多份文件直指基金風格漂移，機構熱議指增、風險等級等核心問題
炒股就看金麒麟分析師研報，多份等級等核權威，文件專業(yè)，直指指增及時，基金機構全面，風格風險助您挖掘潛力主題機會！漂移
界面新聞記者 | 杜萌
繼10月31日證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）、熱議中基協(xié)同步發(fā)布相關操作細則后，心問11月10日，多份等級等核中基協(xié)向多家公募管理人下發(fā)了《公開募集證券投資基金主題投資風格管理指引》（以下簡稱《指引》），文件并要求在11月15日之前提交反饋。直指指增
相比《征求意見稿》，基金機構本次《指引》主要是風格風險針對“風格漂移”重災區(qū)的主題基金。當前，漂移公募行業(yè)在以同類排名為核心的熱議考核體系下，部分基金持倉嚴重偏離基準，“掛羊頭賣狗肉’的現(xiàn)象屢見不鮮。這也引發(fā)基金風格漂移、賭“賽道”以及“抱團”等現(xiàn)象，從而導致基金業(yè)績波動加劇，更催生了 “基金賺錢而基民不賺錢”的怪象，嚴重影響投資者體驗。
具體來看，主題投資基金從定義、合同約定、風格庫要求、投資集中度、基金管理人投資風格管理、托管人投資風格監(jiān)督、協(xié)會檢查等多個方面都提出了明確的要求，旨在規(guī)范主題投資基金風格漂移問題，規(guī)范主題投資基金的投資風格管理與監(jiān)督行為。
《指引》要求，主題投資基金的基金合同要明確特定投資方向的投資比例限制，以及投資風格、投資范圍等。并且每只主題投資基金都需要建立風格庫，并在合同中寫明入庫標準和風格庫的更新頻率。
《指引》還特意強調(diào)，要加強對基金經(jīng)理投資交易行為的監(jiān)控、分析和評估，敦促投資人員切實建立長效激勵約束機制，將嚴重偏離投資方向、投資集中度過高的情形納入負面考核指標。
半個月接連收到多份指引文件，多家公募管理人在接受采訪時表示“正在認真學習研究”。
“昨天合規(guī)部門收到了《指引》，公司各部門主要領導已經(jīng)在昨天下午進行了集中學習和研究。目前來看，仍有一些疑惑，將在本周內(nèi)進行反饋。”11月11日，某頭部公募產(chǎn)品部人士告訴界面新聞記者。
上述人士表示，“現(xiàn)在對于《指引》我們還有一定的困惑，按照要求，不同風格的主題基金需要建立不同的風格庫，那么每一只主題基金可能會涉及幾百只風格庫的股票，這些個股的名單是否需要上報給協(xié)會，還是需要在基金合同中同步公布？”
對于這個問題，也有公募人士對界面新聞記者表達了自己的見解?！叭绻恐伙L格庫的股票都要上報給協(xié)會，再加上每年的調(diào)整頻率，那這個工作量就太大了?！彼J為，后續(xù)風格庫的股票可能會在基金合同中同步公布。
“《指引》對主題基金進行了界定，并排除了指數(shù)基金。但是對于指數(shù)增強型基金卻沒有提，那么指增產(chǎn)品是否需要建立自己的風格庫、并及時上報或者公布呢？”上海某指數(shù)基金經(jīng)理對記者表示，現(xiàn)在為了做出超額收益，指數(shù)基金經(jīng)理也需要研究個股，建立自己的股票池。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前僅簡稱中帶有“主題”字樣的基金就有343只，合計規(guī)模為3793.4億元。其中規(guī)模較大的分別是閆思倩管理的鵬華碳中和主題、李瑞管理的東方新能源汽車主題、焦巍管理的銀華富裕主題等。
“不論是業(yè)績比較基準的調(diào)整，還是主題基金的基金合同修訂，這都是個大工程?！蹦彻籍a(chǎn)品部人士告訴界面新聞記者，目前這兩項工作均是由合規(guī)部門牽頭，正在對現(xiàn)有的存量基金做重新梳理，預計是個大工程。
“CPU要燒了，學不完，根本學不完。”有公募合規(guī)人士告訴界面新聞記者，他們和同業(yè)交流發(fā)現(xiàn)，大家都在主動研讀新的文件指引，希望能盡早得到更明確的指引。
隨著業(yè)績比較基準的修訂、主題基金建立投資風格庫并嚴格控制調(diào)整頻率，主動權益基金的“類指數(shù)化”現(xiàn)象也再次成為業(yè)內(nèi)討論的焦點。今年以來，創(chuàng)新藥、數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、半導體以及算力等行業(yè)主題基金持續(xù)霸榜，截至11月10日，今年內(nèi)業(yè)績排名前10名的均為行業(yè)主題基金。
“同一個行業(yè)主題基金往往呈現(xiàn)‘抱團’的現(xiàn)象，并且前十大重倉股高度趨同于行業(yè)指數(shù)，這就形成了‘類指數(shù)化’的特征。”，一位堅持在新能源領域的行業(yè)主題基金經(jīng)理告訴界面新聞記者，一旦這個行業(yè)的景氣度下降或者成長性降低，那么行業(yè)主題基金的回撤也非常大。
他建議，在對行業(yè)主題基金合同進行全面修訂時，調(diào)高產(chǎn)品的風險等級，并對產(chǎn)品的投資風格、可能產(chǎn)生的回撤風險進行著重說明。
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