圖片來源：Wind

宏觀消費(fèi)環(huán)境的特別挑戰(zhàn)同樣是燕京啤酒必須直面的現(xiàn)實(shí)。今年以來，分紅餐飲市場(chǎng)的點(diǎn)亮大單復(fù)蘇力度整體偏弱，作為啤酒消費(fèi)核心場(chǎng)景的前景即飲渠道（包括餐廳、酒吧等）受到直接制約。燕京國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，啤酒品模1-9月全國(guó)餐飲收入同比增長(zhǎng)3.3%，式臨增速較去年同期有所放緩。特別這一宏觀背景反映在啤酒行業(yè)，分紅便是點(diǎn)亮大單整體需求的疲軟與渠道庫存的承壓。

發(fā)布三季報(bào)的前景同日，燕京啤酒還發(fā)布了關(guān)于2025年前三季度利潤(rùn)分配預(yù)案的燕京公告：公司2025年前三季度利潤(rùn)分配采取派發(fā)現(xiàn)金股利的方式，以固定比例的啤酒品模方式分配。分配預(yù)案為：以2025年9月30日總股本28.19億股為基數(shù)，式臨每10股派現(xiàn)金股利1.00元（含稅），特別不送紅股，不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。公司擬共分配現(xiàn)金股利2.82億元。

這是燕京啤酒上市二十多年來首次在年度分紅之外派發(fā)分紅，像是一個(gè)信號(hào)，傳遞出管理層對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的信心以及對(duì)投資者回報(bào)的重視。在當(dāng)下行業(yè)環(huán)境充滿不確定性的背景下，燕京啤酒正試圖以真金白銀的方式，為市場(chǎng)注入更多穩(wěn)定預(yù)期。

近年來，燕京啤酒堅(jiān)定執(zhí)行大單品戰(zhàn)略，其中燕京U8的表現(xiàn)尤為亮眼。燕京啤酒在三季報(bào)中表示，燕京U8繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有力帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、市場(chǎng)形態(tài)煥新和盈利水平提升。

有U8坐鎮(zhèn)，燕京啤酒的高端化戰(zhàn)略推進(jìn)得還算順利。今年上半年，公司中高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.36億元，同比增長(zhǎng)9.32%，占總收入的比例已提升至70.11%。；毛利率高達(dá)51.71%，比上年同期增加1.40個(gè)百分點(diǎn)。除了U8之外，燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品還包含燕京V10、獅王精釀等，也收獲了市場(chǎng)的積極反饋，共同構(gòu)筑了燕京啤酒高端化戰(zhàn)略的產(chǎn)品矩陣。

圖片來源：燕京啤酒官網(wǎng)

不過，放眼過去幾年的數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，大單品U8的增速趨緩已成為一個(gè)不容忽視的問題，其增長(zhǎng)軌跡正從早期的爆發(fā)期逐步過渡至平穩(wěn)階段。2022年至2024年，燕京啤酒中高檔產(chǎn)品收入的增速分別為13.77%、13.32%和2.15%，盡管2025年上半年回升至9.32%，但與巔峰時(shí)期的雙位數(shù)高增長(zhǎng)相比，動(dòng)能放緩已是不爭(zhēng)的事實(shí)。核心大單品的增長(zhǎng)步伐放慢，不僅直接關(guān)系到公司整體營(yíng)收的天花板，也對(duì)持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、維持高毛利水平構(gòu)成了新的挑戰(zhàn)。

在啤酒主業(yè)增長(zhǎng)逐步放緩的行業(yè)背景下，燕京啤酒并未將目光局限于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。與當(dāng)下不少同行一樣，燕京啤酒也在積極尋求“第二增長(zhǎng)曲線”。

今年3月，公司推出飲料大單品倍斯特嘉檳汽水，正式構(gòu)建起“啤酒+飲品”雙輪驅(qū)動(dòng)格局。這一戰(zhàn)略選擇的背后，是啤酒與汽水在生產(chǎn)設(shè)備、供應(yīng)鏈、終端渠道的高度協(xié)同。燕京啤酒董事長(zhǎng)耿超曾多次強(qiáng)調(diào)這種協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值。在6月份的投資者交流會(huì)上，公司更是宣布將實(shí)施“啤酒+飲料”的組合營(yíng)銷策略，聚焦餐飲現(xiàn)飲場(chǎng)景，優(yōu)先切入餐飲終端。

