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　　張大偉 制圖

　　邏輯是黃金什么？

　　目的是什么？

　　影響是什么？

　　近日，財(cái)政部和稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的交易公告。相關(guān)規(guī)則自2025年11月1日起實(shí)施，稅收執(zhí)行至2027年12月31日。新規(guī)新規(guī)聚焦交易所場(chǎng)內(nèi)交易增值稅免征優(yōu)惠與實(shí)物交割管理，黃金引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。交易

　　新規(guī)首次劃清了“投資性黃金”和“非投資性黃金”邊界。稅收星展銀行高級(jí)投資策略師鄧志堅(jiān)在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，新規(guī)新規(guī)著力打擊場(chǎng)外非法交易、黃金部分投機(jī)行為及短期套利行為，交易讓更多黃金交易資金進(jìn)入正規(guī)渠道，稅收提升貴金屬市場(chǎng)的新規(guī)規(guī)范化管理。

　　◎記者 張驕

　　核心邏輯

　　新規(guī)是黃金在原有優(yōu)惠基礎(chǔ)上進(jìn)行了優(yōu)化，其關(guān)鍵調(diào)整集中體現(xiàn)在四個(gè)維度。交易

　　一是稅收明確界定了交易所與非交易所渠道的稅收優(yōu)惠差異。會(huì)員單位或客戶通過上金所、上期所交易標(biāo)準(zhǔn)黃金，賣出方銷售時(shí)免征增值稅。而納稅人不通過交易所銷售標(biāo)準(zhǔn)黃金，應(yīng)按照現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅。據(jù)了解，目前黃金銷售增值稅稅率為13%。

　　浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博對(duì)上海證券報(bào)記者表示，交易所的黃金交易一直有稅收優(yōu)惠，而非交易所渠道，如銀行柜臺(tái)、金店等銷售的黃金，通常須繳納增值稅。新規(guī)鼓勵(lì)投資者到上金所、上期所進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易。這相當(dāng)于強(qiáng)化了交易所渠道黃金交易的稅收優(yōu)勢(shì)。

　　二是實(shí)物出庫與否為稅收“分水嶺”。未發(fā)生實(shí)物交割出庫的，交易所全額免征增值稅；發(fā)生實(shí)物出庫交割的，則按用途屬性適用不同政策。

　　五礦期貨研究中心貴金屬研究員鐘俊軒對(duì)上海證券報(bào)記者解釋稱，未出庫部分指的是只在上金所或上期所內(nèi)部結(jié)算、不提貨的黃金，免收增值稅，延續(xù)了對(duì)交易所場(chǎng)內(nèi)交易的稅收優(yōu)惠，即黃金ETF、期貨黃金、銀行紙黃金等不受影響。

　　三是區(qū)分用途屬性，對(duì)“投資性黃金”與“非投資性黃金”實(shí)行差異化稅收。會(huì)員單位購入標(biāo)準(zhǔn)黃金用于投資性用途的，交易所實(shí)行增值稅即征即退，同時(shí)免征城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加，并按實(shí)際成交價(jià)格向買入方開具增值稅專用發(fā)票。會(huì)員單位購入用于非投資性用途的標(biāo)準(zhǔn)黃金，交易所免征增值稅，并按照實(shí)際成交價(jià)格向買入方開具普通發(fā)票。買入方為增值稅一般納稅人的，以普通發(fā)票上注明的金額和6%的扣除率計(jì)算進(jìn)項(xiàng)稅額。

　　公告也對(duì)“投資性黃金”與“非投資性黃金”作了明確定義。其所稱投資性用途，包括直接銷售，以及加工生產(chǎn)含金量99.5%及以上的金條、金塊、金錠、金片或者經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的法定金質(zhì)貨幣。非投資性用途，是指投資性用途以外的情形。

　　廖博表示，按照標(biāo)準(zhǔn)黃金的投資性用途和非投資性用途，分別適用增值稅即征即退和免征增值稅。此舉區(qū)分了黃金的金融與商品屬性，以規(guī)范黃金場(chǎng)內(nèi)交易的稅收優(yōu)惠。

