民營股權(quán)投資機構(gòu)加入

　　據(jù)交易商協(xié)會市場創(chuàng)新部負責(zé)人杜海均介紹，銀行業(yè)融億元交易商協(xié)會已支持博瑞生物醫(yī)藥（蘇州）股份有限公司、間科今年家企樂歌人體工學(xué)科技股份有限公司等55家民營企業(yè)發(fā)行1074億元科創(chuàng)債，創(chuàng)債占銀行間市場科創(chuàng)債規(guī)模的發(fā)行20%，占全市場民企科創(chuàng)債發(fā)行量的活躍88%，體現(xiàn)出銀行間市場對民營科創(chuàng)企業(yè)的支持資超精準支持。

　　需要說明的銀行業(yè)融億元是，在這些民營企業(yè)發(fā)行人中，間科今年家企包含了5家民營股權(quán)投資機構(gòu)。創(chuàng)債這5家機構(gòu)在人民銀行創(chuàng)設(shè)的發(fā)行科創(chuàng)債風(fēng)險分擔(dān)工具支持下，于6月18日成功發(fā)行13.5億元科創(chuàng)債，活躍截至目前已撬動上百億元社會資金協(xié)同投入，支持資超積極為各類創(chuàng)新主體的銀行業(yè)融億元科技創(chuàng)新活動提供全生命周期金融服務(wù)。

　　中科創(chuàng)星科技投資有限公司（以下簡稱“中科創(chuàng)星”）是間科今年家企6月成功發(fā)行科創(chuàng)債的5家民營股權(quán)投資機構(gòu)之一，債券發(fā)行規(guī)模達4億元。創(chuàng)債中科創(chuàng)星總經(jīng)理助理、財務(wù)部負責(zé)人郭一鳳表示，科創(chuàng)債的發(fā)行，提升了中科創(chuàng)星自身出資實力，最重要的是帶動效應(yīng)明顯。

　　郭一鳳表示，以中科創(chuàng)星先導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金為例，科創(chuàng)債的發(fā)行顯著加快了其設(shè)立和出資節(jié)奏，保障資本能迅速匹配到具體的科創(chuàng)企業(yè)。先導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金已簽約26.17億元，截至目前已完成了對36家“硬科技”企業(yè)的投資，投資方向涵蓋AI、新材料、新能源、生物醫(yī)藥及新一代信息技術(shù)等，有效幫助“硬科技 ”企業(yè)解決融資難的問題。 

　　華鑫證券研究所所長譚倩認為， 目前中國經(jīng)濟逐步進入高質(zhì)量發(fā)展階段，而全要素生產(chǎn)率的提升是其中關(guān)鍵。加快發(fā)展高水平科技需要金融體系的系統(tǒng)性支持配合。

　　2025年5月，債券市場“科技板”創(chuàng)設(shè)，相較此前政策主要有五方面改進，包括擴展發(fā)行主體、放松資金用途、簡化發(fā)行流程、引導(dǎo)長期資金投資及改善市場流動性、優(yōu)化評級及風(fēng)險分擔(dān)機制。自此科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模顯著增長，2023-2025年發(fā)行規(guī)模分別在0.8萬億元、1.3萬億元和1.7萬億元。

　　譚倩指出，科創(chuàng)債對于拓展融資渠道、降低融資成本、豐富債市資產(chǎn)有重要意義科技進步是提高全要素生產(chǎn)率的重要源泉，大力發(fā)展科技金融符合大的時代背景。在宏觀層面上，科技金融服務(wù)于提高全要素生產(chǎn)率、經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的中長期目標；在中觀層面上，推動了金融體系優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；在微觀層面上，解決了科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴的痛點。因此，它是連接金融與科技、當(dāng)下與未來的關(guān)鍵橋梁，對提升產(chǎn)業(yè)競爭力、產(chǎn)業(yè)安全性和經(jīng)濟增長潛能具有戰(zhàn)略意義。

