匯川技術(shù)部分董事會(huì)成員 圖片來(lái)源：匯川技術(shù)2024年年報(bào)

　　回顧近年表現(xiàn)，小華為匯川技術(shù)的工控業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。自2010年上市至今，界業(yè)績(jī)創(chuàng)局匯川技術(shù)的新高營(yíng)業(yè)收入一直保持兩位數(shù)增速。

制圖：蔣習(xí)

　　然而，但增界面新聞發(fā)現(xiàn)，速放近年來(lái)匯川技術(shù)的緩押業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出典型的“規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，但增速逐步放緩”的注機(jī)重返態(tài)勢(shì)。

制圖：蔣習(xí)

　　近年來(lái)，器人隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，可破制造業(yè)需求整體承壓，小華為工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)需求減少。工控MIR睿工業(yè)數(shù)據(jù)顯示，界業(yè)績(jī)創(chuàng)局去年中國(guó)整體自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模近3000億元，新高同比下降1.7%。但增中國(guó)主要自動(dòng)化廠商中，約七成企業(yè)的營(yíng)收同比增速低于15%。

　　在此背景下，匯川技術(shù)的營(yíng)業(yè)收入從2020年的115.11億元一路攀升至2024年的370.41億元，仍實(shí)現(xiàn)了超三倍增長(zhǎng)。但其營(yíng)收的同比增速已明顯步入下行通道，從2020-2021年高達(dá)55%以上的迅猛增速，逐步回落至2024年的21.77%。

　　凈利潤(rùn)的同比增速放緩更為顯著。該公司的歸母凈利潤(rùn)從2020年的21億元增長(zhǎng)至2023年的47.42億元，同比增速則從2020年的120.62%這一高位開(kāi)始連續(xù)四年下滑，并在2024年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)降至42.85億元，同比下滑9.62%。

　　此外，匯川技術(shù)的毛利率也在不斷下滑。2020年匯川技術(shù)的毛利率為38.96%，至2024年已降至28.7%。這五年時(shí)間內(nèi)，該公司的毛利率水平下降了超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年前三季度，匯川技術(shù)毛利率為29.27%，同比下滑1個(gè)百分點(diǎn)。這一變動(dòng)主要受到毛利率更低的新能源汽車業(yè)務(wù)收入占比提升的影響。

制圖：蔣習(xí)

　　匯川技術(shù)目前的業(yè)務(wù)主要分為四大板塊：通用自動(dòng)化、新能源汽車、智慧電梯、軌道交通。

　　此前，毛利率較高的通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)，是該公司營(yíng)收貢獻(xiàn)最大者。但自2024年起，該業(yè)務(wù)占比下滑，被新能源汽車業(yè)務(wù)所超越，但后者毛利率相對(duì)較低。

　　今年前三季度，該公司新能源汽車和軌道交通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入約148億元，同比增長(zhǎng)約38%，占比約47%，是第一大營(yíng)收來(lái)源。

　　通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入約131億元，同比增長(zhǎng)約20%，占營(yíng)業(yè)收入比例約四成；智慧電梯業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入約36億元，同比基本持平。

　　在自動(dòng)化領(lǐng)域，匯川技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是外資品牌公司，包括西門子、ABB、安川、三菱、松下、施耐德、發(fā)那科等。

　　2022年前，這些外資企業(yè)憑借著技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌影響力和全球化的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，曾主導(dǎo)中國(guó)工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)。近些年，外資企業(yè)們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)上面臨的本土化競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈。

　　匯川技術(shù)在2024年年報(bào)中指出，其作為本土企業(yè)，與外資品牌相比，擁有國(guó)產(chǎn)化政策支持、行業(yè)定制化解決方案、性價(jià)比高、客戶需求響應(yīng)及時(shí)等優(yōu)勢(shì)。這使其在全球供應(yīng)鏈并不穩(wěn)定的背景下，仍能加速擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　不過(guò)，截至目前，匯川技術(shù)國(guó)產(chǎn)替代主要集中在中低端市場(chǎng)，高端市場(chǎng)大多仍由外資企業(yè)占據(jù)。

