北京商報(bào)記者注意到，數(shù)量除了MLF外，型政續(xù)加行連續(xù)第續(xù)作人民銀行還在11月5日、策工11月17日分別開(kāi)展了7000億元3月期、具持加量8000億元6月期買斷式逆回購(gòu)操作，力人而11月買斷式逆回購(gòu)的個(gè)月到期量為10000億元。這也意味著，數(shù)量當(dāng)前買斷式逆回購(gòu)凈投放5000億元，型政續(xù)加行連續(xù)第續(xù)作疊加MLF凈投放1000億元，策工11月中期流動(dòng)性凈投放總額達(dá)到6000億元，具持加量凈投放規(guī)模與10月持平，力人持續(xù)維持在較高水平。個(gè)月
11月MLF繼續(xù)加量，數(shù)量整體符合市場(chǎng)預(yù)期。型政續(xù)加行連續(xù)第續(xù)作東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，策工10月中央財(cái)政安排5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴(kuò)大有效投資，年底前會(huì)加發(fā)5000億元地方債，11月政府債券凈融資規(guī)模會(huì)有明顯上升。同時(shí)5000億元新型政策性金融工具投放完畢，帶動(dòng)10月委托貸款走高后，還會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)配套中長(zhǎng)期貸款較快投放。進(jìn)入11月后，銀行同業(yè)存單到期量有明顯增加。
“上述因素均會(huì)在一定程度上收緊銀行體系流動(dòng)性，需要人民銀行給予流動(dòng)性支持。因此，著眼于應(yīng)對(duì)潛在的流動(dòng)性收緊態(tài)勢(shì)，人民銀行通過(guò)MLF和買斷式逆回購(gòu)向銀行體系注入中期流動(dòng)性，有助于保持資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。這能助力政府債券發(fā)行，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度?！蓖跚噙M(jìn)一步解釋道。
除了呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性外，人民銀行此舉也有政策信號(hào)。在王青看來(lái)，近期宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行波動(dòng)，當(dāng)前人民銀行加量續(xù)作MLF，持續(xù)較大規(guī)模向銀行體系注入中期流動(dòng)性，釋放了數(shù)量型政策工具持續(xù)加力的信號(hào)，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場(chǎng)，有助于穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期。
結(jié)合近期資金面表現(xiàn)來(lái)看，臨近年末，資金跨年壓力回升，債市情緒整體仍然偏弱。截至11月24日收盤，銀存間1天質(zhì)押式回購(gòu)（DR001）加權(quán)平均利率報(bào)1.3187%，較前一交易日下行0.22基點(diǎn)；銀存間7天期質(zhì)押式回購(gòu)（DR007）加權(quán)平均利率報(bào)1.4703%，較前一交易日上漲2.95基點(diǎn)。
同日多數(shù)國(guó)債收益率上行，其中10年期國(guó)債收益率收?qǐng)?bào)1.813%，上漲0.05個(gè)基點(diǎn)。自11月6日以來(lái)，10年期國(guó)債收益率收盤價(jià)始終維持在1.8%上方。
對(duì)于下一階段貨幣政策走勢(shì)，人民銀行在2025年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，持續(xù)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
王青認(rèn)為，接下來(lái)人民銀行會(huì)綜合運(yùn)用買斷式逆回購(gòu)、MLF兩項(xiàng)政策工具，持續(xù)向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性，但后續(xù)加量規(guī)模較此前6000億元的較高水平可能會(huì)有所回落。規(guī)?；芈涞闹饕蛟谟谀杲K前后可能實(shí)施新一輪降準(zhǔn)。
王青進(jìn)一步指出，綜合外部環(huán)境波動(dòng)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能變化、物價(jià)走勢(shì)，以及更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的要求，以“兩個(gè)5000億”政策措施推出為標(biāo)志，年終前后或?qū)㈥懤m(xù)出臺(tái)新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策，核心是財(cái)政加力、貨幣寬松以及更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。這能穩(wěn)定四季度及明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，在順利完成今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的同時(shí)，推動(dòng)“十五五”實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，其中降準(zhǔn)還能兼顧春節(jié)流動(dòng)性安排。由此，在人民銀行降準(zhǔn)注入較大規(guī)模長(zhǎng)期流動(dòng)性的預(yù)期下，也不排除年終前后中期流動(dòng)性凈投放規(guī)模相應(yīng)收斂的可能。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，人民銀行流動(dòng)性立場(chǎng)維持寬松，預(yù)計(jì)年末剩余時(shí)段人民銀行大概率繼續(xù)維持寬松的數(shù)量操作模式，資金面或維持相對(duì)穩(wěn)健偏松走勢(shì)。
