中完成平穩(wěn)過渡布局。所謂“平穩(wěn)”，一則控制增長合理降速，二則穩(wěn)住市場價格，這里面不僅僅有企業(yè)和市場環(huán)境的需求，同時也有貴州方面的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。

　　陳華能否將煤礦管理的堅韌融入酒香，帶領茅臺穿越周期？答案或許藏在赤水河的流淌中。