（來源：IPO熱點(diǎn)）

據(jù)港交所9月22日披露，藥業(yè)長風(fēng)藥業(yè)股份有限公司通過港交所上市聆訊，通過中信證券及招銀國際為其聯(lián)席保薦人。港交

長風(fēng)藥業(yè)披露的所聆司收最新招股說明書顯示，公司主要專注于吸入技術(shù)及吸入藥物的入嚴(yán)研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化，重依專注于治療呼吸系統(tǒng)疾病。賴單公司已開發(fā)出覆蓋廣泛患者、長風(fēng)產(chǎn)品醫(yī)學(xué)專科及治療領(lǐng)域的藥業(yè)產(chǎn)品組合。

公司的通過收入主要來自向公司的經(jīng)銷商銷售吸入制劑產(chǎn)品。公司嚴(yán)重依賴產(chǎn)品CF017的港交銷售，CF017銷售收入分別占2022年、所聆司收2023年、入嚴(yán)2024年及2025年一季度總收入的重依96.2%、98.4%、94.5%及91.6%。

收入嚴(yán)重依賴單一產(chǎn)品

招股書顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，長風(fēng)藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為3.49億元、5.56億元、6.08億元和1.36億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤約為-4939.9萬元、3172.6萬元、2108.8萬元以及1281.5萬元。

公司嚴(yán)重依賴CF017的銷售，CF017銷售收入分別占2022年、2023年、2024年及2025年一季度總收入的96.2%、98.4%、94.5%及91.6%。

據(jù)招股書披露，CF017，即治療支氣管哮喘的吸入用布地奈德混懸液，為長風(fēng)藥業(yè)的首個(gè)獲批產(chǎn)品。2021年5月獲批后，CF017納入集中采購（VBP）計(jì)劃，并實(shí)現(xiàn)了市場增長。

2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，公司CF017的生產(chǎn)設(shè)施的利用率分別為80.2%、95.9%、97.6%及78.7%。截至2025年一季度末，公司生產(chǎn)設(shè)施的使用率相對較低，主要是因?yàn)?024年12月31日的庫存水平相對較高及2025年集中采購計(jì)劃的不確定性，公司調(diào)整了生產(chǎn)時(shí)間表。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，公司的毛利潤分別約為2.68億元、4.58億元、4.91億元及1.08億元，相應(yīng)期間的毛利率分別為76.6%、82.2%、80.9%及79.4%。

2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，公司的研發(fā)費(fèi)用分別約為1.07億元、1.33億元、1.22億元及0.32億元。

前五大客戶收入占比超六成

招股書顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，公司來自前五大客戶的收入（按合并口徑計(jì)）分別約為2.1億元、3.86億元、4.04億元及0.89億元，分別占總收入的60.2%、69.4%、66.4%和65.6%。2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，來自最大客戶的收入（按合并口徑計(jì)）分別約為0.995億元、1.75億元、1.84億元及0.34億元，分別占總收入的28.5%、31.4%、30.2%及25%。

2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，公司向前五大供應(yīng)商的采購額（按合并口徑計(jì)）分別約為0.43億元、0.53億元、0.71億元及0.13億元，分別占總采購額的41.1%、34.3%、44.5%及35.8%。向最大供應(yīng)商的采購額（按合并口徑計(jì)）分別約為0.13億元、0.21億元、0.29億元及0.05億元，分別占總采購額的12.6%、13.9%、18.0%及12.0%。

公司提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司主要依賴CF017的銷售。若公司無法保持銷量、定價(jià)水平及利潤率，公司的盈利能力可能會(huì)受到不利影響。若公司無法維持已上市產(chǎn)品的銷量、定價(jià)水平及利潤率，則公司的運(yùn)營、收益及盈利能力可能會(huì)受到不利影響。

此外，公司面臨集中采購計(jì)劃所帶來的不確定因素，這可能對公司的市場份額及盈利能力造成不利影響。公司依靠經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)銷售及經(jīng)銷產(chǎn)品，若公司無法維持及擴(kuò)大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，公司的業(yè)務(wù)可能受到不利影響。公司可能無法識別、發(fā)現(xiàn)或開發(fā)新的候選產(chǎn)品，或無法為公司的候選產(chǎn)品識別其他治療機(jī)會(huì)。臨床開發(fā)是一個(gè)耗時(shí)耗資的過程，且結(jié)果并不確定，臨床前研究及臨床試驗(yàn)早期階段的結(jié)果未必能預(yù)測未來的試驗(yàn)結(jié)果。