然而，網(wǎng)紅股這輪漲勢(shì)并非完全由基本面驅(qū)動(dòng)。拉初據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，代強(qiáng)巴克萊分析師Dan Levy和Josh Cho在9月29日的網(wǎng)紅股報(bào)告中認(rèn)為，特斯拉股價(jià)的拉初強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，同樣離不開(kāi)投機(jī)性因素的代強(qiáng)催化。巨額的網(wǎng)紅股期權(quán)交易、散戶(hù)投資者的拉初追捧，以及作為“科技七巨頭”中的代強(qiáng)追趕者，這些技術(shù)性因素共同放大了市場(chǎng)的網(wǎng)紅股樂(lè)觀情緒。

　　這種狂熱也讓特斯拉的拉初股價(jià)與其短期盈利能力之間的脫節(jié)日益加劇。根據(jù)巴克萊銀行的代強(qiáng)計(jì)算，該股當(dāng)前的網(wǎng)紅股估值已高達(dá)2026年預(yù)期市盈率的180倍，顯得“充滿(mǎn)泡沫”。拉初盡管交付數(shù)據(jù)可能帶來(lái)短期利好，代強(qiáng)但市場(chǎng)對(duì)這種高估值的可持續(xù)性仍存疑慮。

　　CEO回歸與業(yè)績(jī)預(yù)期提振股價(jià)

　　市場(chǎng)對(duì)馬斯克重新聚焦特斯拉業(yè)務(wù)的預(yù)期，是本輪反彈的關(guān)鍵敘事。巴克萊分析師強(qiáng)調(diào)，馬斯克日益增加的參與度，是過(guò)去一個(gè)月最重要的進(jìn)展之一。除了其標(biāo)志性的社交媒體言論和股票增持外，市場(chǎng)對(duì)即將在11月6日舉行的年度股東大會(huì)（AGM）也充滿(mǎn)期待，預(yù)計(jì)屆時(shí)將公布雄心勃勃的增長(zhǎng)藍(lán)圖。

　　同時(shí)，向好的短期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為股價(jià)上漲提供了基本面支撐。巴克萊預(yù)計(jì)，特斯拉第三季度的交付量將在46.5萬(wàn)至47萬(wàn)輛之間，遠(yuǎn)高于媒體統(tǒng)計(jì)的43.5萬(wàn)輛和特斯拉自己匯編的44.3萬(wàn)輛市場(chǎng)共識(shí)預(yù)測(cè)。

　　該行分析稱(chēng)，中國(guó)市場(chǎng)9月份好于預(yù)期的銷(xiāo)售趨勢(shì)，以及美國(guó)市場(chǎng)因7500美元電動(dòng)車(chē)稅收抵免政策調(diào)整而出現(xiàn)的庫(kù)存耗盡，是交付量有望超預(yù)期的主要原因。不過(guò)，分析師也提醒，這一利好可能已被市場(chǎng)提前消化。

　　“初代網(wǎng)紅股”的技術(shù)面狂熱

　　除了宏大敘事與業(yè)績(jī)預(yù)期，特斯拉股價(jià)的飆升也再現(xiàn)了其作為“初代網(wǎng)紅股”的典型特征。巴克萊報(bào)告指出，技術(shù)性因素在本輪上漲中扮演了重要角色。被稱(chēng)為“特斯拉金融復(fù)合體”（Tesla-financial complex）的現(xiàn)象再次顯現(xiàn)，即天量的期權(quán)交易活動(dòng)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了不成比例的巨大影響，甚至可能引發(fā)“伽馬擠壓”（gamma squeeze）。

　　數(shù)據(jù)顯示，近兩周特斯拉期權(quán)的日均名義交易額高達(dá)約1300億美元。同時(shí)，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的成交量比率升至1.6倍，高于2024年1.4倍的平均水平，反映出投資者利用杠桿追逐上漲的強(qiáng)烈意愿。

　　此外，散戶(hù)投資者是特斯拉不可忽視的力量，據(jù)估計(jì)其持股比例超過(guò)30%。這種由“動(dòng)物精神”驅(qū)動(dòng)的交易行為，與比特幣等加密貨幣的走勢(shì)有相似之處。

　　在本輪上漲之前，特斯拉在“科技七巨頭”中表現(xiàn)相對(duì)落后。截至2025年8月底，特斯拉股價(jià)年內(nèi)下跌17%，而英偉達(dá)、Meta和微軟等則分別上漲30%、26%和20%。

　　然而，進(jìn)入9月后，特斯拉股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，成為“科技七巨頭”中表現(xiàn)最佳的股票，迅速縮小了與其他成員的差距。盡管特斯拉年內(nèi)漲幅仍落后于英偉達(dá)、谷歌等，但已成功反超亞馬遜和蘋(píng)果。巴克萊認(rèn)為，部分資金從其他科技巨頭輪動(dòng)至特斯拉，構(gòu)成了此輪上漲的另一股力量。

　　估值與基本面脫節(jié)

　　盡管市場(chǎng)情緒高漲，但分析師對(duì)特斯拉的高估值仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。巴克萊報(bào)告將特斯拉高達(dá)180倍的2026年預(yù)期市盈率，與標(biāo)普500指數(shù)23倍的水平進(jìn)行對(duì)比，明確指出其估值與基本面“嚴(yán)重脫節(jié)”。報(bào)告稱(chēng)，盡管交付數(shù)據(jù)向好，但公司整體的基本面“依然疲軟”。

　　值得注意的是，市場(chǎng)高度關(guān)注的自動(dòng)駕駛出租車(chē)項(xiàng)目，近幾個(gè)月并未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展公布，這是支撐特斯拉長(zhǎng)期高估值的關(guān)鍵故事之一。巴克萊對(duì)特斯拉維持“與大盤(pán)持平”的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為275美元，這與該股當(dāng)前超過(guò)440美元的交易價(jià)格形成了鮮明對(duì)比。

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。