　　風(fēng)險分擔(dān)工具運用增多

　　科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具運用的廣度和深度正穩(wěn)步拓展。繼6月5家民營股權(quán)投資機構(gòu)獲風(fēng)險分擔(dān)工具增信成功發(fā)行科創(chuàng)債后，近日基石資本、同創(chuàng)偉業(yè)、盛景嘉成和道禾長期四家民營股權(quán)投資機構(gòu)擬發(fā)行科創(chuàng)債合計9.3億元，標志著更多民營股權(quán)投資機構(gòu)在政策支持下通過銀行間債券市場融資。

　　在增信支持方面，杜海均介紹，3家由科創(chuàng)債風(fēng)險分擔(dān)工具提供增信，1家由中債信用增進投資股份公司提供市場化增信；此外，風(fēng)險分擔(dān)工具還將積極參與全部4家企業(yè)科創(chuàng)債的投資，充分釋放“政策性+市場化”“增信+投資”協(xié)同發(fā)力的驅(qū)動效應(yīng)。這批項目的落地，將進一步拓寬民營股權(quán)投資機構(gòu)的長期資本來源，助力硬科技企業(yè)發(fā)展。

　　從目前的發(fā)展情況來看，民營企業(yè)發(fā)行人對于科創(chuàng)債的熱情度很高。 11月24日，第二批4家民營股權(quán)投資機構(gòu)開展債券發(fā)行路演，并在與投資人充分交流后，即將于26日至28日在銀行間市場開啟發(fā)行。

　　這4家企業(yè)中，3家由科創(chuàng)債風(fēng)險分擔(dān)工具提供增信，1家由中債信用增進投資股份公司提供市場化增信。此外，風(fēng)險分擔(dān)工具還將積極參與全部4家企業(yè)科創(chuàng)債的投資，充分釋放“政策性+市場化”“增信+投資”協(xié)同發(fā)力的驅(qū)動效應(yīng)。

　　這4家民營股權(quán)投資機構(gòu)之一的盛景嘉成投資管理有限公司本次擬發(fā)行2億元科技創(chuàng)新債券，發(fā)行期限5+5年，獲風(fēng)險分擔(dān)工具擔(dān)保增信，以發(fā)行人持有的子公司股權(quán)對中債增進提供50%反擔(dān)保。

　　盛景嘉成總裁、聯(lián)合創(chuàng)始人劉昊飛表示，盛景嘉成對債務(wù)融資工具了解不多，此前也從未在債券市場上融資過。主要是企業(yè)缺少擔(dān)保物，過去更多的是用固定資產(chǎn)或上市公司股權(quán)來作為融資的抵押擔(dān)保物，但是風(fēng)險分擔(dān)工具是以管理公司的股權(quán)來作為抵押，這對以輕資產(chǎn)、無形資產(chǎn)為主的創(chuàng)投機構(gòu)而言是重大的政策性支持。

　　此外，發(fā)債周期的拉長是本次發(fā)行的重要突破點。早期股權(quán)投資周期都較長，通常5年起步，常規(guī)情況可能需要8到10年。政府引導(dǎo)基金往往是10年乃至更長期限。因此，發(fā)債期限與早期投資周期一定要匹配。

　　對于科創(chuàng)債未來的發(fā)展趨勢展望，譚倩表示，或有三個特點。

　　第一，政策支持下，科創(chuàng)債市場發(fā)行主體預(yù)計進一步擴容。目前科創(chuàng)債發(fā)行主體仍以央國企為主，政策支持下未來民企發(fā)行規(guī)模有望提升。

　　其次，完善風(fēng)險分散分擔(dān)機制，鼓勵有條件的地方提供貼息、擔(dān)保等。隨著產(chǎn)品類型的擴充、條款的完善，科創(chuàng)債市場定價或更加精細化，也可能催生出高收益科創(chuàng)債市場。

　　第三，豐富投資者類型，產(chǎn)品流動性有望提升，市場活力有望增強。

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