炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，部分權(quán)威，中小整方整方專業(yè)，股東及時(shí)，石重散戶全面，案有案助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！意見益調(diào)

　　每經(jīng)記者|胥帥    每經(jīng)編輯|陳星    

　　10月27日晚間，為何*ST煉石（SZ000697，近半股價(jià)8.63元，反對(duì)市值75.35億元）披露公司第一次債權(quán)人會(huì)議情況及表決結(jié)果。出資公告顯示，人權(quán)《煉石航空科技股份有限公司重整計(jì)劃（草案）》已獲得本次會(huì)議表決通過。部分

　　根據(jù)重整計(jì)劃（草案），中小整方整方重整后計(jì)劃將公司打造為四川發(fā)展旗下航空高端裝備制造的股東核心上市平臺(tái)。*ST煉石也表示在重整后會(huì)做增量業(yè)務(wù)，石重散戶適時(shí)并購潛在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　記者注意到，在對(duì)重整計(jì)劃（草案）之出資人權(quán)益調(diào)整方案的表決中，反對(duì)的有1654.7萬股，占出席本次會(huì)議中小股東有效表決權(quán)股份總數(shù)的45.2368%。

　　中小股東曾希望提高以股抵債價(jià)格

　　記者注意到，在對(duì)重整計(jì)劃（草案）之出資人權(quán)益調(diào)整方案的表決中，同意的有4.66億股，占出席本次會(huì)議有效表決權(quán)股份總數(shù)的96.5375%；反對(duì)的有1654.7萬股，占出席本次會(huì)議有效表決權(quán)股份總數(shù)的3.4249%，另外還有部分棄權(quán)股。

　　中小股東表決中，同意的有1985萬股，占出席本次會(huì)議中小股東有效表決權(quán)股份總數(shù)的54.2668%；反對(duì)1654.7萬股，占出席本次會(huì)議中小股東有效表決權(quán)股份總數(shù)的45.2368%。

　　重整計(jì)劃（草案）之出資人權(quán)益調(diào)整方案主要涉及轉(zhuǎn)增股在債權(quán)人、重整投資人的分配。

　　從股吧論壇之前的意見來看，中小股東的分歧在于以股抵債價(jià)格。

　　此前，就有投資者在互動(dòng)平臺(tái)表示，擔(dān)保債權(quán)、普通債權(quán)的以股抵債價(jià)格均是7.92元/股，遠(yuǎn)低于目前二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，這與重整計(jì)劃（草案）所稱“破產(chǎn)清算狀態(tài)下的普通債權(quán)清償率為49.31%”互相矛盾。

　　*ST煉石回答，目前確定的7.92元/股的以股抵債價(jià)格綜合參考了公司重整受理日前多個(gè)不同交易日區(qū)間股票交易均價(jià)，并在與債權(quán)人充分協(xié)商的基礎(chǔ)上確定，充分反映了公司二級(jí)市場(chǎng)的股票公允價(jià)格。公司為國(guó)資控股的上市公司，經(jīng)營(yíng)規(guī)范，不存在向控股股東輸送利益的行為。公司負(fù)債中，涉及2家債權(quán)人為公司控股股東及其關(guān)聯(lián)方，合計(jì)債權(quán)金額約14億元。前述債權(quán)主要系公司持續(xù)虧損導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，控股股東為維持公司正常經(jīng)營(yíng)而持續(xù)通過自身及關(guān)聯(lián)方為公司提供借款而產(chǎn)生。本次公司將按照同債同權(quán)的原則，以“現(xiàn)金+股票”的方式清償控股股東及其關(guān)聯(lián)方的債權(quán)。

　　此外，投資者認(rèn)為，控股股東（兼?zhèn)鶛?quán)人）通過本次重整拿走更多利益（利息收益，加上以股抵債的二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)），卻沒有承擔(dān)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。中小股東呼吁提高以股抵債價(jià)格，以體現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的折價(jià)。

　　10月27日晚間，上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師表示，投資者的邏輯是債務(wù)因重整存在違約風(fēng)險(xiǎn)?！翱毓晒蓶|作為債權(quán)人，正試圖將有風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)以全價(jià)轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)。公允的價(jià)格應(yīng)該在市場(chǎng)均價(jià)基礎(chǔ)上有風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)?！彼硎?，以股抵債價(jià)格越高，小股東所持股份被“稀釋”的程度就越低，能最大程度保住原有股權(quán)對(duì)應(yīng)的公司權(quán)益。

　　將適時(shí)并購潛在優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)

　　*ST煉石成立于1993年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為航空精密零部件、結(jié)構(gòu)件及單晶渦輪葉片等的生產(chǎn)和銷售，相關(guān)業(yè)務(wù)具有典型的高科技、高門檻特征。

　　在本次重整完成后，公司將擺脫高額債務(wù)負(fù)擔(dān)，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低，可有效解決高額財(cái)務(wù)費(fèi)用吞噬公司利潤(rùn)的情況，具備了“輕裝上陣”的發(fā)展條件。

　　川發(fā)航投為公司控股股東，同時(shí)系四川發(fā)展下屬全資子公司。

　　重整計(jì)劃（草案）顯示，為進(jìn)一步增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，提升盈利水平，重整后計(jì)劃將公司打造為四川發(fā)展旗下航空高端裝備制造的核心上市平臺(tái)。特別在增量業(yè)務(wù)方面，公司將適時(shí)并購潛在優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司整體盈利水平。

　　在增量業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃中，公司披露將重點(diǎn)圍繞航空發(fā)動(dòng)機(jī)/燃?xì)廨啓C(jī)核心部組件、飛機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)件與機(jī)載設(shè)備、復(fù)合材料、軍工電子、增材制造、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等產(chǎn)業(yè)方向，加大產(chǎn)業(yè)布局力度，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，全面做強(qiáng)做優(yōu)上市公司平臺(tái)。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，*ST煉石還表示，現(xiàn)階段聚焦無人機(jī)蜂群智能系統(tǒng)，立足發(fā)射與回收系統(tǒng)，研發(fā)拓展特種運(yùn)用飛行平臺(tái)、測(cè)控與通訊系統(tǒng)研制，開展系統(tǒng)集成項(xiàng)目產(chǎn)品帶動(dòng)核心產(chǎn)品譜系發(fā)展，通過為主機(jī)單位配套，努力成為國(guó)內(nèi)中小型無人機(jī)分系統(tǒng)領(lǐng)軍供應(yīng)商。