境內(nèi)市場(chǎng)

今日收益率整體上行，浙商債日曲線熊陡，銀行超長(zhǎng)端2500002再次創(chuàng)下新高2.1450%；同時(shí)政金債調(diào)整幅度大于國(guó)債，利率兩者利差進(jìn)一步走闊，報(bào)難10年國(guó)開(kāi)與國(guó)債利差來(lái)到18bps，突破經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理后，浙商債日利差水平已經(jīng)接近2022年。銀行

周末國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)20.4%，利率表現(xiàn)亮眼；不過(guò)單月同比數(shù)據(jù)的報(bào)難大幅增長(zhǎng)主要還是由基數(shù)效應(yīng)引起，但從累計(jì)值來(lái)看，突破前8個(gè)月累計(jì)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正至0.9% ，浙商債日還是銀行體現(xiàn)了前期包括“反內(nèi)卷”在內(nèi)的一系列政策的效果開(kāi)始逐步體現(xiàn)?？紤]到去年9-11月利潤(rùn)基數(shù)較低，利率利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)得到支撐，報(bào)難年度累計(jì)利潤(rùn)增速中樞有望繼續(xù)鞏固。突破

另一方面，上周央行發(fā)布了貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)紀(jì)要，總體來(lái)看似乎更加強(qiáng)調(diào)政策落實(shí)，希望釋放政策效果，對(duì)于增量政策著墨不多。不過(guò)，上周五學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)（中共中央黨校主管媒體）同樣在頭版發(fā)表文章《把握全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的重點(diǎn)》，文中提到“貨幣政策方面，防止混淆總量平衡任務(wù)和結(jié)構(gòu)調(diào)整要求，做好必要的政策工具區(qū)分，在當(dāng)前情況下要更多發(fā)揮總量功能，盡快把降準(zhǔn)降息要求落實(shí)到位，真正起到刺激投資和消費(fèi)需求的作用”。四季度是否會(huì)有增量總量型貨幣政策落地，仍值得關(guān)注期待。

今日債市的調(diào)整主要是由兩方面引起：

1）一方面跨季資金仍然較“貴”，資金利率是過(guò)去一段時(shí)間來(lái)偏高水平，這一方面導(dǎo)致了利率互換的持續(xù)上行（FR007_5Y再次創(chuàng)下新高1.705%），另一方面也抑制了債市整體情緒；

2）另一方面，今日午后權(quán)益市場(chǎng)大幅上漲，券商股的異動(dòng)帶動(dòng)了指數(shù)的大幅上行，也使得債市情緒進(jìn)一步承壓，收益率出現(xiàn)快速上行。

隨著長(zhǎng)假臨近，一部分投資者已經(jīng)進(jìn)入了休假模式，市場(chǎng)似乎也來(lái)到了十字路口，等待四季度選擇新的方向。

全天表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind

境外市場(chǎng)

上周五數(shù)據(jù)方面，PCE完全符合預(yù)期，其他數(shù)據(jù)略高于預(yù)期。整體PCE環(huán)比上升0.3%，核心環(huán)比上升0.2%。個(gè)人收入環(huán)比0.4%，個(gè)人支出環(huán)比0.6%，均超預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)來(lái)看，基本符合預(yù)期，但通脹預(yù)期回落，1年通脹預(yù)期從4.8%回落至4.7%，5到10年期的長(zhǎng)期通脹從3.9%回落至3.7%。

美聯(lián)儲(chǔ)官員言論方面，理事鮑曼表示美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)力求實(shí)現(xiàn)盡可能小的資產(chǎn)負(fù)債表，并回歸對(duì)其進(jìn)行主動(dòng)管理。她還重申了本周早些時(shí)候的觀點(diǎn)，即鑒于美國(guó)以往就業(yè)報(bào)告被下修，美聯(lián)儲(chǔ)可能面臨“落后于形勢(shì)”的風(fēng)險(xiǎn)。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，美國(guó)國(guó)債周五區(qū)間窄幅波動(dòng)，10年期美債收益率在4.15%到4.2%的區(qū)間震蕩。短端小幅走強(qiáng)，而中長(zhǎng)期國(guó)債走弱。數(shù)據(jù)顯示美國(guó)核心PCE與預(yù)期一致、個(gè)人支出和收入高于預(yù)期后，收益率反彈。之后在密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心與通脹預(yù)期數(shù)據(jù)公布后，低于預(yù)期的1年期以及5至10年期通脹預(yù)期幫助市場(chǎng)收窄跌幅。紐約時(shí)間下午3點(diǎn)過(guò)后不久，曲線短端收益率下行約1個(gè)基點(diǎn)，中長(zhǎng)期債券收益率當(dāng)日上行約1至2個(gè)基點(diǎn)。2s10s與2年較周四收盤(pán)擴(kuò)大2.7個(gè)基點(diǎn)。尾盤(pán)時(shí)，美國(guó)2年期國(guó)債收益率報(bào)3.643%，5年期國(guó)債收益率報(bào)3.7685%，10年期國(guó)債收益率報(bào)4.1852%。

目前美國(guó)政府停擺的概率越來(lái)越大，共和黨和民主黨都認(rèn)為政府關(guān)門(mén)對(duì)自身更為有利，尤其民主黨，認(rèn)為這次在短期融資法案上妥協(xié)短期有害無(wú)益，共和黨方面，政府關(guān)門(mén)還可以成為削減政府規(guī)模的機(jī)會(huì)。據(jù)Politico消息，白宮預(yù)算辦公室正指示聯(lián)邦機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備在可能的政府停擺中實(shí)施裁員計(jì)劃，涉及大規(guī)模解雇，重點(diǎn)針對(duì)那些從事非法定必須持續(xù)項(xiàng)目工作的雇員。可能導(dǎo)致政府就業(yè)繼續(xù)下滑。此外在政府停擺期間數(shù)據(jù)停止公布，市場(chǎng)的波動(dòng)率會(huì)下降，且近期數(shù)據(jù)對(duì)美債利空影響將推后，且美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)慣性降息。盡管此次停擺不涉及債務(wù)上限的問(wèn)題，美債技術(shù)性違約風(fēng)險(xiǎn)下降，但市場(chǎng)仍然會(huì)慣性避險(xiǎn)，對(duì)美債市場(chǎng)利多因素更強(qiáng)。同時(shí)關(guān)注澳洲央行周二的利率決議，預(yù)計(jì)不降息而且澳洲央行行長(zhǎng)會(huì)發(fā)表相對(duì)鷹派的言論。澳洲失業(yè)率在7月降至4.2%并在8月保持不變。CPI的同比增速?gòu)?月的1.9%飆升至2.8%，并在8月進(jìn)一步升至3.0%。這使得市場(chǎng)參與者將下一次降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期時(shí)間推遲到2026年2月。且在上周一澳洲聯(lián)儲(chǔ)主席布洛克也發(fā)表相對(duì)鷹派的講話，預(yù)計(jì)態(tài)度將維持不變。