專題：A股震蕩上行站穩(wěn)4000點 均衡配置把握結(jié)構(gòu)性機會

深圳水貝，金價攪動局已家恢這個占據(jù)全國黃金珠寶交易半壁江山的水貝市場市場，正經(jīng)歷一場由金價上漲和稅收新政引發(fā)的黃金連鎖反應(yīng)。

11月1日，產(chǎn)業(yè)策破常經(jīng)財政部、鏈尋稅務(wù)總局發(fā)布的有廠營《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策公告》（以下簡稱《公告》）宣布，明確區(qū)分黃金“投資性用途”與“非投資性用途”，復(fù)正其中會員單位購入用于非投資性用途的金價攪動局已家恢標(biāo)準(zhǔn)黃金，稅務(wù)進項抵扣比例由13%降至6%。水貝市場這一核心調(diào)整直接導(dǎo)致黃金源頭采購成本劇增。黃金此外，產(chǎn)業(yè)策破常經(jīng)《公告》要求于11月1日當(dāng)日執(zhí)行。鏈尋

據(jù)本報記者赴深圳水貝了解，有廠營經(jīng)過短暫的復(fù)正跟風(fēng)調(diào)價、定價混亂后，金價攪動局已家恢水貝市場大盤價最終確定了新的報價，即在國內(nèi)金價基礎(chǔ)之上進行了上浮。

除了水貝黃金市場外，周大福、老鳳祥等多家品牌金店也迅速宣布上調(diào)金價。從零售商的客流冷清到批發(fā)商的策略調(diào)整，再到上游料商的停擺觀望，黃金行業(yè)全鏈條正在進入“適應(yīng)期”。

水貝大盤定價：短暫混亂后終清晰

“一開始大家都懵了，不知道該怎么定價，只能看別人加自己也加。”長期關(guān)注水貝市場的行業(yè)人士李先生對記者如是說。

11月1日政策發(fā)布恰逢周六，市場暫未即時反應(yīng)。但11月3日（周一）開市后，因?qū)φ呒毠?jié)了解不明確，水貝市場出現(xiàn)跟風(fēng)調(diào)價現(xiàn)象：部分商家將黃金價格一次性上調(diào)六七十元/克，甚至出現(xiàn)有商家加價10個點后又回落的情況。

11月6日下午，記者走訪水貝多家黃金店鋪發(fā)現(xiàn)，相比以往“鬧哄哄”的場景，商場客流稍顯冷清。

某黃金店鋪張老板坦言，黃金并非生活必需品，“有錢就買，沒錢不買”，如今金價上漲，不少消費者選擇觀望。

更值得關(guān)注的是，結(jié)婚剛需這一核心消費群體也出現(xiàn)需求轉(zhuǎn)移。張老板透露，近期有客戶籌備婚禮來買黃金時，男方提議“給（女方）現(xiàn)金而非買黃金”，“5萬塊錢現(xiàn)在買不了多少克黃金，還不如直接給現(xiàn)金實用”。

面對市場變化，水貝商家態(tài)度呈現(xiàn)明顯分化。除了像張老板這樣陷入焦慮的商家，也有部分商家表現(xiàn)得相對平淡。

經(jīng)過短暫的調(diào)整期，水貝市場逐漸梳理出清晰的成本邏輯。

根據(jù)《公告》，此次稅改核心調(diào)整在于實物交割環(huán)節(jié)的細化管理，即首次明確區(qū)分黃金的“投資性用途”和“非投資性用途”。其中，會員單位購入用于非投資性用途的標(biāo)準(zhǔn)黃金，稅務(wù)進項抵扣比例由13%降為6%。這就意味著黃金商家的成本上升了七個點。

11月3日（周一）下午水貝市場大盤價已調(diào)整為加稅后的金價。11月6日中午，記者看到水貝黃金大盤價報976元/克，當(dāng)日國內(nèi)金價最高報價約919元/克、最低報約910元/克，粗略計算上浮幅度接近7%。

11月3日，政策發(fā)布后的首個交易日，多家品牌金店漲價。周大福珠寶稱：近日發(fā)布的黃金有關(guān)稅收政策為黃金采購和生產(chǎn)帶來額外成本。為此，周大福珠寶自11月3日起對部分黃金產(chǎn)品進行價格調(diào)整。

11月10日，國內(nèi)金價報928元/克左右，水貝金價1067元/克左右，周大福、老鳳祥、周六福分別報價1279元/克、1273元/克、1256元/克，其他品牌金價報價也均在1200元/克以上。