從數(shù)據(jù)來看，這一布局已初顯成效。倍斯特汽水在上市初期，通過積極的渠道和價(jià)格策略，的確實(shí)現(xiàn)了收入的快速增長(zhǎng)。據(jù)財(cái)報(bào)，2025年上半年燕京啤酒的飲料業(yè)務(wù)收入約8301.45萬元左右，同比增長(zhǎng)98.69%。但營(yíng)業(yè)收入占比不足1%，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。對(duì)于燕京而言，這項(xiàng)新業(yè)務(wù)的核心課題，已從初期的“試水”轉(zhuǎn)為如何“扎根”，即在一片紅海中成功塑造出獨(dú)特的品牌個(gè)性，并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展。

在具體產(chǎn)品上，燕京啤酒也采取了多元化的嘗試。繼出品倍斯特汽水后還嘗試了跨界聯(lián)名。8月，公司與京順賦農(nóng)（內(nèi)蒙古）農(nóng)業(yè)科技有限公司合作推出首款雙商標(biāo)聯(lián)名產(chǎn)品“小京同學(xué)”蘇打氣泡水，率先通過網(wǎng)絡(luò)銷售渠道試水市場(chǎng)。

從啤酒到汽水，再到蘇打氣泡水，燕京啤酒的品類拓展脈絡(luò)清晰可見——依托現(xiàn)有資源優(yōu)勢(shì)，逐步擴(kuò)大在飲品市場(chǎng)的影響力與份額。

圖片來源：燕京啤酒官網(wǎng)

區(qū)域市場(chǎng)方面，長(zhǎng)久以來，華北市場(chǎng)始終是燕京啤酒最為穩(wěn)固的根據(jù)地，貢獻(xiàn)著超過半數(shù)的營(yíng)收。這種區(qū)域集中度在提供穩(wěn)定基本盤的同時(shí)，也預(yù)示著未來增長(zhǎng)的邊界。從華北的優(yōu)勢(shì)區(qū)域向全國(guó)市場(chǎng)的穩(wěn)步拓展，成為其未來尋求增量的關(guān)鍵方向。

在市場(chǎng)拓展的同時(shí)，燕京啤酒在品牌建設(shè)與營(yíng)銷創(chuàng)新上也展現(xiàn)出新的活力。公司已連續(xù)六年開展“510品牌日”活動(dòng)。今年的活動(dòng)以“全產(chǎn)品線矩陣”為支點(diǎn)，通過邀請(qǐng)代言人使用空間視頻與粉絲互動(dòng)、組織百位達(dá)人直播等線上線下聯(lián)動(dòng)的方式，燕京啤酒打造了一個(gè)全域營(yíng)銷的閉環(huán)。這系列創(chuàng)新舉措旨在提升品牌的年輕化形象，目前“510品牌日”已逐漸成長(zhǎng)為燕京啤酒自主打造的消費(fèi)IP。

隨著三季報(bào)的發(fā)布，燕京啤酒的股東結(jié)構(gòu)變化也引起了市場(chǎng)關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，前十大流通股股東中，有1位股東增持，2位股東減持，新進(jìn)3位股東。

10月22日，燕京啤酒披露，截至10月20日公司股東戶數(shù)為46397戶，較上期（10月10日）減少5696戶，環(huán)比降幅為10.93%。這已是該公司股東戶數(shù)連續(xù)第3期下降。

對(duì)于燕京啤酒而言，如何在利潤(rùn)高增長(zhǎng)與市場(chǎng)信心的落差間尋求平衡，將是一場(chǎng)關(guān)乎戰(zhàn)略定力的長(zhǎng)期考驗(yàn)。其“二次創(chuàng)業(yè)”的質(zhì)變之路，遠(yuǎn)未結(jié)束。