財聯(lián)社8月21日訊（編輯 瀟湘）金融市場在鮑威爾作為美聯(lián)儲主席的震感強烈第八次、也是華爾后次最后一次杰克遜霍爾主旨演講前，正屏息以待。街枕杰克講不少華爾街交易員表示，戈待如果鮑威爾過去七次杰克遜霍爾演講后的鮑威市場反應(yīng)有任何參考價值的話，那么投資者們可能要做好迎接顛簸行情的爾最爾演準備。

　　美聯(lián)儲觀察人士將密切關(guān)注鮑威爾是遜霍否會發(fā)出信號，表明他愿意在美聯(lián)儲9月16日至17日的震感強烈會議上降息。過去幾個月來，華爾后次鮑威爾的街枕杰克講公開言論一直相對鷹派，盡管這些講話都發(fā)生在疲弱的戈待7月就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布之前——該份數(shù)據(jù)徹底點燃了市場的寬松預(yù)期。

　　利率期貨市場最新的鮑威定價顯示，交易員預(yù)計美聯(lián)儲下個月降息25個基點的爾最爾演概率為85%，并且預(yù)計到年底前還會有一次25個基點的遜霍降息。鮑威爾周五的震感強烈講話，有望在極大程度上澄清這些頭寸是否能“賺錢”——即降息押注是否正確。

　　而鑒于交易員們?nèi)绱恕爸刈ⅰ庇诩磳⒌絹淼恼邔捤尚袆?，如果鮑威爾堅持美聯(lián)儲政策制定者，需要看到更多即將公布的數(shù)據(jù)才能決定是否重啟寬松周期的“模棱兩可”立場，那么無疑將令市場陷入“痛苦交易”之中。

　　投資者顯然有理由保持謹慎——歷史表明，鮑威爾的杰克遜霍爾演講往往會大幅撼動市場，尤其是債券市場。

　　而且，盡管鮑威爾通常被認為本質(zhì)上是一位政策鴿派，但他在杰克遜霍爾精心準備的演講往往會推高美債收益率，而非降低。

　　美債收益率傾向于走高？

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)的統(tǒng)計，在鮑威爾過去七次杰克遜霍爾演講后的一個月里，10年期美國國債收益率平均上漲了21個基點。同期，美元平均上漲1.4%，標普500指數(shù)平均下跌近2%。

　　拉長時間范圍來看，從歷年8月下旬的年會演講到年底，雖然股匯市場表現(xiàn)不俗——標普500指數(shù)平均上漲2.3%，美元上漲0.4%，但10年期美債收益率平均仍將攀升27個基點。

　　最突出的例子是2022年，當時鮑威爾在題為《貨幣政策和價格穩(wěn)定》的演講中援引了前美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克的名言，警告家庭和企業(yè)可能因抑制通脹所需的緊縮政策而面臨“痛苦”。

　　在接下來的一個月里，標普500指數(shù)暴跌12%，美元大漲5%，10年期美債收益率飆升了75個基點。

　　在鮑威爾的其他三次杰克遜霍爾演講（2018年、2021年和2023年）之后的一個月里，美債收益率也至少攀升了20個基點。其中2023年那次，鮑威爾再次表示準備在更長時間內(nèi)維持較高利率。

　　目前的關(guān)鍵考量因素

　　如今的美國通脹率，顯然已不像兩年前那么高，但大約仍要比美聯(lián)儲2%的目標高出1個百分點，也顯然比鮑威爾本人期望的要更為過熱一些。與此同時，在美聯(lián)儲雙重使命的另一面，美國失業(yè)率眼下仍處于4.2%的歷史低位。

　　今年杰克遜霍爾會議的主題是“轉(zhuǎn)型中的勞動力市場：人口結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)率和宏觀經(jīng)濟政策”。鮑威爾曾表示，失業(yè)率是衡量勞動力市場的最佳指標。當然，這也并不意味著當前的低失業(yè)率會自動導(dǎo)致一場鷹派的演講——歷史表明，當失業(yè)率開始上升時，其速度可能很快，讓美聯(lián)儲措手不及、落后于形勢。

　　無論鮑威爾傾向于哪一方，市場可能都已準備好迎接一輪大的價格波動。

　　**鮑威爾也很可能利用全球央行年會這個平臺為自己八年的主席任期進行辯護，就像他的前任們——2005年的艾倫·格林斯潘、2012年的本·伯南克以及2017年的珍妮特·耶倫所做的那樣。鑒于美國總統(tǒng)特朗普今年前所未有地向鮑威爾施壓要求降息，這位美聯(lián)儲主席有何理由不抓住這個機會發(fā)表自己內(nèi)心的看法呢？

　　瑞銀經(jīng)濟學(xué)家寫道：“鮑威爾可能會提供一些溫和的指引，暗示利率可能在即將召開的會議上走低。但是，這將是他最后一次在杰克遜霍爾演講。他可能永遠不會再擁有如此有影響力的平臺，來闡述他認為自己的歷史應(yīng)如何書寫?！?/p>

　　他會以一場具有轟動性的演講告別嗎？市場已嚴陣以待……