國(guó)際金價(jià)周三觸及近兩周低點(diǎn)。黃金還行

　　繼前一交易日創(chuàng)下近12年以來(lái)最大單日跌幅后，測(cè)試黃金價(jià)格周三繼續(xù)下跌，美元盡管盤中一度反彈，支撐暫歇但隨后拋售潮再度來(lái)襲，上漲加之美元走強(qiáng)進(jìn)一步施壓，情終金價(jià)持續(xù)走低，黃金還行一度逼近每盎司4000美元關(guān)口。測(cè)試

　　盤后，美元受貿(mào)易形勢(shì)不確定性擔(dān)憂情緒影響，支撐暫歇避險(xiǎn)買盤國(guó)際金價(jià)震蕩回升，上漲交投于4100美元附近。情終

　　連續(xù)調(diào)整

　　分析認(rèn)為，黃金還行此次跌幅表明，測(cè)試近期金價(jià)上漲受投機(jī)熱潮的美元助推作用顯著。斯特拉特科姆資本公司（Stratcom Capital）策略師斯托克（Carsten Stork）發(fā)文稱，此次黃金暴跌是 “市場(chǎng)狂熱之后純粹的機(jī)制性調(diào)整”，根源在于過(guò)度持倉(cāng)的平倉(cāng)操作，以及算法交易觸發(fā)的獲利了結(jié)行為。

　　在周一刷新歷史新高后，國(guó)際金價(jià)次日急轉(zhuǎn)直下，紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨單日重挫近300美元，收于每盎司4109.10美元，跌幅達(dá) 5.7%，這是自2013年6月20日以來(lái)的最大單日百分比跌幅。周三延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。

　　一些市場(chǎng)評(píng)論人士則提到美元指數(shù)走強(qiáng)。目前，投資者正密切關(guān)注定于周五發(fā)布的美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）報(bào)告。該數(shù)據(jù)將為判斷美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑提供重要參考 —— 黃金作為一種無(wú)利息收益資產(chǎn)，通常在低利率環(huán)境下更具吸引力。

　　2025年最熱門的交易策略之一是將黃金作為對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)的工具。這種被稱為 “貨幣貶值交易” 的策略，其核心邏輯是認(rèn)為美元價(jià)值將面臨貶值壓力，各國(guó)政府無(wú)力應(yīng)對(duì)財(cái)政赤字，債務(wù)不斷累積。在此背景下，投資者對(duì)政府債券和貨幣逐漸失去信心，開(kāi)始尋求替代資產(chǎn)，進(jìn)而將目光投向貴金屬。

　　而目前市場(chǎng)對(duì)黃金能否勝任這一角色的疑慮正不斷升溫。班諾克本資本市場(chǎng)（Bannockburn Capital Markets）首席市場(chǎng)策略師兼董事總經(jīng)理錢德勒（Marc Chandler）表示，目前來(lái)看，“貨幣貶值交易” 的邏輯正逐漸站不住腳。

　　另一方面，黃金已連續(xù)9周上漲。自20世紀(jì)70年代開(kāi)啟自由貨幣兌換時(shí)代以來(lái)，這種連續(xù)上漲態(tài)勢(shì)在歷史上僅出現(xiàn)過(guò)4次，且從未有過(guò)連續(xù)10周上漲的情況。

　　資產(chǎn)管理公司BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，從200周移動(dòng)平均線來(lái)看，當(dāng)前黃金漲勢(shì)也已顯露出過(guò)度跡象：現(xiàn)貨黃金價(jià)格在峰值時(shí)較該均線高出90%。至少?gòu)募夹g(shù)層面而言，市場(chǎng)需要一次調(diào)整喘息。

　　他進(jìn)一步分析稱，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這種調(diào)整的開(kāi)端，有可能成為未來(lái)數(shù)年大幅逆轉(zhuǎn)行情的起點(diǎn)。所以多頭別無(wú)選擇，只能繼續(xù)推高金價(jià) —— 一旦停止，此前的上漲邏輯便會(huì)徹底崩塌。

