來源：中國新聞周刊

　　當(dāng)投資決策交由算法完成，炫富

　　制度能否跟得上？華學(xué)

　　“發(fā)一個(gè)不敢發(fā)朋友圈的炫耀帖，自從工作后每兩年收入就上一個(gè)臺(tái)階。霸面工作五年已經(jīng)賺到剛畢業(yè)時(shí)想不到的臨年數(shù)字（感謝公司的平臺(tái)）。”

　　清華大學(xué)學(xué)霸吳艦可能沒想到，監(jiān)禁兩年前自己的炫富一條“低調(diào)炫富帖”，可能會(huì)給自己帶來牢獄之災(zāi)。華學(xué)

　　2023年，定位在美國的臨年一位網(wǎng)友在小紅書上匿名發(fā)帖，曬出自己的監(jiān)禁收入照片：2022年他的收入高達(dá)2305萬美元，約合人民幣1.67億元。炫富他坦言，華學(xué)同公司的霸面人很可能認(rèn)出來，但“不需要那么在意”。臨年但他沒想到，監(jiān)禁這條帖文迅速引爆網(wǎng)絡(luò)，引發(fā)當(dāng)?shù)孛襟w關(guān)注。

　　外界很快推測出他所在的公司正是美國頂級量化對沖基金Two Sigma，公司隨之啟動(dòng)內(nèi)部調(diào)查。2023年10月，據(jù)美國媒體報(bào)道，這位炫富者便是Two Sigma的量化研究副總裁、中國公民吳艦。此時(shí)他已被公司停職，2024年被公司解雇。

　　近期，該事件迎來了新的司法進(jìn)展。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年9月11日，美國紐約南區(qū)地方法院和美國證券交易委員會(huì)（下稱SEC）同時(shí)宣布對吳艦提起民事與刑事訴訟，指控他電匯欺詐、證券欺詐和洗錢，違反證券法等。一旦罪名成立，吳將面臨最高60年監(jiān)禁。

　　吳艦是誰？

　　吳艦的履歷堪稱華麗。2023年底，吳艦曾向紐約州法院提交訴狀，反駁公司的指控，并詳細(xì)介紹了自己的專業(yè)背景。

　　綜合公開信息，吳艦出生于1991年，在安徽省合肥市長大。因在全國物理與數(shù)學(xué)競賽中表現(xiàn)優(yōu)異，吳艦在2007年進(jìn)入清華大學(xué)，并獲得自動(dòng)化工程學(xué)士學(xué)位。2011年，他進(jìn)入南加州大學(xué)攻讀博士學(xué)位，2013年轉(zhuǎn)入康奈爾大學(xué)，2018年拿到運(yùn)籌學(xué)與信息工程博士學(xué)位。

　　吳艦在2018年加入Two Sigma。僅三年時(shí)間，他就從量化研究員升任為副總裁，2022年初又晉升為高級副總裁。

　　Two Sigma是美國華爾街一家頭部量化對沖基金，2001年成立，管理資產(chǎn)逾1100億美元，在全球有大約1500名員工，多來自名校數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)和工程專業(yè)。

　　與傳統(tǒng)基金經(jīng)理依賴經(jīng)驗(yàn)與調(diào)研不同，量化基金不相信“主觀感覺”，而是堅(jiān)信數(shù)據(jù)與算法的力量，利用數(shù)學(xué)模型、計(jì)算機(jī)程序，從海量數(shù)據(jù)中尋找規(guī)律，預(yù)測證券價(jià)格并自動(dòng)下單，幫助客戶實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。一直以來，Two Sigma強(qiáng)調(diào)自己有別于傳統(tǒng)的投資企業(yè)，自稱是一家“科技驅(qū)動(dòng)型對沖基金公司”。

　　正因如此，模型的精度與獨(dú)創(chuàng)性至關(guān)重要。吳艦的職責(zé)，正是研究開發(fā)并監(jiān)控這類能夠產(chǎn)生交易信號(hào)的“賺錢模型”，主要涉及在紐約證券交易所等交易所上市的美國股票。

　　如今，他被指控電匯欺詐、證券欺詐和洗錢，正是因?yàn)樵谶@些模型上動(dòng)了手腳。

　　私下操控超過14個(gè)模型

　　SEC起訴書披露，從2021年11月至2023年8月，在未經(jīng)授權(quán)的情況下，吳艦私自篡改了至少14個(gè)模型的關(guān)鍵參數(shù)。

　　按照Two Sigma規(guī)定，新開發(fā)的量化模型必須與現(xiàn)有模型保持較低相關(guān)性，確保它能提供獨(dú)特的預(yù)測，而不是重復(fù)現(xiàn)有的預(yù)測，同時(shí)也會(huì)衡量其所帶來的收益。“去相關(guān)參數(shù)”是一個(gè)關(guān)鍵的指標(biāo)，參數(shù)值越低，模型的預(yù)期相關(guān)性越高。

　　調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在公司不知情的情況下，吳艦在提交審批時(shí)填報(bào)可通過審核的參數(shù)值，在模型獲批后又在系統(tǒng)中秘密將該值降低或接近零，使模型表面上產(chǎn)生了新的收益，但實(shí)際只是復(fù)制已有的模型成果。