“政策是從黃金源頭開始收稅，不管是水貝市場還是外面的品牌金店，價格肯定都會漲。因此，水貝的黃金價格優(yōu)勢依然在。”一位經(jīng)營多年的商家如是說。

商家應(yīng)對：以暫停出貨+“結(jié)料”避險

某黃金商坦言，“政策前的貨是沒加稅的，之后的貨要加稅，理論上得分兩類賣，但實際操作中品類劃分、價格標(biāo)注都麻煩，不好處理?！?/p>

為應(yīng)對政策不確定性帶來的風(fēng)險，一些商家選擇短期暫停出貨?！暗孟认?，搞清楚成本怎么分?jǐn)?、怎么?zhí)行，也得看看客戶的反應(yīng)。”一位黃金加工廠商告訴記者。

值得關(guān)注的是，面對稅收成本壓力，黃金市場正集體向“結(jié)料”結(jié)算模式傾斜，以此對沖政策影響。

據(jù)本報記者綜合了解，黃金交易長期存在“結(jié)料”與“結(jié)價”兩種核心結(jié)算方式：“結(jié)料”是交易雙方以黃金原料進行結(jié)算，買方僅需支付加工費，不涉及黃金本身的價款結(jié)算，因此完全不受此次稅收政策調(diào)整影響；“結(jié)價”則以交易時的黃金價格為基準(zhǔn)，對整批貨品進行價款結(jié)算，費用包含黃金原料價與手工費，稅改后若選擇該模式，成交價格大概率高于此前。

“以前沒稅改時，結(jié)料、結(jié)價都能選，正常也以結(jié)料為主?，F(xiàn)在稅改了，我們建議客戶選貨時直接付料（記者注：這里的“料”是指黃金原料），這樣不涉及稅，對雙方都沒影響?！蹦滁S金生產(chǎn)商向本報記者表示，如果客戶沒有及時給料，生產(chǎn)商會先用自己的料，等客戶有料補給生產(chǎn)商就好，這個過程不會因金價變動對任意一方造成虧損。

此外，“已經(jīng)拿貨的客戶不受政策和金價波動影響，沒出現(xiàn)撤單情況，政策只影響新訂單?！鄙鲜鳇S金生產(chǎn)商補充道。

相較于黃金中下游商家的靈活調(diào)整，上游黃金料商卻陷入了兩難境地。“我們行業(yè)里的料商，這幾天基本沒出貨，都停擺了。”一位黃金行業(yè)的長期從業(yè)者透露，料商當(dāng)前最大的困惑是定價，“加7%的稅價格受影響；不加，自己又承擔(dān)成本。萬一現(xiàn)在按加稅價出了，兩個月后政策改了，手里的貨就砸了?！?/p>

該從業(yè)者進一步解釋，料商既擔(dān)心定價過高導(dǎo)致下游商家拒絕采購，又擔(dān)憂政策試運行后調(diào)整帶來虧損，“出高了賣不出，出低了怕虧，干脆就先停著，看看市場怎么發(fā)展?！?/p>

從行業(yè)傳導(dǎo)邏輯來看，新政策對全產(chǎn)業(yè)鏈的影響存在明顯差異，呈現(xiàn)“零售端先受沖擊、生產(chǎn)批發(fā)端滯后反應(yīng)”的特點。

之所以生產(chǎn)批發(fā)端的傳導(dǎo)速度比零售端慢，核心原因在于黃金生產(chǎn)具有周期性，多數(shù)訂單會按照簽約日的金價鎖定結(jié)算，不會即時受到新政帶來的當(dāng)下價格波動影響。但這并不意味著生產(chǎn)批發(fā)端可以置身事外——若零售終端持續(xù)處于冷清停滯狀態(tài)，下游商家的拿貨量必然會隨之減少，屆時成本壓力與需求萎縮的影響將逐步向上傳導(dǎo)，整個行業(yè)上下游緊密關(guān)聯(lián)，無人能獨善其身。

也正因此，當(dāng)前黃金生產(chǎn)商已開始提前布局應(yīng)對，密切觀察下游客戶的采購調(diào)整動態(tài)。部分客戶因成本上升開始調(diào)整采購品類與采購量，商家需同步優(yōu)化經(jīng)營策略適配需求變化。有生產(chǎn)廠商表示，已有客戶開始調(diào)整采購策略：“比如原本想買古法黃金的，現(xiàn)在可能轉(zhuǎn)買硬足金或更輕的款式，我們也得跟著調(diào)整?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前黃金市場的調(diào)整是對稅改政策的短期適應(yīng)，隨著市場逐步明確成本分?jǐn)偱c政策細則，料商出貨與商家經(jīng)營策略或會進一步優(yōu)化，后續(xù)消費端能否回暖將成為行業(yè)恢復(fù)的關(guān)鍵。

（作者：邊萬莉,張欣,王子穎 編輯：楊希）

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