如圖中所示，最昂貴印度股市(黑色)在過去幾年中長期占據(jù)著榜首。美股盡管在此期間印度市場多次因估值過高面臨下行風(fēng)險，重奪之巔但始終能獲得強勁支撐。全球墻

不過，股市桂冠估值美股在去年特朗普當(dāng)選總統(tǒng)前后，最昂貴一度重新領(lǐng)跑了上述估值排名榜單，美股并在今年上半年的重奪之巔關(guān)稅紛爭期間一度持續(xù)保持這一位置。而隨著美國市場在征收關(guān)稅數(shù)月后終于出現(xiàn)震蕩，全球墻印度市場于六月重新登頂，股市桂冠估值隨后又很快被保加利亞股市取而代之。最昂貴

但截至上周，美股美股已重奪這一全球最昂貴估值的重奪之巔“圣杯”——盡管這很可能是一杯毒酒。

值得一提的全球墻是，美國股市眼下不僅估值居全球之首，股市桂冠估值相較自身歷史水平也處于高位。標(biāo)普500指數(shù)的市盈率目前已突破今年2月的高點，其周期調(diào)整市盈率(CAPE)更是已達(dá)到了近150年歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)的第98個百分位。

當(dāng)然，正如宏觀策略師Simon White所提到的，僅向投資者揭示估值高度，并不能預(yù)言其何時會回落。

White表示，若美股處于超買狀態(tài)，對此的擔(dān)憂或許會更為迫切。但其風(fēng)險調(diào)整后的回報率并未顯著偏高——無論是相較其自身歷史水平，還是更為關(guān)鍵的全球資產(chǎn)間的對比。

如下圖所示，標(biāo)普500指數(shù)和美國科技板塊的一年期風(fēng)險調(diào)整后回報率僅位居全球資產(chǎn)的中游水平。黃金和比特幣目前的回報風(fēng)險比最高，而標(biāo)普500指數(shù)不足1倍，納指也僅在1倍左右。

高回報風(fēng)險比通常預(yù)示著劇烈的價格反轉(zhuǎn)，因為伴隨回報的低波動性通常蘊含著“自我毀滅”的種子，最終可能導(dǎo)致無序拋售。

White指出，目前還不存在美股即將大幅下跌的事前征兆，當(dāng)然，諸多因素仍值得投資者持續(xù)警惕潛在風(fēng)險——尤其是其冠絕全球的估值水平。

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