市場(chǎng)供需失衡正成為推動(dòng)貴金屬價(jià)格上漲的美銀美元核心驅(qū)動(dòng)力。美銀指出，唱多政策不確定性推動(dòng)避險(xiǎn)需求，金銀金目將支撐金價(jià)升至5000美元水平。上調(diào)白銀市場(chǎng)則面臨更為嚴(yán)重的年黃實(shí)物供應(yīng)短缺，倫敦現(xiàn)貨白銀市場(chǎng)出現(xiàn)明顯流動(dòng)性緊張。至美

　　這一輪貴金屬漲勢(shì)反映了投資者對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字、元白銀至通脹預(yù)期以及美元走弱的美銀美元擔(dān)憂，“貶值交易”概念驅(qū)動(dòng)資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。唱多美銀成為首家將黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至5000美元的金銀金目主要投資銀行。

　　黃金：政策不確定性推動(dòng)避險(xiǎn)需求

　　美銀將2026年黃金平均價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至每盎司4400美元，上調(diào)峰值目標(biāo)5000美元。年黃該行分析師指出，至美白宮“非傳統(tǒng)政策框架”將持續(xù)利好黃金，元白銀至包括財(cái)政赤字?jǐn)U大、美銀美元債務(wù)上升、削減經(jīng)常賬戶(hù)逆差的意圖，以及在通脹率約3%的環(huán)境下推動(dòng)降息。

　　黃金今年以來(lái)已累計(jì)上漲55%，10月8日首次突破4000美元關(guān)口。美銀認(rèn)為，若要推動(dòng)金價(jià)升至6000美元，投資者需將購(gòu)買(mǎi)量增加28%。

　　關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)加上市場(chǎng)對(duì)美國(guó)利率削減的預(yù)期，進(jìn)一步增強(qiáng)了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。該行承認(rèn)短期內(nèi)存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)2026年仍有進(jìn)一步上漲空間。

　　白銀：供應(yīng)緊張引發(fā)市場(chǎng)功能失調(diào)

　　白銀市場(chǎng)面臨更為極端的供需失衡局面。美銀首席分析師Michael Widmer預(yù)計(jì)，盡管2026年實(shí)物需求可能下降11%，但持續(xù)的供應(yīng)短缺仍將推動(dòng)銀價(jià)上漲至65美元/盎司，平均價(jià)格預(yù)期為56.25美元。

　　倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)作為全球最重要的白銀交易中心正遭遇嚴(yán)重沖擊。分析師David Jensen在報(bào)告中指出，該市場(chǎng)“實(shí)際上處于停擺狀態(tài)”，因?yàn)闆](méi)有足夠的實(shí)物白銀來(lái)滿足數(shù)十億美元現(xiàn)貨合約的交割需求。倫敦白銀庫(kù)存自2021年以來(lái)已下降三分之一。

　　市場(chǎng)緊張狀態(tài)的明顯跡象是白銀期現(xiàn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)罕見(jiàn)的現(xiàn)貨升水。周一早盤(pán)，現(xiàn)貨銀價(jià)為50.21美元，而12月期貨價(jià)格僅為48.03美元。通常情況下，由于存儲(chǔ)和融資成本，白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)期貨升水的正向結(jié)構(gòu)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，交易商正在預(yù)訂貨機(jī)艙位，將實(shí)物白銀空運(yùn)至倫敦以利用價(jià)差套利。最大的白銀ETF基金SLV需要15415噸白銀支撐其全部份額，相當(dāng)于全球七個(gè)月的產(chǎn)量。

　　美銀指出，預(yù)期加征關(guān)稅但最終未實(shí)施的情況下，白銀從倫敦轉(zhuǎn)移至紐約的操作顯著收緊了倫敦市場(chǎng)，這反映在租借利率急劇上升上。根據(jù)白銀協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，白銀市場(chǎng)即將迎來(lái)連續(xù)第五年的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺。

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