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不超過(guò)2.7億元收購(gòu)形成協(xié)同效應(yīng)

根據(jù)公告，湖南華菱三竹智能成立于2017年，老牌坐落于安徽省馬鞍山市，國(guó)企購(gòu)竹構(gòu)系業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的線(xiàn)纜工業(yè)連接產(chǎn)品方案提供商，為匯川技術(shù)、出手超機(jī)先導(dǎo)智能、擬收內(nèi)股南京埃斯頓、加碼機(jī)器價(jià)漲減倉(cāng)禾川科技、人年雷賽智能等國(guó)內(nèi)外行業(yè)龍頭和知名上市公司提供產(chǎn)品；同時(shí)積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，湖南華菱產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)德國(guó)、老牌法國(guó)、國(guó)企購(gòu)竹構(gòu)意大利、線(xiàn)纜美國(guó)、出手超機(jī)韓國(guó)、擬收內(nèi)股日本、加碼機(jī)器價(jià)漲減倉(cāng)印度、土耳其等多個(gè)國(guó)家。

關(guān)于收購(gòu)三竹智能的相關(guān)問(wèn)題，華菱線(xiàn)纜證券部相關(guān)工作人員對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，收購(gòu)三竹智能能與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。“目前，無(wú)論是人形機(jī)器人還是軍工板塊，都需要系統(tǒng)化、集成化方案。我們生產(chǎn)的復(fù)合纜相當(dāng)于‘神經(jīng)和血液’，三竹智能生產(chǎn)的連接器相當(dāng)于‘關(guān)節(jié)’，兩者集成在一起相當(dāng)于把整個(gè)‘骨架’制作出來(lái)?！?/p>

不過(guò)，上述工作人員提到，目前該收購(gòu)簽署了意向性合作協(xié)議，還需要相關(guān)部門(mén)的審核審批。

值得注意的是，華菱線(xiàn)纜與三竹智能股東簽署的協(xié)議設(shè)有3個(gè)月排他期，若在協(xié)議簽署日起的3個(gè)月屆滿(mǎn)之時(shí)，各方未達(dá)成正式協(xié)議且仍在推進(jìn)本次收購(gòu)，經(jīng)各方書(shū)面同意，可延長(zhǎng)排他期3個(gè)月。

根據(jù)未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2024年12月31日，三竹智能總資產(chǎn)1.85億元，凈資產(chǎn)0.94億元；2024年度營(yíng)業(yè)收入2.09億元、凈利潤(rùn)0.25億元、扣非凈利潤(rùn)0.22億元。

此次收購(gòu)還涉及到業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償。三竹智能股東初步承諾，2026年~2028年凈利潤(rùn)合計(jì)約為7100萬(wàn)元～7500萬(wàn)元，具體業(yè)績(jī)承諾期間各年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的“考核凈利潤(rùn)”將根據(jù)評(píng)估報(bào)告及交易對(duì)價(jià)由交易雙方協(xié)商確定。若“考核凈利潤(rùn)”低于承諾的凈利潤(rùn)，三竹智能股東將以一定方式對(duì)華菱線(xiàn)纜進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

事實(shí)上，華菱線(xiàn)纜早已與機(jī)器人“結(jié)緣”。

2024年年報(bào)顯示，華菱線(xiàn)纜在報(bào)告期內(nèi)完成了深海機(jī)器人用柔性臍帶纜的國(guó)產(chǎn)化試用；9月19日投關(guān)活動(dòng)記錄表中，華菱線(xiàn)纜提到，公司的特種線(xiàn)纜可應(yīng)用于人形機(jī)器人或工業(yè)機(jī)器人，產(chǎn)品已為相關(guān)企業(yè)迭代配套。

對(duì)于未來(lái)機(jī)器人領(lǐng)域還有何計(jì)劃布局，上述工作人員表示，目前公司在做一些業(yè)務(wù)資源的協(xié)同，現(xiàn)在也打通了生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，下一步計(jì)劃可以關(guān)注公司后續(xù)公告。

營(yíng)收股價(jià)齊升，機(jī)構(gòu)卻在減倉(cāng)

