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財聯(lián)社11月18日訊（編輯 胡家榮）近日港股市場持續(xù)震蕩，港股股賣同時市場賣空動作同樣活躍?？萍伎樟扛鶕?jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，增幅政策恒生指數(shù)的明顯美聯(lián)賣空比率從10月28日的14.78%升至11月17日的22.41%。

這一現(xiàn)象不僅體現(xiàn)在大盤指數(shù)上，市場更在個別明星股上表現(xiàn)得尤為突出。靜待

騰訊的儲信賣空比例從10月28日的11.49%上升至11月17日的13.98%，其賣空股數(shù)在11月14日更是港股股賣達到362.84萬股，創(chuàng)下10月30日以來新高?？萍伎樟?/p>

阿里巴巴的增幅政策賣空比例更是從9.95%猛增至29.79%，賣空股數(shù)從7.81萬股大幅攀升至33.89萬股。明顯美聯(lián)

賣空活躍度顯著上升 科技股成為重災區(qū)

近期港股賣空活動明顯增加，市場從恒生指數(shù)到細分個股均呈現(xiàn)賣空比例攀升態(tài)勢。靜待除騰訊、儲信阿里巴巴外，港股股賣大麥娛樂、地平線機器人-W、聯(lián)想集團、中國銀行、商湯-W等公司在此期間賣空量增幅也較為明顯。

具體來看：地平線機器人的賣空量自10月28日以來，增加5695萬股，增幅達到688.63%。

聯(lián)想集團的賣空量自10月28日以來，增加3943.20萬股，增幅達到330.58%。

商湯的賣空量自10月28日以來，增加2695.90萬股，增幅達到62.81%。

外資流向與流動性收緊 空頭突襲的市場背景

港股賣空活動激增的背后，是外資流出與本地流動性收緊的雙重壓力。

港股是一個美元計價、外資主導的市場，外資占比約60%，這使得港股對全球流動性變化異常敏感。當美聯(lián)儲貨幣政策不確定性增加時，外資會快速撤離。

例如11月13日晚間，舊金山聯(lián)儲主席戴利表示“堅決反對提高美聯(lián)儲的通脹目標”，導致12月降息概率降至50%以下。受此影響，次日恒生指數(shù)收跌1.85%。

數(shù)據(jù)表明，今年8月至10月期間，南向資金累計凈流入1050億港元，但同期通過恒指ETF+期貨持倉顯示外資凈流出約1310億港元，南向資金僅能覆蓋外資流出量的80%。

這種“熱錢不進、南水不夠”的局面，為賣空活動提供了溫床。當市場流動性不足且外資持續(xù)流出時，哪怕外部流動性好轉(zhuǎn)，港股仍顯得脆弱。

基本面預期轉(zhuǎn)弱 空頭嗅到機會

賣空活動激增的另一個關(guān)鍵因素是港股基本面預期轉(zhuǎn)弱。

自7月中旬起，互聯(lián)網(wǎng)龍頭及權(quán)重消費服務(wù)板塊率先被分析師下調(diào)評級，帶動港股整體盈利預期由正轉(zhuǎn)負。8月中報密集披露后，恒生指數(shù)2025年EPS一致預期被連續(xù)下調(diào)至-1.4%至-2.7%，相較2024年17.8%的增速大幅回落。

超過半數(shù)恒指成分股出現(xiàn)盈利下修，表明這不是個別公司現(xiàn)象，而是指數(shù)層面的系統(tǒng)性下調(diào)。外資的核心偏好并非“便宜”，而是“可預期”，在宏觀不確定、盈利修復緩慢的背景下，港股低估值反而成了“便宜但不敢買”的典型。

建銀國際分析師指出，若科技股業(yè)績低于預期，或會加大市場下調(diào)壓力。除非科技股的AI資本開支或AI業(yè)務(wù)增長非常超預期，才會打開明年的想象空間。

后續(xù)市場怎么看？

展望未來，港股短期走勢仍受兩大因素制約：一是美聯(lián)儲貨幣政策的不確定性，二是國內(nèi)經(jīng)濟修復趨勢。

建銀國際指出，需要關(guān)注12月中的中央經(jīng)濟工作會議的政策信號，以及美聯(lián)儲對12月降息的分歧。

從中長期看，港股仍存在潛在改善空間。第一上海證券預計2025年恒生指數(shù)市盈率上限為13倍，對應目標區(qū)間29000-22000點，與目前指數(shù)水平相比，恒生指數(shù)仍有約20%的上升潛力。

在市場波動加大環(huán)境下，建銀國際建議投資者可采取“啞鈴型”配置策略，平衡成長與分紅兩端。一端是高股息資產(chǎn)，如銀行、電信、公用事業(yè)等穩(wěn)健高息板塊；另一端是科技成長、新消費創(chuàng)新藥等板塊。