來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　中經(jīng)記者 秦玉芳 廣州報(bào)道

　　三季度以來，減持凈值型理財(cái)?shù)膫鲑?gòu)資金轉(zhuǎn)市場(chǎng)吸金能力正在增強(qiáng)。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，存款整體來看，理財(cái)2025年10月公募凈值型人民幣理財(cái)產(chǎn)品總體募集規(guī)模較上月上升，配置達(dá)5213億元。減持近半年各月總體募集規(guī)模均在4000億元以上。債券增購(gòu)資金轉(zhuǎn)

　　從配置偏好來看，存款減配債券增配現(xiàn)金及存款類資產(chǎn)成為理財(cái)產(chǎn)品“吸金”的理財(cái)抓手。從銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行呐兜呐渲米钚聰?shù)據(jù)來看，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置投向現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)余額及占總投資比重連續(xù)三個(gè)季度均出現(xiàn)增加，減持同時(shí)投向債券類資產(chǎn)的債券增購(gòu)資金轉(zhuǎn)余額及占總投資比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　固收類理財(cái)成市場(chǎng)“吸金”主力

　　低利率環(huán)境下，存款存款持續(xù)“活化”，理財(cái)三季度以來理財(cái)產(chǎn)品“吸金”能力持續(xù)凸顯。配置

　　根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，10月份新成立1821款凈值型理財(cái)產(chǎn)品，其中超過91%的產(chǎn)品披露實(shí)際募集規(guī)模，募集規(guī)模排名前30位的上榜產(chǎn)品的平均募集規(guī)模為30.96億元，較上月25.78億元上升。

　　從全市場(chǎng)來看，據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)三季度報(bào)告》最新數(shù)據(jù)，截至三季度末，全市存續(xù)理財(cái)數(shù)量4.39萬(wàn)只，存續(xù)規(guī)模32.13萬(wàn)億元，存續(xù)規(guī)模同比增幅9.42%。

　　從產(chǎn)品類型來看，純固收及“固收+”等固收類理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)更為明顯。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至10月末，固收類理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量3.85萬(wàn)只，最新存續(xù)規(guī)模達(dá)24.02萬(wàn)億元，連續(xù)4個(gè)月增長(zhǎng)，存續(xù)規(guī)模占比也從7月末的75.43%增至10月末的76.65%。

　　收益率回升，是三季度以來固收類理財(cái)“吸金”能力提升的關(guān)鍵。湘財(cái)證券最新研報(bào)指出，10月，純固收理財(cái)收益率為3.31%，較上月提升1.12 個(gè)百分點(diǎn)；固收+理財(cái)收益率為3.69%，較上月提升1.82 個(gè)百分點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，湘財(cái)證券研報(bào)還強(qiáng)調(diào)，10月，固收+理財(cái)產(chǎn)品整體破發(fā)率約2.3%，較上月明顯回落，深度破凈產(chǎn)品（單位凈值

　　現(xiàn)金與存款配置占比連續(xù)三季度提升

　　從配置偏好來看，減配債券、增配現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)正在成為銀行理財(cái)產(chǎn)品吸引投資者的抓手。

　　根據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)三季度報(bào)告》顯示，截至9月末，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置投向債券類資產(chǎn)的余額為13.86萬(wàn)億元，較6月末減少4.5萬(wàn)億元，占總投資資產(chǎn)的40.4%，占比較6月末下降15.2個(gè)百分點(diǎn)；投向現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)余額9.45萬(wàn)億元，較6月增加1.3萬(wàn)億元，占總投資資產(chǎn)的27.5%，占比較6月末增加2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　整體來看，資產(chǎn)產(chǎn)品資產(chǎn)配置投向債券類資產(chǎn)余額和占比連續(xù)三個(gè)季度下降，同時(shí)投向現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)余額及占比連續(xù)三個(gè)季度回升。

　　對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品年初以來持續(xù)增配現(xiàn)金及銀行存款的原因，中國(guó)銀行（601988.SH）研究院銀行業(yè)與綜合經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)主管邵科分析指出，當(dāng)前存款利率持續(xù)下行，居民之前較高利率的定期存款陸續(xù)到期，股票與大宗商品市場(chǎng)活躍，掙錢效應(yīng)顯現(xiàn)，居民加大銀行理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)管理領(lǐng)域的資金配置，銀行理財(cái)規(guī)模快速增長(zhǎng)；為了更好匹配這些投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，理財(cái)公司適當(dāng)加大現(xiàn)金及銀行存款的配置，保證投資安全性和盈利性的平衡。同時(shí)，近期債券市場(chǎng)面臨一定調(diào)整，波動(dòng)有所增加，理財(cái)產(chǎn)品增配低波動(dòng)的現(xiàn)金及存款資產(chǎn)，適當(dāng)減少債券、同業(yè)存單等資產(chǎn)配置，有利于降低凈值波動(dòng)，增加客戶滿意度。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心研究員王昊宇也表示，銀行理財(cái)對(duì)現(xiàn)金及銀行存款的配置占比提升，可能由于當(dāng)前債市波動(dòng)、股市顯著回暖的市場(chǎng)環(huán)境，導(dǎo)致產(chǎn)品凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提升，投資者贖回增加。管理人增加現(xiàn)金配置比例，一方面是應(yīng)對(duì)贖回壓力，另一方面也是進(jìn)行流動(dòng)性管理與風(fēng)險(xiǎn)防控，保障產(chǎn)品整體運(yùn)作穩(wěn)定。

　　蘇商銀行研究院高級(jí)研究員杜娟進(jìn)一步指出，銀行理財(cái)客群的風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低，需要配置現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)以降低風(fēng)險(xiǎn)，尤其是銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型之后，客戶可能因短期波動(dòng)產(chǎn)生恐慌、集中大幅贖回等情況，今年債市、股市等的波動(dòng)，都促使銀行理財(cái)逆勢(shì)加配現(xiàn)金及銀行存款。

　　此外，邵科還指出，監(jiān)管持續(xù)規(guī)范理財(cái)估值方法等，限制部分調(diào)節(jié)凈值的不當(dāng)創(chuàng)新手段，理財(cái)產(chǎn)品需要增配低波動(dòng)的現(xiàn)金及存款資產(chǎn)來進(jìn)一步筑牢“安全墊”，緩解凈值波動(dòng)壓力。

　　減配債券增配現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)的同時(shí)，年初以來，盡管股市整體升溫，但理財(cái)資金對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置依然呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)三季度報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置投向權(quán)益類資產(chǎn)占比2.1%，占比連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)減少。

　　在王昊宇看來，股市回暖背景下銀行理財(cái)權(quán)益類資產(chǎn)配置占比反而下降，可能是統(tǒng)計(jì)口徑差異與機(jī)構(gòu)階段性操作共同作用的結(jié)果。銀行理財(cái)參與權(quán)益市場(chǎng)多以公募基金為主要渠道，該部分資金在統(tǒng)計(jì)中歸入“公募基金”類別而非“權(quán)益類資產(chǎn)”；同時(shí)，三季度部分機(jī)構(gòu)處于老產(chǎn)品清理收尾階段，對(duì)存量老產(chǎn)品中的權(quán)益資產(chǎn)進(jìn)行處置，進(jìn)一步拉低占比。

　　王昊宇還表示，當(dāng)前銀行理財(cái)對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置仍處于較低水平，三季度末占比約為 2.1%，但呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化趨勢(shì)。產(chǎn)品發(fā)行端，純權(quán)益類產(chǎn)品占比極低，混合類及“固收+”產(chǎn)品發(fā)行量逐月攀升。

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