國際金價周三觸及近兩周低點。黃金還行

　　繼前一交易日創(chuàng)下近12年以來最大單日跌幅后，測試黃金價格周三繼續(xù)下跌，美元盡管盤中一度反彈，支撐暫歇但隨后拋售潮再度來襲，上漲加之美元走強進一步施壓，情終金價持續(xù)走低，黃金還行一度逼近每盎司4000美元關(guān)口。測試

　　盤后，美元受貿(mào)易形勢不確定性擔(dān)憂情緒影響，支撐暫歇避險買盤國際金價震蕩回升，上漲交投于4100美元附近。情終

　　連續(xù)調(diào)整

　　分析認為，黃金還行此次跌幅表明，測試近期金價上漲受投機熱潮的美元助推作用顯著。斯特拉特科姆資本公司（Stratcom Capital）策略師斯托克（Carsten Stork）發(fā)文稱，此次黃金暴跌是 “市場狂熱之后純粹的機制性調(diào)整”，根源在于過度持倉的平倉操作，以及算法交易觸發(fā)的獲利了結(jié)行為。

　　在周一刷新歷史新高后，國際金價次日急轉(zhuǎn)直下，紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨單日重挫近300美元，收于每盎司4109.10美元，跌幅達 5.7%，這是自2013年6月20日以來的最大單日百分比跌幅。周三延續(xù)回落態(tài)勢。

　　一些市場評論人士則提到美元指數(shù)走強。目前，投資者正密切關(guān)注定于周五發(fā)布的美國消費者價格指數(shù)（CPI）報告。該數(shù)據(jù)將為判斷美聯(lián)儲降息路徑提供重要參考 —— 黃金作為一種無利息收益資產(chǎn)，通常在低利率環(huán)境下更具吸引力。

　　2025年最熱門的交易策略之一是將黃金作為對沖美元風(fēng)險的工具。這種被稱為 “貨幣貶值交易” 的策略，其核心邏輯是認為美元價值將面臨貶值壓力，各國政府無力應(yīng)對財政赤字，債務(wù)不斷累積。在此背景下，投資者對政府債券和貨幣逐漸失去信心，開始尋求替代資產(chǎn)，進而將目光投向貴金屬。

　　而目前市場對黃金能否勝任這一角色的疑慮正不斷升溫。班諾克本資本市場（Bannockburn Capital Markets）首席市場策略師兼董事總經(jīng)理錢德勒（Marc Chandler）表示，目前來看，“貨幣貶值交易” 的邏輯正逐漸站不住腳。

　　另一方面，黃金已連續(xù)9周上漲。自20世紀(jì)70年代開啟自由貨幣兌換時代以來，這種連續(xù)上漲態(tài)勢在歷史上僅出現(xiàn)過4次，且從未有過連續(xù)10周上漲的情況。

　　資產(chǎn)管理公司BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，從200周移動平均線來看，當(dāng)前黃金漲勢也已顯露出過度跡象：現(xiàn)貨黃金價格在峰值時較該均線高出90%。至少從技術(shù)層面而言，市場需要一次調(diào)整喘息。

　　他進一步分析稱，從歷史經(jīng)驗看，這種調(diào)整的開端，有可能成為未來數(shù)年大幅逆轉(zhuǎn)行情的起點。所以多頭別無選擇，只能繼續(xù)推高金價 —— 一旦停止，此前的上漲邏輯便會徹底崩塌。

　　行情結(jié)束還是上漲中繼

　　在不少市場人士眼里，本輪黃金牛市可能尚未結(jié)束。

　　利伯塔斯財富管理集團（Libertas Wealth Management）總裁庫斯（Adam Koos）表示：“這感覺就像黃金在一條原本暢通無阻的高速公路上，意外遇到了一個坑洼。此前它已穩(wěn)健上漲了好一陣子，勢頭強勁；而市場每隔一段時間就會‘猛踩剎車’，仿佛是為了確認投資者們是否還保持著清醒。”

　　StoneX市場分析師拉扎扎達（Fawad Razaqzada）在周二的一份報告中寫道：“貴金屬板塊遭遇大幅拋售?？紤]到此前金價一路飆升的態(tài)勢，這樣的回調(diào)早晚會到來。有些人甚至?xí)|(zhì)疑，為何直到現(xiàn)在才出現(xiàn)?！?/p>

　　拉扎扎達認為，盡管 “貨幣貶值交易” 和投資者的防御性持倉推動了貴金屬的漲勢，但本周有多個因素緩解了這種防御情緒，包括貿(mào)易緊張局勢降溫、避險需求減少、美元指數(shù)反彈，以及黃金投資者準(zhǔn)備獲利了結(jié)?！艾F(xiàn)在就斷言整體牛市趨勢已結(jié)束為時尚早?；卣{(diào)固然是市場常態(tài)，但值得注意的是，許多投資者此前已錯失了這波大幅上漲的機會。很快，他們可能會入場‘逢低買入’，這應(yīng)能遏制拋售勢頭?！?/p>

　　世界黃金協(xié)會（World Gold Council）美洲區(qū)首席執(zhí)行官兼全球研究主管阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）在社交平臺上發(fā)文稱，盡管有些人可能認為黃金價格偏高，但與全球股市相比，情況并非如此?！皟r格并非存在于真空之中，其價值始終與整體市場環(huán)境相關(guān)。”

　　阿蒂加斯表示，金融市場在經(jīng)歷類似黃金這樣的快速上漲后出現(xiàn)回調(diào)，是正常現(xiàn)象。盡管過去幾周的勢頭對金價表現(xiàn)起到了一定推動作用，但金價上漲也受到強勁基本面的支撐，例如地緣經(jīng)濟不確定性在結(jié)構(gòu)上處于較高水平、美國貨幣供應(yīng)量穩(wěn)步增加，以及降息趨勢的推進?！拔覀兊姆治霰砻鳎S金投資市場尚未飽和，仍有增長空間?！?/p>

　　以倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）午后定盤價的周均值計算的黃金價值，相對于以 MSCI 全球指數(shù)衡量的全球股票價值，仍遠低于20世紀(jì)80年代的歷史高點。“我們認為，從戰(zhàn)略角度而言，黃金的持倉量仍偏低…… 在積極基本面和全球流動性處于較高水平的支撐下，黃金仍有進一步上漲的空間?！卑⒌偌铀狗Q。

　　庫斯表示，“根據(jù)我的經(jīng)驗，當(dāng)人們?nèi)圆幌嘈艥q勢會持續(xù)時，真正的頂部很少會出現(xiàn)。正如那句老話所說：‘趨勢是你的朋友，直到它出現(xiàn)拐點的那一刻。’ 這更像是在一段長期平穩(wěn)上漲后的一次調(diào)整。像這樣的獲利了結(jié)，甚至是‘洗盤’，有助于清除短期投機者，為后續(xù)可能的進一步上漲鋪路。”他認為，就目前而言，黃金此次的走勢更像是中途休整，而非行情終結(jié)。