（來(lái)源：財(cái)聞）
多只文體類和消費(fèi)主題基金均出現(xiàn)向AI算力賽道“漂移”的基金計(jì)時(shí)基金傾向。
11月15日，風(fēng)格是漂移公募基金公司就中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（后稱“中基協(xié)”）起草的《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引（征求意見(jiàn)稿）》提交反饋意見(jiàn)的截止日期。劍指基金“風(fēng)格漂移”的嚴(yán)監(jiān)移監(jiān)管文件落地進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
但在今年AI算力行情成為市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)主線的管倒情況下，2025年三季度末仍有部分基金產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的還漂主題偏離現(xiàn)象?；鹑緢?bào)顯示，基金計(jì)時(shí)基金多只文體類和消費(fèi)主題基金如華安文體健康、風(fēng)格中加消費(fèi)優(yōu)選等，漂移均出現(xiàn)向AI算力賽道“漂移”的嚴(yán)監(jiān)移傾向。
監(jiān)管落地倒計(jì)時(shí)
近10年，管倒在上證指數(shù)從3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)再到攻破4000點(diǎn)的還漂過(guò)程中，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情顯著。基金計(jì)時(shí)基金對(duì)于公募基金而言，風(fēng)格在某一主題熱門時(shí)，漂移發(fā)行主題型基金往往能取得不錯(cuò)的發(fā)行成績(jī)；但當(dāng)市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)到其他領(lǐng)域后，基金管理就迎來(lái)了被動(dòng)的局面。
為追求業(yè)績(jī)，“風(fēng)格漂移”成為許多公募基金的選擇，而且在市場(chǎng)熱點(diǎn)明確時(shí)，基金往往會(huì)“抱團(tuán)”持有。例如2021年各類主題基金紛紛重倉(cāng)新能源；2025年AI相關(guān)主題一枝獨(dú)秀，也吸引了其他主題基金重倉(cāng)持有。然而，傳導(dǎo)至基金投資者層面，投資者在購(gòu)買基金時(shí)，卻要面臨著“開盲盒”的被動(dòng)局面。
為保護(hù)基金投資者權(quán)益，近年來(lái)，監(jiān)管部門不斷加強(qiáng)對(duì)基金“風(fēng)格漂移”的監(jiān)管。2022年7月15日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（后稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）機(jī)構(gòu)內(nèi)部發(fā)布的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》，就針對(duì)基金投資“風(fēng)格漂移”等現(xiàn)象進(jìn)行了通報(bào)。2025年1月，證監(jiān)會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，將堅(jiān)決糾治“高換手率”“風(fēng)格漂移”等過(guò)度投機(jī)行為。
2025年10月31日發(fā)布的《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《指引》”），將針對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和基金“風(fēng)格漂移”等帶來(lái)了更具體和嚴(yán)格的約束?！吨敢分赋鰳I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選取和使用應(yīng)當(dāng)遵循基金份額持有人利益優(yōu)先原則，并符合代表性、客觀性、約束性和持續(xù)性等要求。
此外，《指引》起草說(shuō)明指出，加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)格穩(wěn)定性的監(jiān)督，對(duì)主題型產(chǎn)品投資風(fēng)格偏離主題、非主題型產(chǎn)品行業(yè)集中度過(guò)高等風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)提醒。對(duì)存量產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)置不符合《指引》和基金業(yè)協(xié)會(huì)自律規(guī)則規(guī)定的，給予1年的實(shí)施過(guò)渡期。
10月31日，中基協(xié)也發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》，指出對(duì)于特定行業(yè)、市場(chǎng)板塊或者主題的基金，原則上以對(duì)應(yīng)行業(yè)或者主題方向指數(shù)作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素。
財(cái)聞從公募基金處得知，中基協(xié)起草了《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引》，并向基金管理人發(fā)布征求意見(jiàn)的通知，要求各機(jī)構(gòu)將有關(guān)意見(jiàn)和建議以電子郵件于2025年11月15日前反饋至協(xié)會(huì)。
監(jiān)管部門的一系列舉措，奏響了有史以來(lái)針對(duì)“風(fēng)格漂移”最強(qiáng)監(jiān)管的序曲。
三季度不少基金還在“漂”
2025年三季度期間，部分主題型基金依舊出現(xiàn)“風(fēng)格漂移”的現(xiàn)象。隨著《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》即將實(shí)施，它們或?qū)⒔?jīng)歷調(diào)倉(cāng)的糾偏。
文體娛樂(lè)主題基金往往是“風(fēng)格漂移”的“重災(zāi)區(qū)”。財(cái)聞發(fā)現(xiàn)，包括富國(guó)文體健康、創(chuàng)金合信文娛媒體、匯添富文體娛樂(lè)、華安文體健康和中郵健康文娛等基金皆呈現(xiàn)出不同程度的“漂移”特點(diǎn)，其中部分基金在AI算力領(lǐng)域“抱團(tuán)”投資的現(xiàn)象更為明顯。
以華安文體健康為例，該基金以“重點(diǎn)投資于與文體健康相關(guān)的子行業(yè)或企業(yè)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭(zhēng)把握標(biāo)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值”為投資目標(biāo)。但其三季度末前兩大重倉(cāng)股則分別為AI算力的熱門公司——天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ），此外，該基金還重倉(cāng)了鋰電池相關(guān)企業(yè)，如寧德時(shí)代（300750.SZ）、尚太科技（001301.SZ）及蔚藍(lán)鋰芯（002245.SZ）等。
無(wú)獨(dú)有偶，中郵健康文娛基金也顯示出了類似的“風(fēng)格漂移”特征，該基金對(duì)于AI算力的重倉(cāng)更為集中，相關(guān)企業(yè)達(dá)半數(shù)，不僅涵蓋新易盛（300502.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、源杰科技（688498.SH）等光通信行業(yè)的企業(yè)，還包括景旺電子（603228.SH）和勝宏科技（300476.SZ）等PCB賽道公司。
除了文體類基金外，財(cái)聞發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)主題基金也在“抱團(tuán)”AI算力的過(guò)程中謀求凈值的增長(zhǎng)。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，在三季度重倉(cāng)AI算力核心企業(yè)新易盛（300502.SZ）的基金中，出現(xiàn)了恒生前海消費(fèi)升級(jí)、中加新興消費(fèi)、中加消費(fèi)優(yōu)選等消費(fèi)主題基金的身影。
“主動(dòng)管理是公募基金的魅力，但‘風(fēng)格漂移’的情況，近年來(lái)的確被投資者不斷詬病。”某基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聞表示。他進(jìn)一步指出，在《指引》落地后，“風(fēng)格漂移”和“抱團(tuán)”的情況將減少，公募基金持股的集中度可能會(huì)下降。
對(duì)于基金經(jīng)理而言，《指引》為他們的主動(dòng)操作提出了更高的要求。上述業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)當(dāng)預(yù)防可能出現(xiàn)的把主動(dòng)權(quán)益基金做成“指數(shù)增強(qiáng)”投資的傾向，讓主動(dòng)管理繼續(xù)發(fā)揮應(yīng)有的價(jià)值和風(fēng)采。
(責(zé)任編輯：休閑)