　　四是劃定合規(guī)紅線。會(huì)員單位購入標(biāo)準(zhǔn)黃金并申請(qǐng)實(shí)物交割出庫的，應(yīng)如實(shí)申報(bào)用途。出庫后實(shí)際用途發(fā)生改變的，須在6個(gè)月內(nèi)提出申請(qǐng)且僅允許一次；超過6個(gè)月的，交易所不得為其重新開具發(fā)票。對(duì)未按規(guī)定申報(bào)、利用黃金稅收政策騙取出口退稅、虛開增值稅專用發(fā)票等違法行為，將暫停其稅收優(yōu)惠資格。

　　堵上套利漏洞

　　分析人士認(rèn)為，新規(guī)不僅是鼓勵(lì)場(chǎng)內(nèi)交易和規(guī)范交易，更是給黃金市場(chǎng)立了更細(xì)的規(guī)矩，堵上套利漏洞。

　　“新規(guī)著力提升貴金屬市場(chǎng)的規(guī)范化管理，鼓勵(lì)業(yè)內(nèi)人士、黃金機(jī)構(gòu)、珠寶業(yè)及散戶在合規(guī)渠道交易?！编囍緢?jiān)表示，新政打擊場(chǎng)外非法交易、部分投機(jī)行為及短期套利行為，讓更多黃金交易資金進(jìn)入正規(guī)渠道。

　　而發(fā)票，正是實(shí)現(xiàn)這一閉環(huán)管理的重要抓手——新規(guī)通過規(guī)定發(fā)票類型，從源頭上為黃金的“投資”與“消費(fèi)”屬性貼上了不可混淆的標(biāo)簽。

　　公告明確，買入方會(huì)員單位將標(biāo)準(zhǔn)黃金直接銷售或者加工成投資性用途黃金產(chǎn)品（經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的法定金質(zhì)貨幣除外）并銷售的，應(yīng)按照現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅，并向購買方開具普通發(fā)票，不得開具增值稅專用發(fā)票。

　　天津一家工貿(mào)公司的投資經(jīng)理告訴上海證券報(bào)記者，此前一些企業(yè)在交易所買免稅黃金，加工成金條再賣，還能開增值稅專用發(fā)票，等于“進(jìn)貨免稅，賣貨還能讓下游抵稅”，現(xiàn)在新規(guī)就堵住了這個(gè)漏洞。

　　在非投資性場(chǎng)景下，公告規(guī)定，買入方會(huì)員單位將標(biāo)準(zhǔn)黃金加工成非投資性用途黃金產(chǎn)品并銷售的，按照現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅，可以向購買方開具增值稅專用發(fā)票。

　　“要是為了做珠寶首飾、導(dǎo)電線路，可以為購買方開增值稅專用發(fā)票，按6%抵稅，但得證明用途，不能亂開。”深圳水貝市場(chǎng)商戶阿娟（化名）對(duì)上海證券報(bào)記者說。

　　購金成本如何變化

　　對(duì)于普通消費(fèi)者，購金成本是否會(huì)有變化？

　　粵開證券研報(bào)稱，金飾售價(jià)本就包含13%的增值稅和5%的消費(fèi)稅，新規(guī)未新增或提高相關(guān)稅種，意味著消費(fèi)者購買金飾的稅負(fù)成本沒有變化。

　　但從間接影響來看，對(duì)珠寶品牌、金店來說，新規(guī)推高了其原料采購成本。據(jù)鐘俊軒測(cè)算，首飾商實(shí)際稅負(fù)增加大約6%。黃金首飾生產(chǎn)成本增加，或會(huì)間接影響首飾零售價(jià)。

　　而投資者想要投資金條，新規(guī)之下影響可能更大。粵開證券認(rèn)為，投資者購買金條時(shí)須繳稅，但賣出時(shí)下游只能開普通發(fā)票無法抵稅，成本驟增。

　　東吳證券商社行業(yè)首席分析師吳勁草在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，新規(guī)主要針對(duì)黃金實(shí)物投資，引導(dǎo)黃金投資更多通過黃金ETF或期貨?！靶抡?duì)不規(guī)范的金飾商家影響較大，對(duì)于大品牌而言，市占率預(yù)計(jì)還會(huì)出現(xiàn)提升。短期內(nèi)，價(jià)格上漲可能抑制了消費(fèi)者對(duì)金飾的需求，但中期來看，對(duì)行業(yè)的洗牌將有利于知名珠寶首飾品牌?！眳莿挪菡f。