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【浙商銀行FICC·利率債日報】風偏提升，修復遇阻

發(fā)布時間：2025-12-01 03:52:20 來源：素昧平生網 作者：探索

境內市場

周四市場并沒有延續(xù)前幾日相對偏暖的修復遇阻格局，出現一些即將橫盤震蕩的浙商債日跡象。同時日內運行節(jié)奏上仍然受到權益市場的銀行顯著影響。全天上午利率變動不大，利率但隨著下午權益市場的報風明顯回暖，債券收益率出現加速上行的偏提走勢。

周四下午風險偏好的修復遇阻快速提升，可能是浙商債日市場在提前交易“十五五”規(guī)劃的相關內容。尾盤四中全會公報發(fā)布，銀行不過“十五五”規(guī)劃綱要的利率內容需要本周末前后才能看到，規(guī)劃全文在明年兩會公布。報風

僅從會議公報的偏提內容上看，產業(yè)體系、修復遇阻科技為最高頻提及領域，浙商債日內容字數也最多。銀行之后是“安全”、“內需”等?？萍甲粤⒆詮姾蜆嫿ìF代化產業(yè)體系居于核心地位。就目前會議公報的內容，仍然是有利于提升市場風險偏好的方向。后續(xù)需要關注市場對“十五五”規(guī)劃中的重點領域的交易情況。

觀察最近5個交易日利率的走勢，現券之間的分化差異開始出現，前期利差走闊比較多的現券利率修復更多。前期利率下行較早的現券目前已經出現了橫盤甚至利率重新小幅上行的走勢。后續(xù)需要關注利差修復交易完成后，收益率再次橫盤甚至是小幅上行的可能性。

在基金費率政策尚未落地、月底中美會談結果尚未出爐之前，債市保持震蕩的概率不低。中期內看利率還沒有擺脫高位震蕩的格局，利率下行需要較為重磅的催化劑，目前來看這些催化劑的出現仍然需要一段時間。

全天表現

境外市場

亞特蘭大聯儲10月份對未來一年的企業(yè)通脹預期維持在2.3%不變，連續(xù)第四個月保持不變。企業(yè)報告銷售水平和利潤率均較正常水平有所提高。本月的特別問題集中在通貨膨脹和單位成本增長上。未來一年的單位成本預期因行業(yè)而異，建筑業(yè)、零售和批發(fā)貿易以及教育服務業(yè)明顯回升。當被問及如果現在這樣做，企業(yè)將如何改變價格時，制造業(yè)、零售業(yè)和運輸業(yè)報告的價格漲幅最大。

美國政府停擺最新消息。周三參議院第12次投票否決了該臨時撥款法案，美國政府停擺繼續(xù)。要求政府重新開門的壓力正在逐漸增加。兩個關鍵日期可能會迫使政策制定者采取行動；10月31日，下一筆軍事費用到期；11月1日，美國醫(yī)療保險改革計劃（ACA）的開放注冊的開始日期。此外，補充營養(yǎng)援助計劃（SNAP）目前的資助截止到10月底，將于11月1日失效。

貝森特稱將“大幅加碼”對俄制裁，隨后美國財政部宣布制裁兩大俄油公司，國際油價大漲。WTI原油最終收漲3.13%，報59.37美元/桶；布倫特原油最終收漲4.33%，報64.36美元/桶。同時特朗普政府正考慮對從筆記本電腦到噴氣發(fā)動機等軟件驅動的對華出口實施新管制，以報復稀土出口限制。周三美國大型科技股走低，標普500指數下跌0.53%，在高位小幅調整。

周三美國國債收益率全線小幅收低。130億美元20年期美債續(xù)發(fā)獲得強勁需求，中標收益率較發(fā)行前交易水平低1.2個基點，交易商獲配比例為10%，間接投標人獲配63.6%，直接投標人獲配26.3%，支撐美債走高。美國時段午后，短端和中端品種延續(xù)漲勢，利差略微趨陡，市場走勢還受到5年期美債期貨大宗買盤提振。此后市場有關放寬銀行資本金提案的報道，美聯儲向其他監(jiān)管機構展示了一項修訂版計劃，放寬對華爾街大型銀行的資本金提案，互換利差繼續(xù)收窄，9月以來，30年期互換利差從-79收窄到-72。紐約時間下午3點剛過，美債收益率全線下行1.5至1個基點，短端和中端領漲，2s10s和5s30s利差日內略微趨陡。截至美東時間下午04:39，美國2年期國債收益率下跌1.06個基點，報3.4445%，美國5年期國債收益率下跌1.05個基點，報3.5533%，美國10年期國債收益率下跌1.15個基點，報3.9512%。

周四亞洲時段，10年期美債收益率再3.95%-3.96%震蕩，進入歐洲時段之后，美債收益率跟隨歐債收益率繼續(xù)反彈。隨后中國國務院副總理何立峰將于10月24日至27日赴馬來西亞與美方舉行經貿磋商的新聞使風險情緒回暖，推動美債收益率進一步反彈接近3bp，與此同時預計市場也為迎接周五的美國9月CPI數據提前調整頭寸。

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