　　匯川技術(shù)曾在去年年報(bào)中指出，隨著外部環(huán)境的變化與國(guó)產(chǎn)品牌的持續(xù)崛起，在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，尤其是在高端應(yīng)用場(chǎng)景和流程行業(yè)，仍然有著較大的國(guó)產(chǎn)化提升空間。

　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年匯川技術(shù)通用伺服系統(tǒng)、低壓及中高壓變頻器產(chǎn)品在中國(guó)的市場(chǎng)份額均為第一，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品排名第三。

匯川技術(shù)工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)份額 圖片來(lái)源：匯川技術(shù)2024年財(cái)報(bào)

　　布局人形機(jī)器人，開(kāi)拓新增長(zhǎng)曲線

　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俪袎海瑓R川技術(shù)也在調(diào)整業(yè)務(wù)布局，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　在2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，匯川技術(shù)表示，將智能機(jī)器人業(yè)務(wù)視為新的增長(zhǎng)曲線。

　　依托在運(yùn)動(dòng)控制、伺服驅(qū)動(dòng)、直線導(dǎo)軌和絲杠等關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)積累，匯川技術(shù)在2024年正式布局人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，并啟動(dòng)了部分核心零部件的研發(fā)工作。

　　2024年，該公司研發(fā)出人形機(jī)器人所需要的高性能關(guān)節(jié)部件樣機(jī)，涵蓋低壓高功率驅(qū)動(dòng)器、無(wú)框力矩電機(jī)及模組、行星滾柱絲杠等。在內(nèi)部測(cè)試中，低壓高功率驅(qū)動(dòng)器和無(wú)框力矩電機(jī)等樣機(jī)產(chǎn)品的性能表現(xiàn)超出預(yù)期；行星滾柱絲杠完成了樣機(jī)設(shè)計(jì)，并積累了螺紋磨削等相關(guān)工藝路線以及多體動(dòng)力學(xué)仿真方法。

　　據(jù)2024年財(cái)報(bào)披露，2025年該公司將持續(xù)開(kāi)展小腦領(lǐng)域的研發(fā)工作，包含人形機(jī)器人肢體的運(yùn)動(dòng)控制及結(jié)合AI技術(shù)完成高柔性動(dòng)作等；推動(dòng)零部件產(chǎn)品走向市場(chǎng)，并逐步開(kāi)發(fā)面向工業(yè)場(chǎng)景的具身智能解決方案。

　　在9月的工博會(huì)上，匯川技術(shù)公司正式展出了人形機(jī)器人相關(guān)的零部件產(chǎn)品，包括七自由度仿生臂、行星關(guān)節(jié)執(zhí)行器、直線執(zhí)行器、無(wú)框力矩電機(jī)、低壓直流驅(qū)動(dòng)器和行星滾柱絲杠等。

　　匯川表示，目前已經(jīng)形成了人形機(jī)器人的小訂單采購(gòu)，其中一個(gè)客戶采購(gòu)了零部件，大部分客戶仍然處于交流階段。

　　同時(shí)，匯川技術(shù)也在進(jìn)行組織調(diào)整，將工業(yè)機(jī)器人與人形機(jī)器人結(jié)合，組建全新的“工業(yè)智能機(jī)器人”業(yè)務(wù)部門。目前該業(yè)務(wù)部門的主要班子已經(jīng)基本確定，任命尚未發(fā)布。

　　今年前三季度，匯川技術(shù)研發(fā)費(fèi)用達(dá)29.94億元，同比增長(zhǎng)約36%。匯川技術(shù)表示，研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)主要用于軟件、人形機(jī)器人零部件及智能汽車底盤的研發(fā)。

　　當(dāng)前正值人形機(jī)器人爆發(fā)期。第二屆中國(guó)人形機(jī)器人與具身智能產(chǎn)業(yè)大會(huì)發(fā)布的《2025人形機(jī)器人與具身智能產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》顯示，2025年，中國(guó)人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)82.39億元，占全球約50%。

　　2025年雖被冠以“人形機(jī)器人商業(yè)化元年”之稱，但在預(yù)示著前景廣闊的同時(shí)，也意味著人形機(jī)器人行業(yè)仍面臨核心技術(shù)尚未成熟、研發(fā)成本居高不下，以及商業(yè)化落地仍不明朗等困境。

