（來源：上海證券研究）

■ 市場(chǎng)行情走勢(shì)

過去兩周（9.27-10.10），上證基礎(chǔ)化工指數(shù)漲跌幅為4.62%，化工化工滬深300指數(shù)漲跌幅為1.47%，原油基礎(chǔ)化工板塊跑贏滬深300指數(shù)3.15個(gè)百分點(diǎn)，價(jià)格基礎(chǔ)漲跌幅居于所有板塊第3位。下行行業(yè)基礎(chǔ)化工子行業(yè)漲跌幅靠前的關(guān)注有：磷肥及磷化工（12.24%）、鉀肥（7.71%）、鋰電氨綸（7.22%）、材料鈦白粉（6.52%）、周報(bào)氟化工（5.79%）。上證

■ 化工品價(jià)格走勢(shì)

兩周漲幅排名前五的化工化工產(chǎn)品分別為：鈷酸鋰（31.49%）、雙氧水（13.51%）、原油NYMEX天然氣（9.51%）、價(jià)格基礎(chǔ)國(guó)際硫磺（6.42%）、下行行業(yè)螢石（5.71%）。關(guān)注兩周跌幅前五的產(chǎn)品分別為：褐煤（-31.67%）、布倫特原油（-10.55%）、WTI原油（-10.38%）、國(guó)際燃料油 （-8.93%）、國(guó)產(chǎn)維生素E（-8.33%）。

■ 行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)

OPEC+ 11月小幅增產(chǎn)。上周，原油價(jià)格下行。據(jù)iFinD，截至10月10日，布倫特原油和WTI原油期貨結(jié)算價(jià)分別為62.73和58.90美元/桶，較前一周分別下跌2.79%和3.25%。據(jù)華爾街見聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月5日，OPEC+公告稱，該組織八個(gè)產(chǎn)油國(guó)將在11月進(jìn)一步增產(chǎn)13.7萬桶/日。據(jù)卓創(chuàng)資訊，OPEC+產(chǎn)油國(guó)自2025年4月-9月完成220萬桶/日自愿減產(chǎn)的恢復(fù)計(jì)劃，并于10月開啟165萬桶/日聯(lián)合減產(chǎn)的恢復(fù)計(jì)劃。我們認(rèn)為，OPEC+持續(xù)增產(chǎn)將會(huì)加重供應(yīng)端壓力，中長(zhǎng)期來看油價(jià)中樞或?qū)⑾滦小?/p>

商務(wù)部、海關(guān)總署對(duì)鋰電池及材料相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制。10月9日，商務(wù)部、海關(guān)總署公布對(duì)鋰電池和人造石墨負(fù)極材料相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的決定，自2025年11月8日起正式實(shí)施。公告的出口管制范圍主要涉及三類：（1）鋰電池相關(guān)物項(xiàng)：包括重量能量密度大于等于300 Wh/kg的可充放電鋰離子電池（包含電芯和電池組）等；（2）正極材料相關(guān)物項(xiàng)：涉及部分磷酸鐵鋰正極材料、三元正極材料的前驅(qū)體、富鋰錳基正極材料及制造設(shè)備等；（3）石墨負(fù)極材料相關(guān)物項(xiàng)：涉及人造石墨負(fù)極材料及相關(guān)的設(shè)備、工藝技術(shù)等。據(jù)商務(wù)部新聞發(fā)言人介紹，此次列管的相關(guān)物項(xiàng)具有明顯的軍民兩用屬性，對(duì)于合法合規(guī)的出口申請(qǐng)，中方將在審查后予以許可。我們認(rèn)為，此次鋰電池及材料出口管制主要涉及高技術(shù)含量環(huán)節(jié)，有望利好產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)具備高端技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及海外產(chǎn)能布局領(lǐng)先的公司。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

原油價(jià)格波動(dòng)，需求不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行

報(bào)告名稱：《原油價(jià)格下行，關(guān)注鋰電材料 ——基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)（2025.9.27-2025.10.10）》?

分析師：于庭澤

SAC編號(hào)：S0870523040001

研報(bào)發(fā)布日期： 2025年10月15日

發(fā)布機(jī)構(gòu)： 上海證券有限責(zé)任公司

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