證券時報記者 陳見南

　　去年9月24日一攬子金融政策出臺以后，壓艙石以國家隊、社保市值社保基金、險資心資保險資金等為代表的持倉創(chuàng)新耐心資本持續(xù)加碼入市，持倉市值攀升至歷史高位。高耐A股

　　這不僅為市場注入穩(wěn)定增量資金，本成更通過長期投資邏輯平抑短期波動，壓艙石成為A股百萬億元市值生態(tài)背后的社保市值核心“壓艙石”。

　　耐心資本持倉創(chuàng)新高

　　“9·24”一攬子金融政策落地以來，險資心資市場變化的持倉創(chuàng)新核心特征之一是耐心資本持倉規(guī)模實現跨越式增長。截至今年8月底，高耐A股各類中長期資金持有A股流通市值已達21.4萬億元，本成較“十三五”末大增32%。壓艙石具體到相關機構，社保市值截至今年二季度末，險資心資以中央匯金、證金公司、國家外匯局旗下投資公司為主的“國家隊”合計持倉A股市值超過3.7萬億元，逼近歷史同期峰值。保險資金、社?；稹B(yǎng)老保險基金等耐心資本最新持倉市值超過2萬億元，創(chuàng)歷史最高水平。

　　此外，“國家隊”還通過ETF積極入市穩(wěn)定市場。按照ETF成交均價和增持份額計算，今年上半年，以中央匯金為主的“國家隊”累計入市資金接近2200億元，其中四大滬深300指數ETF增持金額近1372億元。

　　險資、社保入市步伐也有望進一步提速。險資方面，截至二季度末，人身險和財產險公司的股票余額為3.07萬億元，占比提升至8.8%。值得注意的是，較去年二季度末，股票余額同比增長47.57%，遠遠高于保險資金運用余額總量同比17.39%的增幅。

　　開戶數大幅增長

　　與耐心資本積極入市形成呼應的是，個人投資者開戶數在“9·24”以來也迎來大幅增長，成為市場活力的重要來源。

　　上海證券交易所數據顯示，2024年10月單月A股投資者賬戶新開戶數達684.68萬戶，環(huán)比增加274.67%，創(chuàng)2015年6月以來的新高。今年以來，A股新開戶數經歷了較為明顯的起伏，2025年3月開戶數大幅增長，達到306.55萬戶，創(chuàng)出年內新高，也創(chuàng)出“9·24”以來的單月次高。8月市場行情爆發(fā)，開戶數進一步增長到265.03萬戶。

　　與2024年10月單月684萬戶的開戶規(guī)模相比，今年8月A股新開戶數僅約為其38%左右。這表明當前個人投資者入市節(jié)奏仍相對溫和，散戶入場行為仍處于理性區(qū)間。從整體來看，“9·24”以來A股新增開戶數達2879萬戶，較此前11個月累計開戶數大增超80%。

　　兩融持續(xù)擴容

　　融資融券作為反映市場信心的核心指標，在“9·24”以來實現規(guī)模的躍遷。數據顯示，兩融余額從去年9月24日的1.39萬億元攀升至2.42萬億元，創(chuàng)歷史新高，累計增長41.97%。其中，融資余額從期初的1.4萬億元下方攀升至2.4萬億元以上，創(chuàng)下歷史新高。此外，融資買入額占A股成交額比例穩(wěn)定在12%左右，處于合理活躍區(qū)間。

　　從行業(yè)分布看，兩融資金與耐心資本布局高度契合：電子、電力設備、非銀金融、計算機、醫(yī)藥生物等板塊融資余額合計超萬億元，占比超44%；銀行、公用事業(yè)、交通運輸等低波動板塊融資余額占比較低，既順應新質生產力發(fā)展方向，又通過藍籌標的配置控制風險。今年4月市場階段性回調期間，兩融余額僅微降不到3%，顯示杠桿資金對市場長期趨勢的認可。

　　北向資金加倉A股

　　外資作為耐心資本的重要組成部分，“9·24”以來持續(xù)加大A股配置力度，成為市場穩(wěn)定的重要外部力量。數據顯示，截至2025年二季度末，北向資金整體持股市值達到2.29萬億元，較一季度末增加超2%；持股數量超過1235.1億股，較一季度末增加超過3%。若剔除已退市公司，目前A股存續(xù)的上市公司獲北向資金持股數量及持股市值均創(chuàng)近三個季度以來新高。

　　外資布局呈現“長期化、價值化”特征，連年重倉宏發(fā)股份、思源電氣、益豐藥房、福耀玻璃等股票；同時加大對配置硬科技領域，寧德時代、豪威集團、藥明康德、北方華創(chuàng)、瀾起科技等科技龍頭獲外資持續(xù)加倉。富時羅素、MSCI等國際指數多次提升A股納入因子，進一步推動全球資本參與A股市場，強化估值體系的穩(wěn)定性。

　　總體而言，各路耐心資本合力推動市場生態(tài)質變。上證綜指年化波動率從“十三五”的18.7%降至15.9%，指數從2700點攀升至3800點期間，未出現單月跌幅超10%的極端波動。

　　業(yè)內人士認為，在“9·24”一攬子金融政策落地一周年之際，耐心資本構筑的“壓艙石”已成為A股“慢?！焙诵闹е?。從21萬億元耐心資本到2376萬新增開戶，從2.3萬億元兩融余額到2.87萬億元外資持倉，資金用“長期主義”對抗波動，用價值投資引領方向。隨著長錢入市機制完善，A股將在資金護航下實現從規(guī)模擴張到質量提升的跨越。