密集贖回“二永債”

　　銀行贖回老舊資本補充債券動作頻頻。二永債9月21日，銀行北京商報記者梳理發(fā)現，潮襲近段時間，二永債包括建設銀行、銀行中信銀行、潮襲寧波銀行、二永債齊魯銀行在內的銀行多家銀行先后宣布贖回五年前發(fā)行的資本補充債券。

　　9月15日，潮襲建設銀行發(fā)布公告稱已行使贖回權，二永債全額贖回2020年9月發(fā)行的銀行650億元二級資本債券；同日，齊魯銀行也宣布，潮襲經監(jiān)管批準全額贖回30億元無固定期限資本債券（即“永續(xù)債”），二永債在公告中，銀行該行表示，潮襲“根據債券募集說明書相關條款的規(guī)定，發(fā)行人自發(fā)行之日起五年后，有權于每年付息日（含發(fā)行之日后第五年付息日）全部或部分贖回本期債券”。

　　此前，中信銀行和寧波銀行也分別于8月14日和8月11日完成400億元和100億元的二級資本債券的贖回操作。

　　這一現象并非孤立。Wind數據顯示，開年至今，銀行“二永債”贖回規(guī)模達7292.8億元。從去年全年數據來看，銀行“二永債”贖回規(guī)模達1.11萬億元，同比激增超180%。

　　近年來，銀行密集贖回舊債的驅動力是什么？蘇商銀行特約研究員高政揚在接受北京商報記者采訪時表示，銀行密集開展舊債贖回，是多重因素共同驅動的結果。首先，當前宏觀利率處于下行通道，銀行通過贖回舊債并發(fā)行新債的操作，可借助更低利率替換原有的高成本債務，從而有效降低整體融資成本；其次，監(jiān)管新規(guī)構成硬性約束，對于已納入全球系統重要性銀行的國有大行，TLAC（總損失吸收能力）監(jiān)管明確要求，其外部總損失吸收能力風險加權比率不低于16%，為滿足這些監(jiān)管指標，銀行需通過置換舊債優(yōu)化資本結構。

　　或加快置換節(jié)奏

　　銀行密集贖回舊債的背后，還有著更深層次的資本結構優(yōu)化考量。新發(fā)行的二級資本債券計入資本的比例更高，可快速補充銀行二級資本，改善資本充足率等核心監(jiān)管指標，強化銀行應對風險的資本“緩沖墊”，使資本結構更符合監(jiān)管新規(guī)的要求。

　　“從資本補充效率來看，二級資本債采用‘5+5’的期限結構，在債券存續(xù)滿五年后，其資本補充效率會以每年20%的幅度衰減?！备哒P認為，若不提前贖回，舊債的資本補充效果將逐年弱化，進而影響銀行資本充足率水平。因此，銀行選擇贖回舊債并發(fā)行新債的模式，成為兼顧監(jiān)管合規(guī)、資本使用效率與融資成本控制的最優(yōu)選擇。

　　在贖回的同時，銀行也搶抓利率下行窗口期，密集啟動新一輪資本工具發(fā)行。Wind數據顯示，今年以來，銀行“二永債”發(fā)行規(guī)模已達約1.25萬億元，反映出市場旺盛的資本補充需求。

　　隨著更多存量資本工具進入贖回窗口期，高政揚認為，逆周期資本監(jiān)管或將加快“二永債”的置換節(jié)奏。他提到，在新資本管理辦法框架下，逆周期資本監(jiān)管要求更趨嚴格。作為低成本、高適配性的資本補充工具，“二永債”可有效滿足這一監(jiān)管需求，因此成為銀行資本補充的核心置換對象，進而增強銀行風險抵補能力。同時，結合二級資本債的特性，前期發(fā)行的二級資本債券正逐步進入“存續(xù)滿五年”的效率衰減期或到期窗口期，原有舊債的資本貢獻將持續(xù)弱化，可能導致逆周期資本緩沖能力不足。因此，為適配新規(guī)要求，銀行大概率會將“二永債”作為核心置換標的，并進一步加快置換節(jié)奏。同時，從供給端來看，若宏觀利率維持下行趨勢，銀行發(fā)行新債的成本優(yōu)勢將長期存在，“以新換舊”的收益空間不會消失，或將進一步激勵銀行推進舊債贖回操作。

　

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(責任編輯：熱點)