事實(shí)上，華菱線(xiàn)纜的營(yíng)收一直在逐年上漲，從2014年的8.94億元增至2024年的41.58億元，10年?duì)I收增長(zhǎng)近4倍，而其歸母凈利潤(rùn)從2014年的1016.96萬(wàn)元增至2021年的1.35億元后便有所回落。

2022年，因受地緣政治沖突等外部環(huán)境影響，全球供應(yīng)鏈緊張，銅、鋁等原材料在全球范圍內(nèi)供需出現(xiàn)較大的錯(cuò)配情況。銅價(jià)高位波動(dòng)，對(duì)產(chǎn)品“重料工輕”的電線(xiàn)電纜企業(yè)來(lái)說(shuō)，會(huì)造成利潤(rùn)空間壓縮等不利影響。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)大多數(shù)電線(xiàn)電纜企業(yè)主要生產(chǎn)中低端產(chǎn)品，導(dǎo)致中低端電線(xiàn)電纜產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品嚴(yán)重同質(zhì)化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。若不能隨著市場(chǎng)需求及時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)原有產(chǎn)品的改造升級(jí)，或進(jìn)一步壓縮線(xiàn)纜企業(yè)利潤(rùn)空間。

在此背景下，華菱線(xiàn)纜走上開(kāi)源和重視研發(fā)之路。

2022年，華菱線(xiàn)纜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增加118.57%，主要系公司營(yíng)銷(xiāo)規(guī)模擴(kuò)大，深耕軌道交通、礦山能源及冶金建筑等板塊，為減少線(xiàn)纜行業(yè)上下游結(jié)算方式不匹配影響，優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)訂單結(jié)構(gòu)，增加供應(yīng)鏈票據(jù)結(jié)算所致。

研發(fā)方面，華菱線(xiàn)纜的研發(fā)費(fèi)用從2021年的8004.09萬(wàn)元逐年增至2024年的1.34億元，占營(yíng)收比例從3.15%增至3.23%；2025年上半年其研發(fā)費(fèi)用為7031.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.26%。研發(fā)項(xiàng)目涉及航空用電纜、澳標(biāo)拖曳電纜、儲(chǔ)能電纜、海上光伏電纜等，擴(kuò)充了產(chǎn)品品系，助力出海和提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。

到了2024年，華菱線(xiàn)纜的歸母凈利潤(rùn)有所回升，今年上半年增長(zhǎng)勢(shì)頭未改，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.90億元，同比增長(zhǎng)12.35%；歸母凈利潤(rùn)6364.11萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.74%；扣非歸母凈利潤(rùn)5435.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.98%。

其中，華菱線(xiàn)纜不斷開(kāi)拓特種電纜這一細(xì)分市場(chǎng)，為航空航天及融合裝備、機(jī)器人、冶金礦山、新能源、海洋工程等領(lǐng)域提供特種電纜產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著；同時(shí)，依托湘鋼集團(tuán)資源，華菱線(xiàn)纜在軍工、航空航天等領(lǐng)域獲得穩(wěn)定訂單。

這也使華菱線(xiàn)纜有了不少概念加持：機(jī)器人、商業(yè)航天、可控核聚變等，而這些均是近年資本市場(chǎng)熱點(diǎn)。

眾多概念在身，華菱線(xiàn)纜也獲得了不少資本的青睞。截至9月24日，華菱線(xiàn)纜年內(nèi)區(qū)間股價(jià)漲幅高達(dá)62.18%，換手率為970.94%，成交額315.13億元。若只看上半年，華菱線(xiàn)纜股價(jià)亦有17.90%漲幅。不過(guò)，在股價(jià)上漲的同時(shí)，機(jī)構(gòu)似乎在“離場(chǎng)”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)持有華菱線(xiàn)纜股份的比例從2024年末的29.95%降至2025年6月末的16.28%；同期持股數(shù)量從8089.89萬(wàn)股減至4287.22萬(wàn)股。具體來(lái)看，一般法人、基金、陸股通在上半年分別減持46.69%、37.88%、64.23%。