9月以來，段永底貴州茅臺(tái)酒終端動(dòng)銷同比增長(zhǎng)超20%/圖片來源：界面圖庫

　　在最近受到關(guān)注的平再即時(shí)零售渠道，界面新聞從美團(tuán)方面了解到，次出節(jié)前最后一個(gè)周末至假期結(jié)束，手買平臺(tái)白酒品類銷量同比增長(zhǎng)約3倍，入貴茅臺(tái)銷量同比增長(zhǎng)近10倍。州茅值從整體在售白酒品牌來看，臺(tái)茅臺(tái)估貴州茅臺(tái)的段永底增長(zhǎng)位居榜首。

　　相對(duì)積極的平再市場(chǎng)行情也得到了外部研究機(jī)構(gòu)的關(guān)注。據(jù)華創(chuàng)證券10月9日發(fā)布的次出雙節(jié)動(dòng)銷反饋來看，以茅臺(tái)酒為代表的手買高端核心大單品B端出貨與周轉(zhuǎn)效率較好，茅臺(tái)1935保持正增長(zhǎng)，入貴大眾宴席需求相對(duì)堅(jiān)挺。州茅值

　　該研報(bào)同時(shí)指出，臺(tái)茅臺(tái)估目前茅臺(tái)等回款進(jìn)度同比持平，段永底完成全年目標(biāo)預(yù)計(jì)無虞。

　　據(jù)貴州茅臺(tái)2025半年報(bào)，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入910.94億元，同比增長(zhǎng)9.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)454.03億元，同比增長(zhǎng)8.89%。根據(jù)該公司此前公開披露的業(yè)績(jī)目標(biāo)，茅臺(tái)全年?duì)I收目標(biāo)增速為9%。

　　2025上半年僅6家白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，行業(yè)集中度提升/制圖：界面新聞 武冰聰

　　2025年，以貴州茅臺(tái)為代表的頭部白酒出現(xiàn)了周期性調(diào)整。貴州茅臺(tái)經(jīng)歷營(yíng)收增速從往年的15%下滑至9%，也遭遇了53°飛天茅臺(tái)酒終端價(jià)格下探至1800元上下的情況。

　　不過，投資人買的是一支股票未來的走勢(shì)。短期動(dòng)銷利好和完成全年業(yè)績(jī)的積極預(yù)期，影響著投資人的判斷。

　　另一方面，貴州茅臺(tái)公司的系列動(dòng)作也會(huì)影響其估值。今年內(nèi)，界面新聞以投資者身份多次致電貴州茅臺(tái)董事會(huì)秘書辦公室，得到的消息都是該公司“重視市值管理工作”，其具體動(dòng)作分為“兩步走”。

　　據(jù)貴州茅臺(tái)8月29日晚間公告，該公司完成的回購方案實(shí)際回購股數(shù)3，927，585股，占總股本的0.3127%，實(shí)際回購金額約為60億元。

　　回購之后還有增持。8月30日，貴州茅臺(tái)公告稱，茅臺(tái)集團(tuán)基于對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可和未來發(fā)展的信心，計(jì)劃自增持計(jì)劃公告發(fā)布之日起6個(gè)月內(nèi)，通過集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股票，擬增持金額不低于人民幣30億元（含）且不高于人民幣33億元（含）。這是繼2023年7月以來，貴州茅臺(tái)股東再次開展增持計(jì)劃。

　　當(dāng)前A股白酒板塊的情況與行業(yè)調(diào)整周期有關(guān)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-6月規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量為191.6萬千升，同比下降5.8%。白酒產(chǎn)量已連續(xù)第八年下滑。

　　與此同時(shí)，白酒行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年上半年規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量減少至887家，同比減少超過100家。該協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》指出，價(jià)格倒掛現(xiàn)象已覆蓋60%的白酒企業(yè)，行業(yè)供需失衡與渠道壓力加劇。

　　在這樣的背景下，頭部酒企能穩(wěn)住營(yíng)收與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)已經(jīng)較為難得，疊加消費(fèi)旺季較好的市場(chǎng)動(dòng)銷情況，投資人也展現(xiàn)出了對(duì)白酒板塊的信心。

　　展望白酒行業(yè)的未來走勢(shì)，開源證券表示，當(dāng)前白酒市場(chǎng)動(dòng)銷已顯現(xiàn)底部特征，社會(huì)庫存高企、消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)等負(fù)面因素均已釋放，動(dòng)銷改善具備確定性，若酒企持續(xù)優(yōu)化投放策略，有望迎來加速復(fù)蘇。

　　綜合公司回購、行業(yè)集中度提升和動(dòng)銷數(shù)據(jù)改善等多方面利好因素來看，投資人想抓住的正是茅臺(tái)估值位于相對(duì)底部區(qū)間時(shí)萌發(fā)出的投資機(jī)會(huì)。