　　行情結(jié)束還是上漲中繼

　　在不少市場(chǎng)人士眼里，本輪黃金牛市可能尚未結(jié)束。

　　利伯塔斯財(cái)富管理集團(tuán)（Libertas Wealth Management）總裁庫(kù)斯（Adam Koos）表示：“這感覺(jué)就像黃金在一條原本暢通無(wú)阻的高速公路上，意外遇到了一個(gè)坑洼。此前它已穩(wěn)健上漲了好一陣子，勢(shì)頭強(qiáng)勁；而市場(chǎng)每隔一段時(shí)間就會(huì)‘猛踩剎車’，仿佛是為了確認(rèn)投資者們是否還保持著清醒。”

　　StoneX市場(chǎng)分析師拉扎扎達(dá)（Fawad Razaqzada）在周二的一份報(bào)告中寫道：“貴金屬板塊遭遇大幅拋售?？紤]到此前金價(jià)一路飆升的態(tài)勢(shì)，這樣的回調(diào)早晚會(huì)到來(lái)。有些人甚至?xí)|(zhì)疑，為何直到現(xiàn)在才出現(xiàn)?！?/p>

　　拉扎扎達(dá)認(rèn)為，盡管 “貨幣貶值交易” 和投資者的防御性持倉(cāng)推動(dòng)了貴金屬的漲勢(shì)，但本周有多個(gè)因素緩解了這種防御情緒，包括貿(mào)易緊張局勢(shì)降溫、避險(xiǎn)需求減少、美元指數(shù)反彈，以及黃金投資者準(zhǔn)備獲利了結(jié)?！艾F(xiàn)在就斷言整體牛市趨勢(shì)已結(jié)束為時(shí)尚早?；卣{(diào)固然是市場(chǎng)常態(tài)，但值得注意的是，許多投資者此前已錯(cuò)失了這波大幅上漲的機(jī)會(huì)。很快，他們可能會(huì)入場(chǎng)‘逢低買入’，這應(yīng)能遏制拋售勢(shì)頭。”

　　世界黃金協(xié)會(huì)（World Gold Council）美洲區(qū)首席執(zhí)行官兼全球研究主管阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）在社交平臺(tái)上發(fā)文稱，盡管有些人可能認(rèn)為黃金價(jià)格偏高，但與全球股市相比，情況并非如此?！皟r(jià)格并非存在于真空之中，其價(jià)值始終與整體市場(chǎng)環(huán)境相關(guān)。”

　　阿蒂加斯表示，金融市場(chǎng)在經(jīng)歷類似黃金這樣的快速上漲后出現(xiàn)回調(diào)，是正常現(xiàn)象。盡管過(guò)去幾周的勢(shì)頭對(duì)金價(jià)表現(xiàn)起到了一定推動(dòng)作用，但金價(jià)上漲也受到強(qiáng)勁基本面的支撐，例如地緣經(jīng)濟(jì)不確定性在結(jié)構(gòu)上處于較高水平、美國(guó)貨幣供應(yīng)量穩(wěn)步增加，以及降息趨勢(shì)的推進(jìn)。“我們的分析表明，黃金投資市場(chǎng)尚未飽和，仍有增長(zhǎng)空間。”

　　以倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）午后定盤價(jià)的周均值計(jì)算的黃金價(jià)值，相對(duì)于以 MSCI 全球指數(shù)衡量的全球股票價(jià)值，仍遠(yuǎn)低于20世紀(jì)80年代的歷史高點(diǎn)?！拔覀冋J(rèn)為，從戰(zhàn)略角度而言，黃金的持倉(cāng)量仍偏低…… 在積極基本面和全球流動(dòng)性處于較高水平的支撐下，黃金仍有進(jìn)一步上漲的空間?！卑⒌偌铀狗Q。

　　庫(kù)斯表示，“根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人們?nèi)圆幌嘈艥q勢(shì)會(huì)持續(xù)時(shí)，真正的頂部很少會(huì)出現(xiàn)。正如那句老話所說(shuō)：‘趨勢(shì)是你的朋友，直到它出現(xiàn)拐點(diǎn)的那一刻?！?這更像是在一段長(zhǎng)期平穩(wěn)上漲后的一次調(diào)整。像這樣的獲利了結(jié)，甚至是‘洗盤’，有助于清除短期投機(jī)者，為后續(xù)可能的進(jìn)一步上漲鋪路。”他認(rèn)為，就目前而言，黃金此次的走勢(shì)更像是中途休整，而非行情終結(jié)。