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　　本報(bào)記者 彭衍菘

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，部分10月份以來的基金基凈前3個(gè)交易日（10月9日、10月10日、管理高旗10月13日），人調(diào)債券型基金整體凈流出100.40億元，下債平安基金、值精工銀瑞信基金等10余家基金管理人因旗下債券型基金遭遇大額贖回，度應(yīng)對(duì)密集發(fā)布了提高凈值精度的額贖公告。與之形成鮮明對(duì)比的部分是，股票型基金同期吸金近600億元?；鸹鶅?strong>

　　針對(duì)這一情況，管理高旗多位受訪人士認(rèn)為，人調(diào)這既折射出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下債切換，也考驗(yàn)著基金管理人的值精流動(dòng)性管理能力與投資者的資產(chǎn)配置智慧。

　　多只債基遭遇大額贖回

　　國(guó)慶假期后，度應(yīng)對(duì)多只債券型基金面臨大額贖回的流動(dòng)性考驗(yàn)。

　　10月14日，平安基金公告稱，平安中債1—3年國(guó)開債指數(shù)C于10月13日發(fā)生大額贖回，為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，公司決定自10月13日起提高該基金凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入。

　　同日，金鷹基金、華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司等基金管理人均發(fā)布類似公告，旗下金鷹添瑞中短債E、華泰紫金智盈債券E等均于近期發(fā)生大額贖回，計(jì)劃調(diào)整基金凈值精度。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份以來，截至10月14日，已有恒越基金、工銀瑞信基金、中歐基金等12家基金管理人先后宣布旗下債基遭遇大額贖回，提升凈值精度。

　　“大額贖回對(duì)債基的沖擊是多維度的?！鄙钲谑星昂Ｅ排啪W(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，大額贖回會(huì)導(dǎo)致債券型基金的資產(chǎn)規(guī)模迅速縮小，為應(yīng)對(duì)贖回，基金管理人被迫出售流動(dòng)性較好的利率債和二級(jí)資本債、永續(xù)債，這可能引發(fā)債券價(jià)格下跌，進(jìn)而導(dǎo)致基金凈值回撤，形成“贖回—拋售—凈值下跌—進(jìn)一步贖回”的不良循環(huán)。所以基金管理人在產(chǎn)品運(yùn)作上可能面臨流動(dòng)性管理壓力增大、策略調(diào)整的難度增加和再投資的風(fēng)險(xiǎn)等挑戰(zhàn)。

　　針對(duì)基金管理人調(diào)整凈值精度的操作，晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師吳粵寧向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)投資者而言，基金管理人將基金凈值精度提高至小數(shù)點(diǎn)后八位，能更精準(zhǔn)反映大額贖回后基金資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，減少因凈值計(jì)算精度不足導(dǎo)致的收益或損失偏差；對(duì)基金公司來說，調(diào)整凈值精度是應(yīng)對(duì)大額贖回的合規(guī)操作，能降低因凈值計(jì)算問題引發(fā)的投資者糾紛或合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，基金管理人通過公告明確大額贖回及凈值調(diào)整情況，可增強(qiáng)信息披露透明度。

　　股基債基資金流向分化

　　與債券型基金遭遇大額贖回形成鮮明對(duì)比的是，股票型基金正迎來資金的大量涌入。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，10月份以來的前3個(gè)交易日，股票型基金吸引資金凈流入達(dá)598.46億元，廣發(fā)國(guó)證新能源車電池ETF、匯添富中證電池主題ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF等14只股票型基金凈流入額均超10億元。

　　曾方芳表示，目前投資者對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的信心增強(qiáng)，更傾向于將資金從相對(duì)保守的債券型基金轉(zhuǎn)移至潛在收益更高的股票型基金。尤其是AI、人形機(jī)器人等科技板塊的持續(xù)走強(qiáng)，進(jìn)一步提升了權(quán)益市場(chǎng)的吸引力。

　　“從股債性價(jià)比來看，不少投資者認(rèn)為當(dāng)前股市的配置價(jià)值更突出?！标兾骶挢S投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問陳宇恒補(bǔ)充說，近期A股市場(chǎng)在科技板塊帶動(dòng)下走強(qiáng)，而債市受資金流出影響波動(dòng)加大，部分投資者選擇“棄債轉(zhuǎn)股”以追求更高回報(bào)。

　　盡管債市短期面臨贖回壓力，但多位業(yè)內(nèi)人士仍看好四季度債市機(jī)會(huì)。興華基金基金經(jīng)理呂智卓在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從政策視角來看，四季度央行對(duì)于銀行間流動(dòng)性呵護(hù)的態(tài)度較為明顯，依舊對(duì)同業(yè)存單以及中短端利率債形成較為有力的支撐。

　　配置層面，呂智卓建議，隨著權(quán)益市場(chǎng)上漲，中證全指股息率已下降至2%左右，而30年期國(guó)債收益率普遍在2.2%以上，長(zhǎng)債的配置價(jià)值或進(jìn)一步凸顯。

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