　　SEC起訴書上舉例，他在三個(gè)模型中把小數(shù)點(diǎn)后多加兩個(gè)零，將參數(shù)縮小至原值的1%。

　　9月11日，SEC公布對吳艦的起訴書，展示了吳艦對模型去相關(guān)參數(shù)的篡改操作：在模型報(bào)批通過后，他于新建的系統(tǒng)中秘密地在原參數(shù)值小數(shù)點(diǎn)后添加兩個(gè)零。

　　這一做法直接影響了模型績效。2023年10月，Two Sigma向客戶承認(rèn)，因這些“未授權(quán)修改”，部分基金獲利4.5億美元，另一些基金則損失1.7億美元。公司會(huì)對相關(guān)客戶作出賠償。

　　起訴書指出，吳艦的動(dòng)機(jī)與薪酬機(jī)制直接相關(guān)。在Two Sigma內(nèi)部，年度激勵(lì)薪酬，包括現(xiàn)金獎(jiǎng)金和績效獎(jiǎng)勵(lì)，與員工開發(fā)的模型表現(xiàn)掛鉤。

　　2022年底，吳艦曾與主管談判，要求根據(jù)其模型的表現(xiàn)大幅增加薪酬，公司最終支付給他超過2300萬美元的薪酬，其中部分正是基于這些“新模型”的業(yè)績。據(jù)報(bào)道，吳艦隨后用這些收入在紐約曼哈頓購入一套價(jià)值數(shù)百萬美元的公寓。

　　這起事件被曝光的導(dǎo)火索，便是上述“炫富帖”。吳艦在社交媒體上的高調(diào)發(fā)言引起Two Sigma注意，公司隨即對吳艦的模型展開審查。為掩蓋此前行為，他不僅將調(diào)查導(dǎo)向其他員工，還對模型的去相關(guān)性參數(shù)進(jìn)行了再次修改。2023年8月，吳艦承認(rèn)在未獲批準(zhǔn)的情況下多次更改參數(shù)，隨后被公司解雇。根據(jù)美國紐約南區(qū)檢察官辦公室消息，吳艦?zāi)壳疤幱跐撎訝顟B(tài)。

　　規(guī)則跟不上算法

　　2023年10月，吳艦的身份被美國媒體曝光。同年底，吳艦向紐約州法院提起訴訟，指控Two Sigma誹謗，認(rèn)為公司聲明失實(shí)。他聲稱自己雖然參與了模型開發(fā)，但并不決定模型的實(shí)際部署，損失應(yīng)歸咎于投資組合管理和交易團(tuán)隊(duì)的“魯莽決策”。

　　吳艦還辯稱，研究人員在模型上線后，需要經(jīng)常修改參數(shù)或更新數(shù)據(jù)，“由于缺乏有效控制，Two Sigma的研究員和工程師經(jīng)常在沒有正式批準(zhǔn)的情況下修改模型，這是常見做法”。

　　最新披露的紐約南區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院的刑事起訴書顯示，吳艦被控電信欺詐、證券欺詐和洗錢，SEC則根據(jù)證券法的反欺詐條款，對其提起了民事訴訟。他利用涉嫌欺詐所得購買的新公寓和其他財(cái)產(chǎn)，可能面臨沒收。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《中國新聞周刊》指出，吳艦案并非孤例，而是算法倫理失守的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在技術(shù)層面，量化模型的邏輯缺乏透明度，監(jiān)管難以穿透，“黑箱”特性讓參數(shù)篡改輕易規(guī)避審計(jì)。

　　事實(shí)上，Two Sigma雖曾以技術(shù)可靠著稱，內(nèi)部早就有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。根據(jù)SEC披露，2019年3月，有員工曾提醒公司內(nèi)部控制存在漏洞，研究員可在未經(jīng)審查的情況下更改模型參數(shù)，但管理層長期沒有整改。今年1月，SEC執(zhí)法部門代理主任桑杰·瓦德瓦在一份聲明中直言：隨著投資顧問愈發(fā)依賴模型和先進(jìn)技術(shù)，健全的合規(guī)體系至關(guān)重要，而Two Sigma對已知的問題長期不作為。

　　芝加哥資深金融律師R·塔馬拉·德·席爾瓦近期也撰文指出，Two Sigma雖然設(shè)有模型審批流程和安全代碼庫，但對高度依賴模型的基金而言，僅靠審批遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，持續(xù)監(jiān)控、獨(dú)立驗(yàn)證以及對參數(shù)變更的嚴(yán)格管理才是關(guān)鍵。

　　田利輝建議，這一案件的啟示在于，在量化交易中，要強(qiáng)制算法透明化，例如借助區(qū)塊鏈技術(shù)對模型代碼與參數(shù)變更進(jìn)行存證，讓每行代碼都可追溯。此外，他還指出，激勵(lì)機(jī)制也需要重新被審視。

　　Two Sigma將績效獎(jiǎng)金與模型收益直接掛鉤，一定程度上促使吳艦在高額獎(jiǎng)金誘惑下更易鋌而走險(xiǎn)。田利輝認(rèn)為，激勵(lì)機(jī)制要告別“唯收益論”，也需要將夏普比率、最大回撤等風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的指標(biāo)納入核心評價(jià)。此外，還應(yīng)推動(dòng)建立全球監(jiān)管聯(lián)盟，統(tǒng)一算法交易標(biāo)準(zhǔn)，防止跨境監(jiān)管套利。

責(zé)任編輯：祝加貝

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