　　如“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選（09880.HK），即使頻獲大額訂單，也仍陷虧損泥潭，上半年虧損達(dá)4.4億元。

　　宇樹(shù)科技的創(chuàng)始人王興興曾表示，“人形機(jī)器人行業(yè)還處于早期階段，想要在家庭或工廠大規(guī)模應(yīng)用，目前的技術(shù)水平還不夠?！?/p>

　　再度進(jìn)軍儲(chǔ)能市場(chǎng)，能成功嗎？

　　今年5月，在公司股東大會(huì)上，董事長(zhǎng)朱興明突然宣布匯川技術(shù)將高調(diào)重返儲(chǔ)能領(lǐng)域。

　　此前，匯川技術(shù)在儲(chǔ)能領(lǐng)域已有積淀。2021年前后，匯川技術(shù)快速布局了儲(chǔ)能變流器（PCS）業(yè)務(wù)。儲(chǔ)能領(lǐng)跑者聯(lián)盟（EESA）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，匯川技術(shù)在2022年中國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能中大功率PCS出貨量排名第三。但隨后匯川技術(shù)出人意料地放緩了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)節(jié)奏，未將其作為戰(zhàn)略重點(diǎn)。

　　直至今年5月，匯川技術(shù)明確“重返儲(chǔ)能”，隨后一系列合作迅速落地。當(dāng)月，匯川技術(shù)與中儲(chǔ)科技、Genaspi Energy就共建澳洲Bundey項(xiàng)目戰(zhàn)略簽約，三方就南半球最大儲(chǔ)能電站——澳大利亞Bundey項(xiàng)目（1.2GW/3.9GWh）達(dá)成深度合作，將共同提交核心技術(shù)方案至澳洲國(guó)家電網(wǎng)認(rèn)證。

　　此外，匯川技術(shù)還與星紀(jì)云能建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系?，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能電站投資和電力運(yùn)營(yíng)的生態(tài)閉環(huán)；與南網(wǎng)能源（003035.SZ）就“綜合能源解決方案、工商業(yè)儲(chǔ)能投資、新型電力系統(tǒng)建設(shè)”三大方向達(dá)成合作。

　　在8月舉辦的2025 EESA儲(chǔ)能峰會(huì)上，匯川技術(shù)發(fā)布多款全球首發(fā)儲(chǔ)能產(chǎn)品，包括液冷430kW組串式PCS、3.5MW大功率集中式PCS、6.9MW及7MW升壓一體機(jī)。

　　9月，同花順將匯川技術(shù)新歸類于“儲(chǔ)能-儲(chǔ)能變流器”細(xì)分方向，此舉被視為其戰(zhàn)略布局與業(yè)務(wù)進(jìn)展已獲得資本市場(chǎng)的正式認(rèn)可。

　　但當(dāng)前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)已是紅海一片，競(jìng)爭(zhēng)白熱化。根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格近三年暴跌近八成，目前市場(chǎng)均價(jià)已低于成本價(jià)，全行業(yè)面臨普遍虧損。

　　界面新聞通過(guò)天眼查APP，統(tǒng)計(jì)了經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)含“儲(chǔ)能”關(guān)鍵詞且目前仍存續(xù)/在業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù)，截至2025年10月23日，相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量超33萬(wàn)家。處于注銷、吊銷、撤銷、清算、停業(yè)、歇業(yè)等異常狀態(tài)的儲(chǔ)能企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)5萬(wàn)家。

　　在5月的股東大會(huì)上，朱興明表示，時(shí)隔三年重回儲(chǔ)能，主要是看好未來(lái)能源供給結(jié)構(gòu)會(huì)從化石向多能源供給轉(zhuǎn)變背景下，電網(wǎng)也將從過(guò)往分配和傳輸為重心向控制調(diào)節(jié)為主的發(fā)展方向。該公司看好聯(lián)網(wǎng)儲(chǔ)能管理機(jī)遇。另外，隨著全球制造業(yè)趨向短平化、去中心化，海內(nèi)外電力供應(yīng)需求高速增長(zhǎng)，儲(chǔ)能需求預(yù)計(jì)也將增長(zhǎng)。

　　截至10月24日收盤，匯川技術(shù)股價(jià)報(bào)78.38元/股，跌幅為1.10%，總市值約2121億元。

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