股東朱國棟年內(nèi)套現(xiàn)逾12億。七折 光通信板塊龍頭天孚通信（300394.SZ）股價經(jīng)歷年內(nèi)大幅上漲并于9月初創(chuàng)下歷史新高后，天孚通信投資公司控股股東蘇州天孚仁和投資管理有限公司（下稱“天孚仁和”）近日拋出大規(guī)模減持計劃?？毓?strong>天孚仁和擬以詢價轉(zhuǎn)讓方式減持850萬股，股東若以公告當日收盤價估算，擬拋這部分股份市值接近13.2億元。售億 值得關(guān)注的籌碼是，天孚仁和本次轉(zhuǎn)讓價格下限設(shè)定為公告前20個交易日交易均價的不跟70%，即“七折”出讓，七折顯示出較強的天孚通信投資變現(xiàn)意愿，轉(zhuǎn)讓原因為“自身資金需求”。控股 今年以來，股東伴隨CPO（光模塊）概念熱度攀升，擬拋天孚通信作為細分領(lǐng)域龍頭股價一路走高，售億但自高點以來已回調(diào)逾20%，籌碼反映市場對其后續(xù)走勢分歧加劇。盡管公司2025年三季度財報顯示業(yè)績依然亮眼——前三季度營收與凈利潤分別同比增長63.63%和50.07%，但第三季度業(yè)績環(huán)比增速顯著放緩，在此節(jié)點上，控股股東大額折價減持是否意味著公司股價已觸及階段性頂部，這也引發(fā)投資者對公司估值壓力與未來成長持續(xù)性的擔憂。 控股股東折價減持，規(guī)模與時機引關(guān)注 根據(jù)天孚通信11月15日發(fā)布的《股東詢價轉(zhuǎn)讓計劃書》，本次減持方天孚仁和為公司控股股東，截至2025年11月14日持股比例為37.95%，即2.95億股。天孚仁和此次擬轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量為850萬股，占公司總股本的1.09%，占其自身持股的2.88%。以公告前一日（11月14日）收盤價計算，該筆股份市值約13.2億元。 天孚仁和此次減持方案，值得注意的有兩點：一是轉(zhuǎn)讓方式為非公開的詢價轉(zhuǎn)讓，受讓方限定為符合監(jiān)管要求的專業(yè)機構(gòu)投資者，受讓股份后有6個月鎖定期，與二級市場直接拋售的減持方式相比，詢價轉(zhuǎn)讓對公司股價沖擊相對??；二是詢價轉(zhuǎn)讓設(shè)置了下限，即不低于發(fā)送認購邀請書之日前20個交易日公司股票交易均價的70%。該“七折”底線在當前的震蕩市況中，凸顯出讓方變現(xiàn)意愿較強的訴求，也可能隱含其對短期股價走勢的審慎預(yù)期。 從市場表現(xiàn)看，天孚通信作為“CPO三劍客”（另兩家是中際旭創(chuàng)和新易盛），在年內(nèi)人工智能基建浪潮中大幅走強，于9月1日創(chuàng)出歷史新高224.42元，隨后震蕩走低，9月份公司股價累計下跌15.24%，最新股價報155.47元，較高點回落約21.5%。 天孚通信控股股東在股價自高點回落但仍處相對高位時選擇減持，引發(fā)市場對其“高位套現(xiàn)”的猜測。盡管公告中明確表述為“自身資金需求”，且強調(diào)“不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變更的情形”，但這一舉動仍被部分投資者解讀為股東對后市看淡的信號。 除了控股股東擬減持股份以外，天孚通信持股5%以上的股東朱國棟在年內(nèi)已經(jīng)完成兩輪減持。根據(jù)8月14日公告，朱國棟已通過詢價轉(zhuǎn)讓990萬股，轉(zhuǎn)讓價格88.55元，套現(xiàn)8.76億元。此外，今年1月22日-3月2日，朱國棟以集中競價方式減持了345.12萬股，減持均價98.34元，套現(xiàn)約3.4億元。通過這兩輪減持，朱國棟合計套現(xiàn)12.16億元，持有天孚通信股份占總股本比例下降至6.99%。 基本面能否支撐估值？ 相比中際旭創(chuàng)和新易盛，天孚通信的股價本輪回調(diào)幅度最大，使得公司未來業(yè)績增速更受市場關(guān)注。 根據(jù)2025年第三季度報告，天孚通信前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入39.18億元，同比增長63.63%；歸母凈利潤14.65億元，同比增長50.07%；扣非凈利潤同比增幅也達50.44%。其中，公司營收與凈利潤環(huán)比增速明顯放緩，第三季度的營收同比增長74.37%，環(huán)比減少3.23%，歸母凈利潤同比增長75.68%，環(huán)比僅增長0.8%，環(huán)比增速較第二季度顯著放緩；當季度的毛利率環(huán)比增加4.3個百分點至53.7%。 對于前三季度業(yè)績增長的原因，天孚通信認為主要受益于全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動的高速光器件產(chǎn)品需求持續(xù)穩(wěn)定增長，特別是在人工智能推動下，高速率光模塊需求旺盛。長江證券研報認為，天孚通信第三季度收入增速下滑，主要因高速光引擎產(chǎn)品處于快速放量階段，上游部分核心物料供應(yīng)緊張，出現(xiàn)階段性提產(chǎn)瓶頸。 財務(wù)結(jié)構(gòu)方面，截至三季度末，天孚通信的貨幣資金較年初增長33.10%至26.33億元，應(yīng)收賬款增長41.28%至10.97億元，與營收規(guī)模擴張同步；固定資產(chǎn)較2024年末增長38.52%至11.14億元，主要因生產(chǎn)基地廠房轉(zhuǎn)固，顯示產(chǎn)能布局仍在積極擴張。 天孚通信的海外產(chǎn)能布局被認為是未來業(yè)績增長的基礎(chǔ)，根據(jù)公告及公開資料，公司的泰國生產(chǎn)基地分兩期建設(shè)推進：一期項目已于年中投產(chǎn)，部分無源產(chǎn)線于今年4月完成客戶認證，無源產(chǎn)品以定制化為主。二期廠房已于今年6月完成裝修交付，目前處于研發(fā)試樣與客戶驗證階段，部分產(chǎn)線已經(jīng)投入使用，預(yù)計將隨客戶認證與訂單落地逐步擴大產(chǎn)能，并有望于2026年實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。 天孚通信控股股東此次大額減持計劃，無疑為近期震蕩的股價再添變數(shù)。在估值高企、競爭加劇的背景下，天孚通信能否憑借技術(shù)優(yōu)勢與產(chǎn)能擴張在CPO賽道中持續(xù)領(lǐng)先，將是支撐其估值的根本所在。